【逻辑阐述】

1、行业发展的基础坚实、空间广阔

2、政策+技术因素推动行业快速增长

3、市场交易量持续放大，投资者对理财的需求增加

重点黑马公司300033同花顺、300059东方财富

【行业板块解析】

一、行业发展的基础坚实、空间广阔

1、新冠疫情之后，我国互联网用户线上活跃时间明显增长

从2018年6月至2020年6月，我国移动网民用户单机单日使用时长从3.07小时增长到4.24小时；从今年来看，用户单机单日使用时长在2月达到最高峰4.56小时，疫情好转后，6月仍保持在4小时以上，仍高于疫情前的使用时长。

2、后疫情时代金融理财行业APP使用频率显著提高

疫情过后，金融理财类APP单机单日使用时长为8.5小时，同比增长 116%，增长幅度在所有类别APP类排名第一。

3、巨大的投资者基数为行业发展提供了广阔的市场空间

根据中证登数据，截至2020Q1我国证券投资者数达到1.63亿人，较 2015年底大幅增长64.65%，在移动互联网全面普及的当下，证券投资者的增长几乎等同于证券类APP用户的增长，行业用户基数扩容有效保障了互联网证券服务商的成长空间。

此外，我国互联网理财用户规模同样快速增长，数据显示2019H年我国购买互联网理财产品的网民规模达到1.70亿人，较2015年的0.78 亿人呈现翻倍增长。考虑到理财用户中高风险偏好的人群极易转化为证券投资者及相关APP用户，市场进一步扩容空间同样巨大。

二、政策+技术因素推动行业快速增长

1、科技创新得到国家重点规划，人工智能政策助推理财服务

科技强国背景下，科技创新得到重点规划，科技在金融领域的应用愈加广泛和深入。监管层陆续通过设计“科技和金融 结合试点”及出台政策条文等方式，肯定了科技金融的重要性与必要性，同时鼓励人工智能技术渗透至各行各业，提升行业效率。在支持金融与科技的融合和鼓励人工智能产业发展的政策背景下，智能理财服务市场行业前景广阔。

2、新技术的成熟落地，AI技术重塑理财服务价值

从近年来金融行业的发展历程来看，每一次商业模式的创新都离不开底层技术的赋能应用，移动互联、大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术的成熟落地，也为金融行业的智能化转型以及智能理财服务的发展奠定了基础。尤其在人工智能领域，机器学习、知识图谱、计算机视觉、自然语言处理等技术的深度应用将改造智能理财服务价值链，在降低成本提升业务效率的同时，也将从用户交互体验，服务质量等方面重新定义智能理财服务。

3、人工智能、区块链等技术推动智能投顾市场快速增长

根据智研咨询数据，2018年全球智能投顾市场规模达到4990亿美元，同比增长155%，预计未来2年将保持50%以上的复合增速增长。根据艾瑞咨询数据，2018年我国智能投顾市场规模达到625美元，明显落后于全球。2019年开始智能投顾市场进入高增长轨道，实现70%以上高增长，预计2020年达到1870亿元的市场规模。

三、市场交易量持续放大，投资者对理财的需求增加

1、市场行情逐渐回暖，交易量持续放大

2020年年初以来，市场的交易金额屡创2015年以来的新高。2020年上半年A股日均交易金额为7539亿元，同比2019年上半年日均交易金额提升27%，相比2019年全年日均交易金额提升46%。截至2020年7月3日，A 股日交易金额突破一万亿元的交易日为15个，2019年全年为11个。2020年以来日交易量最大金额为1.41万亿元，高于2019年的1.18万亿元。交易量的放大，体现了市场活跃度的提升。

2、城镇居民可支配收入逐年递增，居民投资理财需求不断升级

根据国家统计局数据显示，我国城镇居民人均可支配收入逐年递增，2018年达到3.9万元，同比上涨7.8%，居民对于金融信息服务的付费意愿有望加强。此外，我国居民储蓄投资占比逐年下降，表明居民在财富积累的同时，将目光转向银行理财、股票、基金、债券等投资渠道，投资者对中高端金融信息产品的需求将会持续增加。

【相关个股】

300033同花顺

逻辑一、实际现金收入持续高增，合同负债有望拉动下半年业绩

截至2020年上半年，公司合同负债期末数值为10.14亿元，创下历史数据新高，相比期初数值增长21.15%。由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式，因此公司预收款主要来源于增值电信服务。以营业收入和预收款变量作为公司实际现金收入的计算标准，则 2020年实际现金收入为11.69亿元，相比2019年上半年的8.57亿元增长了36.40%，代表了公司主营业务特别是金融资讯产品的实际增速。

逻辑二、APP月活强势领跑，流量优势持续领先同业

公司在2020H1持续加码研发投入，产品高频迭代，带来更佳的软件用户体验。结合良好的交投环境，APP月活数和使用时长两项指标不断创新高，流量虹吸效应明显。截至2020年6月公司旗下同花顺APP 月活数已经高达3678万人，大幅领先第二位的东方财富（1427万人）大智慧（935万人），当前市场环境下，公司的月活数已经超过东方财富的2倍、大智慧的3倍，且领先优势不断扩大，为后续的流量变现提供基石保障。

逻辑三、流量基础稳固，有望受益于市场活跃度提升

同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数1,406万人，每周活跃用户数1,825万人，较去年同期分别提升10.88%、13.75%、17.82%。公司深耕金融资讯领域，并针对不同消费群体设计了全面的产品结构，2020年以来，交易量明显提升，在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升，带动公司资讯类产品收入的增长。 

300059东方财富

逻辑一、A股独一无二的互联网券商

公司是当前A股唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司。和传统券商相比，胜在流量和成本优势；和跨境互联网相比，处于更加独特的竞争赛道，竞争优势明显：一方面，由于公司具有互联网基因，核心客户是由股吧、东方财富网的流量用户转化而来，这是传统券商难以企及的客户基础；另一方面，股吧、东方财富网和天天基金网的用户多数具有一定投资经验，而互联网巨头通常面对的是小白用户，这部分用户积累经验以后，仍有可能转化成东方财富的用户。

逻辑二、内生外延均有较大空间

公司致力于打造一站式互联网金融平台，通过不断延伸和完善服务链条，提升用户价值。基金代销与券商业务仍有较大的成长空间。除基金代销以及券商牌照之外，公司还布局了公募基金、保险经纪、期货、海外证券以及小额贷款等业务。从商业逻辑来看，一方面，通过全方面布局，首先能够满足客户多元化的需求，从而扩大用户规模以及增加用户粘性；另一方面，多元化的布局，有助于提供更多元化的流量变现渠道，从而提升用户价值。

【风险提示】

1、市场成交额不达预期

2、行业竞争加剧，科技巨头入场冲击现有格局

3、金融政策变动或对业务造成影响的风险