阿里巴巴2021财年第一季度财报显示，营收1537.5亿元，同比增长34%。净利润464.4亿元人民币，同比增长143%。超出华尔街分析师的预期。

阿里业务有哪些亮点？财报可见阿里业务基本都已恢复到疫情前的水平。在第一季度核心电商业务同比是下滑的，今年第二季度阿里年度活跃用户达到7.42亿，超过去年同期6.2亿。淘宝特价app月活跃用户接近4000万，天猫实物支付商品GMV增长27%，来自淘宝直播的GMV持续同比增长超过100%，云计算收入同比增长59%，饿了么注册商户数量同比增长30%。

整体上来看阿里除了营收、利润增长还有不少的业务亮点。那为什么阿里的股票不涨反跌？反而京东和拼多多的股价上涨。如果我们只是看上半年表现这种差异更大了，整个京东今年以来股价大涨110%，拼多多股价涨幅达到156%，阿里是22%。如果跟腾讯比，比腾讯还要差很多，因为腾讯股价有近40%的上涨。疫情以来，所有海内外电商都在涨，亚马逊、东南亚电商sea，涨幅都很大。

为什么阿里的股票没有涨？作为中国最大的电商公司，其实阿里的核心增长并不是平台业务，因为平台业务没有那么大，我们直接看核心平台业务里面的两部分：广告和佣金，合计同比增长只有21%。这个增速其实是比京东慢的，因为京东整个整体增速是34%，所以阿里在电商业务里增速缓慢。

如果考虑到一季度，整个阿里核心商业收入部分可能不到1%的增长，所以说在上半年京东其实要比阿里表现要好得多。所以我们看到整个阿里的营收增长不是靠传统电商平台的广告佣金，而是已经转变成了以自营为主。本季度，阿里自营业务部分占总营收大概20%，自营有类似于盒马鲜生，银泰百货等等一系列业务，所以我们看到阿里越来越像京东。

虽然云计算做的不错但其实也是亏损的，再加上数字媒体、创新业务、菜鸟等等一系列的业务，都涨得很快但其实在亏损，拖累阿里核心的盈利能力。

其实阿里的问题不是今年才出现的，就是资本上也不是今年表现不好，其实从2019以来表现都不行，相对来讲比京东和拼多多差很多。如果我们从2018年以来看整个数据的核心指标，比如毛利率、净利润率其实都是在下滑的，营收增长比较快是因为主要依赖的还是自营业务，像平台业务其实业务表现并不是很好。

那我们怎么总结阿里所面临这种挑战？也就是资本上的挑战，因为资本市场来看互联网公司最核心的点是看增长。盈利当然很重要，但增长更重要。那么增长里面对一家公司来讲，就是看同行，会有可支撑比，那支撑比的话还是阿里比较快的。但另外一方面讲其实我们还是会跟它同行去比是不是比京东要快，或者比拼多多要快，目前来讲肯定比拼多多要慢一些。京东也比阿里核心的电商业务也要快一些。另外就是我们会参照一个标准或投资人对阿里的一个看法，有个比较大的一个判断，在过去几年阿里面临的一个问题就是去垄断化、在2015年的时候根据所披露数据，阿里整个的电商市场份额是82%，那么我们今年看到这个最新数据，2019年其实它的电商份额掉到64%，那么什么样的公司是好公司值得长期持有呢？就是垄断型的公司，那么阿里去垄断，过程中它的超额利润肯定会下降，所以大家对阿里的未来可能会有一些担忧，所以说这也会影响整个阿里的股价表现，疫情只是一个点，并不是一个根本性的原因。