一、本次创业板注册制改革十大要点速览

1、明确发行上市审核和注册程序，深交所审核期限为二个月， 证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。

2、6月15 日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

3、提高单笔最高申报数量。适应创业板股价结构特点和投资者交易需求，限价申报单笔最高申报数量调整至 30 万股，市价申报调整至 15 万股。

4、同步放宽相关基金涨跌幅至 20%。

5、坚守创业板定位：原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。

6、进一步优化退市指标。将市值退市指标调整为连续 20 个交易日每日收盘市值低于 3 亿元；完善财务类退市标准，公司因触及财务类指标被实施*ST 后，下一年度财务报告被出具保留意见的，也将被终止上市。

7、涨跌幅限制比例为 20%，上市后的前五个交易日不设限制。

8、创业板股票涨跌幅改为 20%何时实施？等到第一个注册制创业板公司上市那天，所有创业板股票变为 20%涨跌幅！9、深交所发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知。

10、创业板也有ST 了！

二、注册制快速发布的政策背景

1、搞活资本市场，增加资金吸引力；为了未来t+0 提速上做好了准备；红筹企业回归 A 股；助力中小企业发展，助推市场经济；在恶劣的经济环境中创造优质的资本市场。对冲疫情对市场的影响，资本市场的深改提速。

2、回顾A 股的历史，过去两次重要的“基础性制度建设”都是在宏观经济和资本市场发展的重要转折时点上提出的，2004 年宏观经济严重过热，“国九条”的提出解决了长期以来困扰股市的股权分置问题，2014 年三期叠加增速换挡，高层提出“新国九条”着力建设多层次资本市场。回首过去，这两次制度变革既完善了资本市场基础性的制度建设，又带来了股票市场的牛市行情，更是实现了经济的平稳过渡。而两次基础性制度建设都孕育出一波大行情机会。

结论：高层意图非常明确，净化市场环境，搞活中国股市，带来中国特色的注册牛；

三、创业板注册制与科创板主要规则比较

1、市场定位方面。科创板定位于面向世界 科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，符合国家战略、 突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板定位则要求“深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。创业板的兼容性相对更高。

2、发行制度方面。创业板给出了三条上市标准，而科创板主要是五条标准。创业板注册制改革学习了科创板引入了市值的标准，同时还弱化了盈利的要求，但规定针对未盈利企业的上市标准在近一年内暂不实施。此外，创业板在继承科创板关于红筹企业回境内上市标准的基础上，量化了红筹企业营业收入快速增长的标准。

3、交易制度方面。创业板效仿科创板实行上市前 5 个交易日不设涨跌幅，其后为20%涨跌幅限制，明确了交易制度落地实施的时间。除此之外也放宽了对于单笔交易申报的数量限制，把 20%的交易制度也推开到两类创业板基金。投资者适当性要求上，创业板新增投资者开户门槛为10万元（存量投资者只需要重新签署风险揭示书），低于科创板的 50 万元。

4、退市制度方面。创业板退市制度借鉴了科创板的退市制度，优化了整个退市的程序，包括取消暂停上市，恢复上市环节，对交易类退市不再设置退市整理期。与科创板不同的是，创业板注册制改革退市标准对财务类退市标准做了量化，科创板由于上市标准多样，因此在财务类退市制度中未设置量化指标，但对不同类型公司规定了有针对性的退市情形。

四、创业板注册制改革的可能影响

1、创业板注册制改革有利于提升市场活跃度：本次创业板注册制实施以后，个股的涨跌幅限制从 10%提升到 20%，对于短线资金来讲，进一步提升可获利的空间，有利于提高市场的交易活跃度；同时大量的公司上市需要券商的辅导上市，对于券商是确定的利好，而券商作为一波行情的旗手，券商的上攻对于行情的上涨形成助力！

2、创业板注册制改革有利于为市场带来增量资金：从沪港通、深港通的开通，再到MSCI 提升A 股的纳入比例，再到证券法的修订，再到创业板注册制的落地等资本市场改革制度，体现了国内资本市场改革的决心和力度，表明国内金融市场对外开放再进一步，有利于外资加速净流入，为 A 股带来确定的增量资金，对于行情的上涨形成助力！

3、创业板注册制改革有利于价值投资和投资者结构的优化。注册制改革前 A 股市场退市周期长，退市效率低助长投机，容易引发炒壳，炒垃圾股等现象。注册制形成进出有序的资本市场生态将会明显遏制市场投机，为价值投资奠定更加良好的市场基础。

此外，注册制涨跌幅限制放宽，市场波动风险加大也将使得投资者更加注重对投资标的基本面的选择，业绩良好的公司将更加受到资金的青睐享受估值的溢价，市场估值分化或将成为常态。 （参考发达国家和地区注册制背景下的结构方面，发达国家和地区市场二八分化，市场龙头股长期表现强于整体。）

4、创业板注册制改革会使得信息技术企业数增多，带动整体估值上行。

注册制改革后，企业过会效率提高，信息技术企业数增多，带动板块整体估值上行。从当前创业板各行业静态PE来看，计算机，通信的估值相对较高，且与传统行业也相对更易于结合。参考科创板开板后的过会效率，创业板实施注册制后的上市企业数目将有望显著增加，新增企业预计会以更具创新能力的TMT行业与医药生物行业为主，高估值行业的企业数增加，有望带动创业板整体估值的上行。

5、创业板注册制改革为中国经济高质量发展提供动力，有助于夯实 A 股

市场长期牛市的基础。注册制将有效解决我国融资结构不合理，企业面临的高杠杠率风险以及中小企业融资难融资贵等经济发展中的痛点，通过直接融资加快优化经济结构，为中国经济长期高质量发展提供动力，有助于夯实 A 股市场长期牛市的基础。社会融资规模占比

五、利好的板块和方向

1、绩优细分龙头：A 股市场过去有一些中小市值公司的暴涨暴跌的情况，包括对于壳资源的一种炒作现象。随着注册制的异性，壳公司的价值会慢慢消减，一些经营不善的公司，会逐渐退出市场。经营优良，业绩持续增长的公司会更加的受到市场的青睐，而医药消费方向是典型的优质股的聚焦地，同时也是外资长期投资的方向之一， 值得中线关注!

2、券商、创投类企业：第一，预计 Q3 重启后创业板首发规模下半年同比增速 40%，对应下半年约增厚券商投行业务收入 14.5 亿元；第二，灵活的多空制度将带动创业板两融余额流通市值占比提升至5%，产生增量利息收入27 亿元；创业板注册制推行将从承销保荐、跟两融等两方面大幅增厚券商利润；

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