历史上交易制度改革期间市场大跌，主要在于自身基本面的因素。8月24日，创业板注册制首批公司即将上市，同时存量市场交易制度发生变化。就1996年和2016年市场交易机制改革期间A股大跌的具体情况来看，市场本身运行逻辑中就存在导致市场下行的因素。1996年全年在降息周期开启、流动性大幅宽松的背景下，市场已经经历了将近一年的持续上涨，本身有调整的需要；2016年初市场下跌的部分原因则来自2015年12月流动性有所收紧。
　　具体到本次交易制度改革，对市场冲击不大。借鉴科创板开板后上证综指和创业板指的表现，并没有明显的资金分流效应；新增市场对存量市场的资金分流影响有限。参考科创板，20%涨跌幅限制下实际发生涨跌停板的个股极少，跌停板更是仅在今年2月3日全市场系统性下跌时出现过，其余时间没有任何非新股跌停。预计新交易规则下创业板涨跌幅超过10%的股票数量占比和目前涨跌停股票数量占比差异不大。
　　注册制本质为促进直接融资服务，长期资金流入仍将持续。借鉴美国，科技进步和资本市场完善是美股长牛的基础；国内科技创新需要直接融资的发展支持。注册制推行的本质在于进一步推进直接融资，从而服务于科技创新。私募产品和游资短期规避创业板可能性存在，但注册制推行有利于提升长期流动性。目前配套政策已经在逐步推进过程中，有利于从上市公司和机构资金两方面来扩充直接融资规模。存量注册制的深入推进也将在长期维度改变A股市场的流动性分布，引导流动性集中于优质公司。
　　本轮牛市领涨个股调整接近尾声，同时注册制出台进一步夯实慢牛基础，交易制度改变难对市场形成负面影响。本轮转型牛加速期领涨个股多已经回撤30%以上，且回撤超20%的交易日占比多已超过15%，无论是回撤幅度还是回撤日期均已经接近历史上全面牛市中领涨个股，预计调整接近尾声。自科创板首次试点注册制以来，资本市场的生态已经逐步呈现一些变化。体现到基本面，创业板和科创板的盈利增速在所有板块中的相对优势逐步显现。从目前已经公布的中报数据来看，创业板和科创板盈利增速分别达到39.38%、35.73%，远远领先于A股整体0.92%的增速。除此之外，A股投资者结构中，散户占比下行的趋势持续；随着注册制推行带来投资者更重视上市公司基本面研究、以及资金向龙头进一步集中的趋势，也对将进一步吸引外资、公募、险资等机构长期资金入市。机构资金更为偏好的消费和科技行业仍然是本轮慢牛的投资主线。

首批创业板注册制的股票就要来了。

　8月24号，蓝盾光电（300862.SZ）将于创业板上市。蓝盾光电主要从事高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。产品和服务主要应用于环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达等领域。客户主要为全国环境监测、公安、交通、气象等政府部门、企业及科研单位和部队等。
　　盈利状况：蓝盾光电近三年营业收入的营业收入分别为4.93亿元、6.4亿元和7.78亿元；近两年增幅分别为11.52%、29.47%及21.69%；近三年，公司归属母公司净利润分别为3203.9万元、7178.92万元和1.53亿元。公司营业收入与归母净利润整体呈高增长趋势。
　　8月24日，天阳科技（300872.SZ）于创业板上市。天阳科技服务于以银行为主的金融行业客户，凭借自主研发的核心技术和产品，围绕客户的资产（信贷、交易银行和供应链金融）、风险管理、核心业务系统等关键业务领域，向银行等金融机构提供关键业务系统建设相关的全生命周期的服务。
　　盈利状况：天阳科技近三年的营业收入分别为6.06亿元、7.82亿元和10.62亿元，近三年增幅分别为59.5%、29%及35.85%；归属于母公司所有者的净利润分别为0.55亿元、0.88亿元和1.08亿元;公司营业收入与归母净利润呈现较快增长趋势。

【安克创新】---移动电源充电宝

新股介绍：公司主要从事自有品牌的移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的自主研发、设计和销售，是全球消费电子行业知名品牌商，产品主要包括充电类、无线音频类、智能创新类三大系列。 业绩复合增长率为30.58%；净利润 复合增长率为48.21%。主营业务中，移动电源占比最高， 

【杰美特】---华为概念，也是移动电源类。

新股介绍：公司是一家专业从事移动智能终端配件的研发、设计、生产及销售的高新技术企业，产品类型以智能手机与平板电脑保护类配件为主，涵盖移动电源、数据线等其他配件。公司专注于为全球知名移动智能终端制造商、配件品牌商提供ODM/OEM的产品生产服务，产品广泛应用于华为、苹果等品牌终端。且基于ODM/OEM业务所积累的行业经验与市场基础，公司进一步拓展定位于中高端配件产品的“X-doria”自有品牌，以全球零售百强企业为主要客户，产品销售遍及美国、欧洲和日本等多个国家或地区。公司前五大客户为华为终端有限公司、沃尔玛、***、Incipio Group、Targus Group。公司在品牌商领域的主要竞争对手为Otter Box、Targus、ELECOM；在ODM/OEM领域的主要竞争对手为天富励德、卡士莫、凯普达。公司所属申万行业分类为电子，行业平均市盈率为56.77x，公司发行市盈率为39.31x，折价率为30.76%。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为5.41亿元、6.47亿元、8.29亿元，复合增长率为23.79%；净利润分别为3982.84万元、6129.54万元、13116.28万元，复合增长率为81.47%。主营业务中，OEM/ODM业务占比最高，为70.12%，2017-2019年公司毛利率分别为26.47%、25.92%、32.08%。2018年起公司营业收入快速增长的主要原因在于：1）华为手机出货量大幅增长，公司销售的供华为随手机附赠的In-box产品和供华为单独售卖的产品同时增长；2）公司持续开拓自有品牌业务，带动提高了苹果系列产品和三星系列产品的销售额。

 【蓝盾光电】---军工 数据服务+软件

新股介绍：公司主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。产品和服务主要应用于环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达等领域，产品面向全国环境监测、公安、交通、气象等政府部门、企业及科研单位和部队等 

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【回盛生物】兽药公司

新股介绍：公司主要从事兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售。公司主营业务长期致力于兽药领域，拥有完备的兽用化药制剂及核心原料药产品线，截至目前已取得兽药批准文号 166 个。公司以猪用药品为核心，已涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品。同时，公司也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行了拓展，进一步丰富业务结构。公司前五大客户为广西扬翔股份有限公司、新希望六和股份有限公司正大畜牧投资（北京）有限公司、江苏立华牧业股份有限公司、天邦食品股份有限公司。公司在行业内的主要竞争对手为聚普莱柯生物工程股份有限公司、天津瑞普生物技术股份有限公司、中牧实业股份有限公司、齐鲁动物保健品有限公司、河北远征药业有限公司。公司所属申万行业分类为医药生物，行业平均市盈率为59.27x。

【维康药业】---益母草。潜力牛股

新股介绍：公司的主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、人参健脾片等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药，生产剂型覆盖硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂（滴丸）。除医药工业外，公司还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主营业务的补充。公司的前五大客户为国药控股股份有限公司、华润医药商业集团有限公司、上药控股有限公司、嘉事堂药业股份有限公司及九州通医药集团股份有限公司。公司在银黄滴丸领域的主要竞争对手为扬子江药业集团有限公司和桂林三金药业股份有限公司等；在罗红霉素软胶囊领域的主要竞争对手为西安远大德天药业股份有限公司和哈药集团制药六厂等。公司所属申万行业分类为医药生物，行业平均市盈率为59.27x。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元，复合增长率为25.59%；净利润分别为9515.77万元、8777.67万元、12601.28万元，复合增长率为15.08%。主营业务中，医药工业占比最高，为81.59%。2017-2019年公司毛利率分别为76.28%、82.87%、81.68%。2019年，公司医药工业经销模式下所有产品的均价由2018年的16.83元/盒上涨至19.11元/盒，收入大幅增长，但成本较2018年相比并未有较大波动，从而导致2019年公司净利润大幅增加。

【大宏立】

新股介绍：公司系破碎筛分成套设备一线厂商，主要从事破碎筛分成套设备的研发、生产与销售，同时还会根据客户的实际需要搭配各类辅助设备，如除尘、清洗设备等。近年来，随着工业4.0 进程的持续推进，破碎筛分成套设备行业开始向大型化、智能化、环保节能等方向发展， 破碎筛分设备的整体技术水平进一步提高。破碎筛分设备行业原材料受钢材价格波动的影响较大，且产品设备具有一定的非标准化特征。公司主营业务产品目前主要应用于砂石骨料的生产领域。公司的前五大客户为孝昌顺和矿业有限公司、通江县瑞元建材有限公司、甘肃古典建设集团万信矿业有限公司、新疆万合盛昌建材有限公司和哈尔滨宏业机械设备销售有限公司。公司的主要竞争对手为世邦工业科技集团股份有限公司、南昌矿山机械有限公司、浙江双金机械集团股份有限公司、浙江浙矿重工股份有限公司以及枣庄鑫金山智能装备股份有限公司等国内一线企业。公司所属申万行业分类为机械设备-专用设备，行业平均市盈率为65.89x。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为3.23亿元、4.28亿元、5.28亿元，复合增长率为27.85%；净利润分别为4281.42万元、5814.68万元、7719.25万元，复合增长率为34.27%。主营业务中，破碎机占比最高，为53.98%。2017-2019年公司毛利率分别为35.17%、35.7%、35.67%。

【康泰医学】监护仪器类， 

新股介绍：公司是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类，广泛用于各级医院、门诊部、社区卫生服务中心、村卫生室、体检中心、养老机构、家庭个人、企事业单位等多个场合。公司的前五大客户为广东健康在线信息技术股份有限公司、沈阳东软熙康医疗系统有限公司、BEURERGMBHDAGAMMAECOMMERCE SOLUTION SINC.和NOVIDIONGMBH。公司在血氧领域的主要竞争对手为力康生物及宝莱特等；在监护类领域的主要竞争对手为理邦仪器和飞利浦等；在心电类领域的主要竞争对手为迈瑞医疗、深圳华清心仪医疗电子有限公司等；在超声类领域的主要竞争对手为深圳卫康明科技有限公司和广州三瑞医疗器械有限公司；在血压类领域的主要竞争对手为欧姆龙和鱼跃医疗。公司所属申万行业分类为医药生物，行业平均市盈率为59.27x，公司发行市盈率59.74x，折价率为-0.79%。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为3.98亿元、3.63亿元、3.87亿元，复合增长率为-1.39%；净利润分别为7705.72万元、6203.10万元、7378.12万元，复合增长率为-2.15%。主营业务中，血氧类产品占比最高，为55.69%，2017-2019年公司毛利率分别为34.47%、38.77%、35.94%。2018年营业收入大幅减少的原因主要在于当期公司监护类产品中的健康一体机收入同比减少48.39%所致，健康一体机收入的变化主要受政府对基层医疗机构建设投入的影响，与政府采购需求变化密切相关。

【捷强装备】--核武防护，军用！

新股介绍：公司主要从事核化生防御装备核心部件的研发、生产和销售，为军队及军用核化生防御总装企业提供液压动力系统等核化生防御装备核心系统产品以及相关专业的技术服务。主要产品为应用于各通用型号装备军用核化
生洗消车辆的液压动力系统。液压动力系统为核化生洗消车辆的核心零部件，主要作用是将车辆发动机输出的动力，通过液压传动系统精准控制驱动车载发电机、车载空压机和高/低压洗消液喷射系统等，同时根据需求提供各种液压动力。目前，A 股上市公司中不存在以核化生防御设备为主营业务的公司。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为0.67亿元、1.70亿元、2.45亿元，复合增长率为60.45％；净利润分别为0.23亿元、0.62亿元、0.95亿元，复合增长率为54.06％。主营业务中，液压动力系统占比最高，2017-2019年公司毛利率分别为56.92%、63.27%、61.54%。报告期内公司业绩增长较快，主要是由于公司通过前期较长时间的研发、试制，相关产品逐步完成产品定型，开始进入军方规模列装采购阶段。

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