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“复工复产”，A股影视影院即将雄起？
小黎飞刀
/ 2020-08-18 18:42 发布在2020上半年是低欲望消费的元年：随着新冠病毒的不断发酵，许多电影院一度进入了“冰河时期”，在过去睡醒就能数钱的春节档、暑假档，都纷纷感受到“六月飞霜”的滋味。 在疫情的期间，许多大导演、大编剧和大明星都同时发声，呼吁监管部门开放院线，给百万名从业人员“吃上一口饭”。 
在8月8日中，许多影院都开始陆续“复工复产”，影院复工率恢复至72.9%，城市复工率恢复至93.8%，复工后只能“隔座观影”这就意味着再火的片子，单场的票房收入也得是打对折，然而影院的收入是靠“满座”大片来获取利润的，因为影院每个月都是要支付巨额的商城租金以及前期建设时的借款利息，这两笔支出往往占了影院总收入的一半以上。 
从总体上看，随着影院的复工，最新电影《八佰》让许多影院逐渐走出低谷，掀起一轮票房小高潮，整体上处于逐渐回复阶段。 A股影视影院龙头
万达电影 作为中国影院“龙头”的万达电影，也是在这次疫情当中损失惨重，院线收入大幅度下滑，上半年保守亏损达15亿元，A股万达电影股票市价更是低至每股14元。 停业的万达电影为了创造营收在疫情期间，开始了线上营销，采用网络直播等形式提升卖品销售额，通过全网平台渠道，针对对部分卖品及衍生品推出线上售卖订货、线下配送上门的贴心服务，缓解库存商品压力。 
万达电影更是在6月份正式对外开放特许经营加盟权，通过向具备可持续经营和合规经营能力的优质加盟影城输出万达品牌、管理系统和管理体系，整合资源，增收提效，进一步提升市场份额和行业影响力。与此同时，疫情之 后公司将依然保持直营影城的稳步发展，未来通过轻重并举的发展策略，提高公司整体抗风险能力，不断 巩固行业领先地位。 面对外部压力，报告期内万达影视围绕着“淬炼内功、抓核心业务、拓展创新”开展各项工作。一方面 加强版权运营创收，完成《斗破苍穹》网络电影、《滚蛋吧肿瘤君》泰国翻拍权以及动画电影等授权工作；另一方面积极开拓海外发行业务，围绕着《误杀》等已上映影片推进海外发行，增加收入来源。同时，万达电影股份有限公司2020年半年度报告万达影视继续主抓核心业务，保证重点影片开发，利用疫情期间切实抓好项目创作与制作，打磨更好的作品。
对于板块业绩的悲观预期我们认为已较充分消化，短期虽有经营压力，但优质电影龙头的中长期逻辑并未改变。 上海电影 上海电影，作为A股影视的佼佼者，在上半年中受到疫情的冲击，股票市价也是低至9.03元每股。 8月10日起，网传“本周末起全国部分省市电影院上座率限制放宽至50%”的消息，8月11日向上海部分影院求证，确认不少影院已经收到相关通知。8月14日起，除了上座率从30%提高到50%之外，观看片长超过2小时的影片必须中场休息的限制也将放宽。 
随着复工复产的推动股票市价才有所提高。虽然上海电影没有像万达电影有着售卖货品取得收入，但是上海电影公司拥有着大量的一二线城市核心地段的影院资源，所以这次的复工复产将是上海电影迎来了“春天”。 2020下半年储备项目有望陆续上映，带动业绩回暖可期 《八佰》点映和《姜子牙》、《我和我的家乡》定档进一步验证了我们的逻辑，及人们观影意愿超预期和头部电影定档形成正反馈，电影板块进入底部修复行情第二阶段或进一步确认；长期来看，电影工业化将推动电影产业持续发展及龙头公司做大做强，受益公司包括华谊兄弟、光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、中国电影、上海电影。 
从后续拍片看，值得关注的电影还有《信条》、《花木兰》、《1/2的魔法》七夕档和10月国庆档《我和我的家乡》、《姜子牙》等。展望后续，随着影院防控措施常态化、大众观影信心加强、优质影片归位叠加10月为主旋律特征，上座率及观影人次有望于国庆档和七夕档恢复至正常水平。伴随7月20日院线开始准备复工开业，对内容需求提升，依托优质内容供给，下半年业绩影视影院回暖可期。 
从票房情况看，7月20日至8月16日统计时，全国电影累计票房7.33亿元，累计观影人次2512.3万，平均上座率5.6%；日最高票房达0.63亿、日最高观影人次190.5万、日最高上座率8.4%。
随着疫情逐渐好转，影视行业复工复产工作有序推进，且相关部门已发布对电影行业的税费支持政策，后续有望出台落地更多支持政策，行业有望持续回暖，走出低谷。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升，建议关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司。
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