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【天风Morning Call】晨会集萃20200818
机构研报精选 / 2020-08-18 08:53 发布
重点推荐
《建筑|装配式装修应势而起，龙头公司乘风破浪》 装配式装修：具有工业化思维的装修新模式。长期驱动因素：劳动力紧缺+环保趋严背景下，装配式装修大势所趋。短期驱动因素：装配式打分体系或助推装配式装修发展。装修工期缩短+规模效应是未来降成本的关键。装配式装修市场规模：中期2B稳步上升，长期2C潜力大。 在政策鼓励下，装配式装修成为新风口，市场参与者开始加速布局。上市公司中相关龙头企业加速布局装配式装修，抢得市场先机。伴随装配式装修行业红利的逐步释放，未来装修龙头公司凭借技术、产品、资源等优势持续扩大业务规模，驱动业绩快速增长。受益于装配式装修产业链，整装卫浴预计将会迎来快速发展。 推荐装修龙头金螳螂、亚厦股份、全筑股份、广田集团，关注整装卫浴龙头惠达卫浴、海鸥住工以及柯利达。 《计算机|5G工业海外对标系列研究之一：达索》 公司在汽车整车制造、航天航空与军工领域为行业领导者，以其技术优势和行业知识形成较深的护城河。中端产品满意度行业领先，易用性得到专业用户认可。新业务方面在云服务和生命健康领域部署，将推动公司向云服务、平台化产品、生命健康领域拓展版图，获得强劲增长动力。 过去三年，公司营收规模为36.67/41.07/44.98亿美元，毛利率和营业利润率稳定在85%/32%，平台化战略和信息智能产品重要性被用户认知，推动其他软件收入明显增长。销售费用/研发费用/管理费用率稳定在31%/18%/8%。 《机械|星云股份（300648）首次覆盖：立足锂电检测，积极开拓储能领域》 国内领先的锂电池组自动化组装生产线系统集成商。蛰伏多年，高研发高杠杆优化产业布局，营收拐点将至。锂电池检测需求增加，储能领域市场广阔。 广泛选择了电动车产业链具有代表性的上市标的作为估值参考，测算得到可比公司2020、2021年PE算数平均数分别为56.34、43.15X，而星云股份估值分别为45.45、33.05X，认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择2021年43.15X作为目标估值，目标市值51.76亿元，有30.57%的上涨空间，目标价格为38.23元，首次覆盖并给予买入评级。 风险提示：市场需求波动导致锂电池需求下降、客户集中性风险、光伏发电补贴政策变动对储能产业需求的影响等。 研究分享 
《宏观|如何看待基建回升？》 逆周期政策下基建明显发力，是未来稳增长的重要抓手。从资金来源看，支撑基建的主要是贷款、专项债、特别国债以及城投债等，但非标、债务收入之外的财政资金、应付款可能形成拖累。预计全年基建增速10%左右，对应单月同比约17%。 本次逆周期政策思路和以往不同，基建回升力度弱于前几轮稳增长时期，同时房地产政策再度收紧。仅靠基建刺激，对经济拉动的幅度和持续性有待观察，地产缺位的情况下本轮库存周期会弱于前期。本次经济回升的速度和力度不及前期，短期内也很难走向过热，从稳就业角度考虑，政策虽然不会加码，但也不至于继续减量，货币政策保持中性、资金利率维持稳定，未来债券利率可能维持区间振荡，票息策略继续维持。 
《交运|周观点：客流降幅进一步收窄，持续关注疫苗研制带来的刺激》 大航中南航恢复速度最快，春秋航空整体领跑。国内线进一步复苏，国际线依旧低迷但曙光初现。暑运依旧供大于求，量升价跌。供需全面反转需等待国际线全面复苏，后续疫苗研发投产或成为决定性变量。 长周期看，我国民航乘机次数仍然偏低，居民出行的需求趋势不会发生改变，各航司由于经营压力推迟引进飞机导致供给增速放缓，一旦海外疫情全面好转或疫苗研制成功并投入市场，民航需求有望迅速回升，带来供需剪刀差，促成中期景气，推荐春秋、三大航、吉祥。 《食品|周观点：优质个股精挑细选，白酒强化持续改善逻辑》 食品饮料整体上涨。中秋国庆旺季备货来临，终端缓慢放量价格仍坚挺。乳制品板块各企业Q2或迎来业绩改善。食品行业建议着眼长期基本面扎实的细分板块龙头。奶粉方面，澳优披露中报业绩，Q2业绩增速较Q1有所放缓。重啤Q2改善显著，疫情不改结构升级主线。调味品中报可乐观看待，下半年竞争或强化。 高端白酒持续推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖；次高端方面，首推口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。乳制品重点推荐光明乳业、新乳业、燕塘乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多。食品行业重新重点推荐桃李面包，奶粉继续看好中国飞鹤、澳优，啤酒建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。 《钢铁|杭钢股份（600126）：主业短期承压数字经济产业进展顺利》 8月14日，公司公布2020年半年报：公司上半年实现归母净利润3.92亿元，同比下降44.68%；二季度实现归母净利润2.50亿元，环比增长76.06%。 钢价下跌矿价上涨双重挤压造成公司利润下滑。聚焦发展数字经济产业IDC业务稳步推进。 受疫情影响，公司上半年业绩略不及预期，将公司20-22年归母净利润分别由9.85/10.69/11.19亿调整为8.35/9.07/9.72亿，对应EPS分别为0.25/0.27/0.29元，维持“买入”评级。 
《化工&电子|彤程新材（603650）：二季度业绩超预期，持续推进“一体两翼”的战略》 彤程新材发布2020年中报，实现营业收入9.43亿元，同比下降16.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比下降22.81%。 二季度业绩超预期增长。收购北京科华股权，电子化学品领域布局再下一城。持续推进“一体两翼”的战略。 考虑到疫情对汽车产业链影响等因素，以及公司子公司响水精化响水生态化工园区退出处置事宜，调整2020年净利润预测至3.91亿元（前值为4.57亿元），维持2021、2022年的净利润分别为5.25、6.10亿元的预测，维持“买入”的投资评级。
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