一位投资朋友问起“我的选股思路”，我回答过后，认为值得再思考延伸一下，整理成文。

相当于是个人的投资理念的一次整理分享吧。

关于“选公司”：

在A股股票日益增多的大背景下，我们选股一定要有明确的方向。

目前A股已经接近4000只股票了（可预见的未来更是越来越多），但实际上超过100亿市值的公司只有1300家左右，这意味着什么？

规模相对大的、综合实力相对强的、行业内有较高地位的、财务报表相对清晰的、市场认知相对容易的公司，其实比后面一大堆所谓的“黑马”要更加稀缺。

从一个更大的角度来看，大部分行业的发展都已经进入了强者恒强的阶段，加上面对国际化的竞争，只有本来经营就占有优势的龙头公司才具备更好的发展。当然，这不是否认“黑马”的价值，而是“黑马”太少，现在普遍只能存在于一些细分领域，也需要更深的挖掘能力。

思路一：行业的龙头公司。

此外，大部分的大市值行业龙头公司，财务面盯得人也比较多，其实无形之中财务方面是得到了很多投资者的过滤的，会大大降低踩中财务问题的概率。同时，由于这些公司的信息一般比较多，也便于投资者进行研究和了解。

当然，很多风险过滤工作还是要自己做的，主要聚焦在企业基本面相关、财务以及管理层等。这方面除了绝对的原则是不碰造假风险的，其他的都要因地制宜，有一定的底线思维就好。

思路二：风险过滤，底线思维。

个人主要是用自上而下的选股方式。

我大概把大方向划分为四类，分别是科技（新兴产业）、医药（医疗）、消费、周期(金融、地产、基建等)。

由于这四个大方向本质都是社会发展的需求方向，所以我认为从这四个大方向去构建投资组合，大概率不会错得太离谱的。

四个大方向的分支都很多，要具体问题具体分析，但总体来说，还是首先要看细分行业的逻辑，然后看短中长期的景气度等发展趋势如何，之后再落到个股。

譬如科技类的，比较看重景气度（本质是增长稳定性不够，高景气的时候确定性更强），消费电子、新能车之类的都是新兴行业里有一个相对比较长的向上周期的。

消费医药是长青树，因为本身大部分消费医药都是比较稳定增长的，所以周期没那么强，市场认知对行业的把握也相对大，所以股价表现上也会更加稳健，波动没有其他类型的大。一般在里面倒腾，肯定吃不了亏的。像白酒就有公认的好赛道和好商业模式。

至于金融地产基建其实很多时候都有宏观数据做指引，配置好的龙头企业几乎都是最多输时间不输钱的典型代表。

思路三：把握社会发展需求的大方向。

关于“估值”：

选了公司，我们还要对估值有所认知。

再好的公司，我们也肯定想尽量以更低的价格成交。同时，再好的公司，你买得太贵，就未必是一笔好的投资了。

所以尽量在合理估值的范围内，再进行打折，得到一定安全边际的情况下，再去交易是最好的。

思路四：寻求安全边际。

当然，真要对比的话，好公司肯定比好价格更重要。因为长期来看，好公司会让自己的价值越来越高，你的价格自然会变得越来越好。相反，在一个看似便宜的价格买了不好的公司，随着时间的推移，公司创造的价值也未必增加多少，甚至可能在毁灭价值。

思路五：好公司比好价格更重要。

至于具体估值上，实际上最理想的是DCF贴现模型，但对于很多投资者来说，这东西不好理解，实际上，对估值模型的理解和使用也是随着实践不断提高的。此外，我们还可以用普通的相对估值指标来做多维度的衡量。

说到底，估值是带有艺术成分的科学，每个人的结论都不一样，但是至少，我们要大概明白自己是在什么的估值情况下去进行这笔投资，未来的大概预期是多少。

譬如一家公司现在多少市值，你认为短期大概是多少市值合理，长期在什么时候能发展到大概的程度？

估值肯定不准确，但是带来的方向感很重要。

思路六：估值要的不是精确，要的是带来的方向感。

关于“能力圈”：

方法论上，对于一个细分行业，可以从公认的龙头公司下手去研究，这样会在初期对行业的整体情况有比较好的认识。

到个股上，就是看商业模式、产品、竞争格局等基本面信息，财务很多时候是做印证作用的。最好就是能够做到大概解构企业的营收情况，这样企业的增长逻辑估计也大致明了了。

但无论怎样，我们都要知道，我们是不可能做到完美地了解一家公司，也不可能没有限制地拓展自己的能力圈。

于是，我们要知道，坚守自己的能力圈很重要。

譬如我认知没那么深的医药、金融地产等行业，我能赚的可能就是看好大的行业发展逻辑，买个大白马龙头的钱。交易上，我也敢小仓位的去买医药的恒瑞、银行的招行、地产的保利、水泥的海螺、家电的美的等等，前提是我看到行业的大逻辑，股价也明显不贵的时候。但是更深入的，行业内的一些其他公司，很可能就很难触及了，需要更多的研究，才敢下手。

坚守自己的能力圈，说到底是为了提供足够的持股自信，同时也是让自己认识到自己在赚什么钱（行业发展的、公司估值修复的、公司持续成长的等等），要用什么策略来做这笔投资。

这个策略包含的定义很广，包括整体组合、其中仓位、持有时间、调仓等。

这里有一个认知误区，很多人认为基本面投资就是一定要持有时间长，其实这是错误的。持有时间长只是结果，是因为公司在不断创造价值，而我们没有找到更好的标的，也没有更好的调整仓位的策略，所以才依然持有。

思路七：拓展、坚守能力圈，不断提高自我认知。

关于“投资心态”：

持有过程很难受的时候，要么是投资组合有问题，要么是投资心态有问题。而这两者，其实都可以归咎到认知出问题了，只是前者是方法论的运用上出问题，后者是世界观的塑造上出问题了。

两者需要相辅相成，在实践中不断正向循环。

我们必须要明白，市场一直在交易，但是很多东西都是需要时间反馈的。保持耐心很重要。我们要盯的不是单纯的一时股价涨跌，而是逻辑的变化。

思路八：保持耐心。

总有未能尽言的地方，也当是自己的一个阶段性总结，感谢勾起我行文由头的朋友。