老读者们都知道，我喜欢研究，做过各种稀奇古怪的研究。为了开展这些奇特的研究，我常常会拿出专门账户进行专项交易和分析，也就是我常常说到的实验账户。

今天给大家展示的是一个转债抢权配售的实验账户。在转债发行前，买入正股获得转债配售权，交费后即拥有发行价的转债。目前该账户已获得配售的转债约为100只。以下是该实验账户的全貌：

一、实验账户的来龙去脉

建立这个实验账户的初衷，是缘于春节期间向亲友们推荐转债申购。春节回老家，因疫情一直在家不得出门，一个亲戚也没有见到，大家只能网上交流。考虑到转债申购风险低收益高易操作，我就向亲戚们普及了这一投资理财方式（不是炒股，不是炒股，不是炒股！）。

亲戚们大都很少接触股票，更别说转债了。向他们介绍转债申购，花费了我很多精力，而且效果并不明显。后来我发现，直接拿出中签转债的截图，上面有成本价、当前价、盈利比例、盈利金额、转债数量等一目了然，极大增强了说服力。

反正每只转债的金额都不大，于是我中签后就放在那里不卖，便于向亲戚展示中签效果。

但转债的中签率实在太低，零散转债的展示效果并不特别直观，因此我就开始抢权正股配售转债，一方面慢慢积攒发行的原始债（价格100元）形成视觉冲击，另一方面也通过收集实验的大数据，研究抢权配售的盈利问题。

二、实验账户的两个基本原则

1．绝不考虑成本，全部抢权配债。

不管转债的配售比率如何、初始转股价值多少，每一只都抢权买入正股参与配债。

偶尔也会有特殊情况，无法进行抢权配债。

例如，蓝帆医疗5月26日（T-2日）发布公告，5月27日（T-1日）为正股抢权配债的股权登记日，5月28日（T日）转债发行。

5月26日公告日，蓝帆医疗开盘5分钟即迅速涨停。我因为较忙没有来得及在开盘前持单，发现涨停后于10：05分赶快挂涨停板买入，结果一直到收盘也没有成交。5月27日，蓝帆医疗全天一字板，仍然无法买入，因此抢不到正股配债。

除蓝帆转债这样极个别的情况（半年仅此一例），和偶尔几次疏忽忘记之外，半年来所有的转债，我都进行了抢权配债。

2．转债上市后绝不卖出，全部持有。

转债上市后，不管价格和溢价高低，即使暴涨暴跌也绝不卖出，默默持有，定期跟踪分析。

三、实验账户的策略变化

在实验开始的前几个月，实验账户一直持续稳定亏损。

持续稳定亏损的原因，主要是抢权买入正股的价格波动，无法被转债上市后的收益完全弥补。

随着实验过程的推进，我在依然坚持两大基本原则的前提上，对操作方法和策略进行了调整，主要调整了两个方面:

一是趋势卖出法。最开始做实验时，只要一过股权登记日，正股马上卖出，准备下一个抢权。后来我在跟踪研究大量数据后发现，有一些正股在完成配债使命后仍然走出一波上涨行情，过早卖出实在可惜。因此我进行微调，如果登记日后，抢权的正股呈现账面亏损，立刻卖出；如果登记日后，抢权的正股还在盈利，那我就继续持有一段时间。

二是适当提前潜伏。最开始时，只有公司公告转债发行后（T-2或T-1天），我才买入正股，赶紧配售。后来我考虑到，反正所有的转债我都是必须要抢权配售的，不如在未来将发行转债（时间不确定）的正股中，选择几只好票，提前潜伏，如果能够实现盈利，实验账户的经济压力也会小一点。

比如今天上市的欣旺转债，网上发行日是7月14日，我经过研究觉得这可能会是只牛股，在5月29日就提前潜伏了它的正股，目前该票盈利82%，实现盈利14321元，占账户总盈利的28.70%。

四、实验账户的盈利情况

近几个月，实验账户开始盈利。目前该账户总市值303146.80元，实现盈利49901.21元。

盈利主要由两部分组成：

一是转债上市后的盈利。这一部分是刚性盈利，因为这半年来除了本钢转债破发外，其它转债比发行价都实现了大幅上涨。

二是潜伏正股的盈利。这一部分是变动的，抢权正股有时亏有时赚，由于我采用了一系列择时择股策略，运气不错实现了盈利。

五、一些实验结论

我对每笔抢权正股的买入卖出、转债上市价格及后期走势进行了跟踪研究，从这100只配售转债的样本情况得出的部分结论如下：

1．无脑抢权配售不能实现盈利。由于越来越多的人知晓了转债配售知识，许多套利者潜伏其中，大家互相套来套去，许多套利者反被套利。在这种情况下，无脑抢权配售根本不能形成稳定收益。在我实验初期的前几个月，采用的就是无脑抢权配售，形成了持续亏损。

2．实验账户的盈利，主要决定于整体市场行情。近几个月来开始盈利，最重要原因是股票市场实现上涨，转债市场也水涨船高。因为实验账户的样本量越来越大，市场涨跌对账户市值的影响越来越明显。当大盘暴跌时，账户市值当天通常也是大跌；当大盘大涨时，账户当天通常能取得很好的收益。

3．在发行转债的股票中选择投资标的，有一定的优势。基于对本账户拥有过的、上百只含债正股的粗略跟踪研究，发现在我研究期内，它们的走势整体优于大盘。可能的原因之一，是发行转债有着苛刻的条件，能满足这些苛刻条件的股票大都是绩优股，本质优于普通股票，相当于管理层帮助你在基本面上对它们审了一道关；可能的原因之二，是转债逐步由小众化向大众化发展，抢权配售等手法越来越普及，对正股形成了正面影响。