【摘要】

1.中医药市场的发展空间巨大

2.保健品行业前景广阔

3.公司具有“全产业链”发展模式

4.中药零食化极富想象力

5.公司积极开拓线上渠道和扩大外省市场份额

6.容维软件强势推荐，域加级别6级6星

【公司简介】

寿仙谷药号始建于清宣统元年（1909年），1997年成立浙江寿仙谷医药股份有限公司，地处中国温泉养生生态产业示范区的浙江省武义县。2017年寿仙谷在上海证券交易所主板成功上市，成为中国灵芝、铁皮石斛行业第一股。公司是灵芝和铁皮石斛国际标准制定承担单位，恪守“为民众的健康美丽长寿服务，创百年寿仙谷”的企业宗旨，致力于“打造有机国药第一品牌”，2019年入选中国品牌影响力100强、中国经济十大匠心企业等。

【行业分析】

1.中医药市场的发展空间巨大

截止2018年底，我国65岁以上的人口已经达到1.67亿人，占全国人口11.9%。根据世界卫生组织发布的《中国老龄化与健康国家评估报告》估算到2040年，60岁及以上人口的比例将从2010年的12.4%上升至28%。

伴随工业化、城镇化、老龄化进程加快，我国慢性病发病率呈逐年上升趋势，2018年我国因慢性病导致的死亡人数已经占到全部死亡人数的86%。国务院2017年发布的《中国防治慢性病中长期规划（2017-2025年）》明确提出要发挥中医药在慢性病防治中的优势和作用，建立由国家、区域和基层中医专科专病诊疗中心构成的中医专科专病防治体系，中医药市场的发展空间巨大。

2.保健品行业前景广阔
根据Euromonitor的统计数据，2018年我国保健品行业市场规模达1627亿元，同比2017年增长9.8%。2011-2018年我国保健品行业市场规模从772亿元增长至1627亿元，期间市场规模年均复合增长率为11.2%。预计2018-2023年年均复合增长率为9.1%，2023年保健品行业市场规模预计达2520亿元。

【投资逻辑】

1. 公司具有“全产业链”发展模式

2.2020年试点中药零食化

目前公司的灵芝、铁皮石斛等产品的消费人群集中在年纪偏大、具有一定经济能力的群体，公司将中药制成零食，一能增加下游消费场景，二能吸引新的年轻顾客群体，三能以此为契机拓展更多新市场。年轻人的支持才能更好地发扬光大中医药文化，并为公司业绩带来新的增长点。

3.积极开拓线上渠道和扩大外省市场份额

公司传统销售区域集中于浙江省地区，区域销售收入占总收入比例6成以上。互联网收入占比正在逐年递增，2019年占比20.22%，已成为传统销售渠道的重要补充。未来，公司将深度开拓包括长三角三省一市、珠三角地区、渤海湾地区等的营销网络，增强公司对全国重点市场的影响力，通过区域中心城市辐射周边地区，从而深入挖掘市场潜力，力争进一步扩大外省市场的份额，实现公司多区域发展。

寿仙谷各区域主营业务收入占比

【风险提示】

1.行业发展不及预期

2.国内竞争加剧

3.行业政策发生变化