华力创通投资要点：

归母净利润出现快速增长，十三五末公司军品业务占比或显着提升

军品应收账款仍处高位，存货有望兑现至2020 年业绩

公司深耕国防信息化领域，存货有望兑现至2020 年业绩

投资建议

我们认为，公司专注国防信息化领域多年，卫星应用业务、雷达信号处理业务、仿真测试业务、无人系统业务的发展将充分受益于公司在国防信息化领域多年的技术积累；在北斗三号导航系统正式开通背景下，北斗导航终端设备的更新需求有助于公司未来投入市场的新一代“北斗芯”兑现至业绩，而公司在卫星导航下游应用的拓展及其与公司轨道交通、无人系统产业协同布局也有望为公司卫星业务长期稳定的增长奠定基础；十三五末年军品的集中落地以及我国推动国防信息化带来的装备需求，都将有助于公司雷达信号处理业务及仿真测试业务收入保持稳定或快速的增长；近年来公司多次实施股权激励计划，员工利益与公司利益的高度一致将有利于提高公司凝聚力及市场竞争力，改善公司治理水平。

基于以上观点，我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为7.33 亿元、8.59 亿元和10.09 亿元，归母净利润分别为0.99 亿元、1.13 亿元及1.31 亿元，EPS 分别为0.16 元、0.18 元、0.21 元，当前股价分别对应98 倍、86 倍及74 倍PE。

建议逢低适当买入。

风险提示：卫星应用市场竞争激烈；应收账款回款不及预期；军品设备采购具有一定周期性；轨道交通市场恢复不及预期。

相关股票：$华力创通(SZ300045)$

来源：中航证券 ● 张超,王宏涛,宋博

发布时间：2020-08-05

#集成电路#

#北斗导航# #军民融合# $方正科技(SH600601)$ $同方股份(SH600100)$$航锦科技(SZ000818)$@中国长城 @深科技 @未名医药@中际旭创@中芯国际@@福日电子兆易创新@中科曙光@卓翼科技@金信诺@中国卫通@中国卫星@紫光国微@北斗星通@海尔智家@金山办公@华力创通@杰赛科技@波导股份@中微公司@中国软件@传音控股