管理 #顶级投资# 如果非要我只用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率）。

————巴菲特

roe，净资产收益率，实际是个复合指标，包含净资产和收益。

巴菲特的模式都知道是“好生意+好价格”，好生意是赚钱的，或者业绩高，或者涨价带来业绩增长，或者产销量大增带来业绩增长，或者低价买入高盈利能力资产。

好生意是看收益的，好价格是看资产的。

Roe净资产收益率，就是一种既看收益又看资产的指标。

所以，巴菲特的这句话，实际是讲自己模式的基本特点，用财务语言就是roe，既看资产，又看收益，两相权衡。

不是说Roe不好就不行，而是必须兼顾资产和收益两个思维。

推广开来，就很好理解了，他的老师格雷厄姆和师兄施洛斯，若非要只用一个指标来形容他们，那就是“净资产”，或者“市净率”，他们的根子是资产。

价值投资的根子就是，“买价按资产的态度”。

“态度”不是一个可以量化的东西，就是实际上操作比较宽泛，比如可以是“营运资本”这种苛刻的价格指标，相当于0.4倍净资产或者更低得多，也可以是2倍净资产（施洛斯的最高底线），也可以是高于2倍净资产（巴菲特买喜诗糖果是近4倍净资产）。

原因都在于每股净资产都只是一个账面概念，只是一个基础概念，实际格雷厄姆是向下看，看得是实际可以变卖清算所得的资产，巴菲特是向上看，看得是有形的资产和无形的商誉组成的净资产。

所以，大众看到的是0.4倍净资产和2倍（或者更高）净资产的巨大差别，实际格雷厄姆和巴菲特是同样的“买价按资产”，态度基本一样，净资产的范围不同，一个用减法，一个用加法。

所以，格雷厄姆、施洛斯是价值投资，巴菲特的基础也是价值投资（另外模式上有投未来之机的附加部分），虽然二者买价表面上大大不同。

只要态度是按资产定买价，都是价值投资。

所以，价值投资，实际是一种“买价按资产”的态度，而不是具体的0.4倍净资产，或者2倍净资产。

基础是“净资产”，向下，或者向上扩展。

净资产收益率，是巴菲特在“价值投资基础上的投未来之机”。

“买价按资产”是稳赚；“买价按资产，选持看前景”是稳赚基础上大赚；“买价按资产，选持看前景，买进看走势”是稳赚基础上大赚、快赚，投资基础上投未来之机、投市场之机，才是股市的最高境界。我们可能达不到，但前赴后继无数英雄竞折腰的股市，总会有人达到。巴菲特只是在价值投资基础上投未来之机，达到了稳赚基础上的大赚，成为世界职业股市赚钱第一人，“价值投资+投未来之机+投市场之机”者，一定是职业股市里，在速度上可以超过巴菲特成为职业股市赚钱第一人的。

当然，这里面陷阱多多，只有格雷厄姆施洛斯模式根基深厚的，才能逢凶化吉，毕竟欲速快赚，就是要面对两个对手市场先生和未来先生，以一打二，巴菲特才只敢斗一个避一个。

有多深厚的格雷厄姆施洛斯铁律根基，才可能有多高的楼。

口号：

踩实的股票越跌越安全！

低估好生意能理顺一切，日常涨跌思维是万恶之源，低估好生意是时间的朋友！

一个模板翻番七千倍，目标十七翻番十万倍！

呆笨固锁守每个模板翻番机会，安枕放松，尚愚钝，戒聪明！

和巴菲特一样稳，比巴菲特快！