【摘要】

1.机械化清扫率持续提升，环卫车需求稳定增长

2.政策向新能源环卫装备倾斜

3.电动化趋势加速新能源环卫车对传统环卫车的替代

4.公司新能源环卫车销量、市场份额同行业遥遥领先

5.公司2020年公司新增环卫装备订单2.6亿元

【公司简介】

公司收购中联环境100%股权后成为国内环卫领域龙头企业，构建了环卫装备、环卫服务一体化和垃圾终端处置完整产业链条。目前公司约有400个型号的环卫装备产品，可满足全国各地主要应用场景的环卫装备需求。

【行业分析】

1.机械化清扫率持续提升，环卫车需求稳定增长

根据城建部2018年统计年鉴，2018年末全国城市道路清扫保洁面积达到87亿平方米，其中机械清扫面积59.86亿平方米，机械化清扫率69%，县城道路清扫面积25.56亿平方米，其中机械清扫面积16.28亿平方米，机械化清扫率64%。综合清扫面积112.5亿平方米，综合机械化率达到68%。

从环卫装备保有量来看， 预计2020年我国城市道路机械化清扫率有望超过70%。至2025年，有望达到80%，进入全面环卫阶段。

此外，垃圾分类、乡村振兴、农村环境整治等利好政策得到有效落地执行，促进餐厨垃圾车、密闭式桶装垃圾车等垃圾收运类产品需求增多，垃圾处理类产品的招标总量明显上升。因此环卫装备需求整体呈现稳定上升的形势。

2. 政策向新能源环卫装备倾斜

2019年底工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》（征求意见稿），指出到2035年我国在公共领域全面实现电动化。

此前财政部将2020年新能源汽车补贴标准下调10%，而维持公共交通等领补贴不退坡。新能源环卫车作为公共领域市政环境重要的机械力量，有望在政策的推动下迎来较大的发展。

3.电动化趋势加速新能源环卫车对传统环卫车的替代

电动化趋势形成后，新能源环卫车将对传统环卫车形成快速替代，假设2022年渗透率达到30%，2025年渗透率达到60%，分别对应4.4万辆和12万辆的新能源环卫车规模。按当前75万元/辆均价计算，2025年新能源环卫车市场规模超过900亿元。新能源环卫车是极具成长潜力的蓝海市场。

【投资逻辑】

1.公司新能源环卫车销量、市场份额同行业遥遥领先

公司是国内环卫装备领域的领先企业，连续19年处于国内行业销售额第一的位置，且总体市场占有率超过20%，其中中高端产品的市场占有率约为 32.1%，高端产品市场占有率约为 38.1%，稳居行业领导者地位。

在新能源环卫车方面，公司持续发力，2019年公司新能源环卫车上险数651辆，市场份额16%。2020年1-5 月新能源环卫车上险数261辆，市场份额已经达到23%。

2. 2020年公司新增环卫装备订单2.6亿元

今年3月20日，公司与北控城市环境服务集团签订环卫装备采购合同，总金额近2亿元，均为新能源纯电动环卫装备。

7月，公司中标北京市朝阳区环境卫生服务中心2020年车辆购置项目5吨电动餐厨垃圾车、8吨电动餐垃圾车以及8吨电动单臂吊，共计42台，中标总金额6037.5万元。 

【风险提示】

1.行业发展不及预期

2.国内竞争加剧

3.行业政策发生变化