【推荐逻辑】

2.参与《药典》辅料标准起草、增修订工作，建立了强大的药辅标准壁垒

3.注射用辅料产品吐温80（注射用）质量好、价格低

4.注射剂一致性评价启动，公司优势地位有望继续加强

5.合成润滑基础油领域保持国内领先地位

6.募集资金用于建设药辅产业基地以扩大产能

【公司简介】

公司专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售， 形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。

【行业分析】

吐温在生物制剂中的应用非常广泛，包括生物类似药、疫苗及血制品等。2018年中国生物药市场规模为2622亿元（目前以胰岛素制剂为主），2030年预计达到13198亿元，增长超过4倍。

吐温在动物疫苗中市场容量比较大，一是添加比例较高，二是动物（包括禽类和畜类）生长周期短，每年出栏量大，需要定期强化免疫，同时疫苗种类多，接种需求量大。

吐温是生物制品领域广泛应用的脂包膜病毒灭活剂。2019年全国采浆量约9200吨，凝血因子和免疫球蛋白制品约占4成的血制品市场，按照血浆量1%的吐温80用量，则是接近40吨注射级规格的实际消耗量。

2.我国合成润滑油高端基础油供小于求，难以有效满足市场需求。

【投资逻辑】

公司参与起草、复核、增订、修订2015版《中国药典》药用辅料品种标准21个，2020 版《中国药典》中公司又参与了9个药用辅料品种的增订、修订工作，这为公司品种构筑了坚实的法规壁垒和标准壁垒。

2.吐温80的质量优势：质量好、价格低

公司是目前国内市场唯一能够批量化生产和供应注射用吐温80的企业，质量与日本油脂的超纯级质量标准相当，出厂价格约为1700元/kg，日油的价格接近2万/kg。

3.注射剂一致性评价启动

注射剂一致性评价启动，加上国家层面带量采购的政策，促进药用辅料市场快速集中，有利于优质辅料公司巩固市场地位。

4.公司在合成润滑基础油领域保持国内领先地位

在配套空调压缩机中环保型制冷剂所需的冷冻油产品，实现了一定规模的进口替代，同时也在不断拓展海外市场。

5.募集资金用于建设药辅产业基地

公司2019年上市，募集资金净额53,849.74万元，主要用于20000t/a 注射用药用辅料及普通药用辅料产业基地项目。预计今年建成投产，投产后将有望迅速缓解目前药辅产能紧张的局面。

    此外，公司收购德蒙化工，德蒙化工将成为公司润滑油基础油生产基地，进一步提高产能。

【风险提示】

2.国内竞争加剧

3.行业政策发生变化