不谋万世者，不足谋一时;不谋全局者，不足谋一域。

今日笔者就来讲讲投资中的核心问题，

盈亏比和成功率（胜率）的关系，

盈亏比和仓位的问题，

如何用科学的方法投资，

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方向方法对了，才能事半功倍！

物理上的最速曲线

先问大家一个问题，图中有3条路线。哪一条路线小球会最先到达右下角？

有可能有些人已经知道答案了，

图中的b线路的达到目的点的用时最短。

我们也称之为“最速曲线”。

虽然线路a的直线距离较短，但其没有最充分的利用势能增加速度。

而最速曲线则平衡了速度和距离的矛盾，使小球最快速地抵达终点。

人们总以为直线是物体运动的最理想轨迹，其实不是的！

最自然的轨迹是曲线，确切的说是螺旋线。

从微观到宏观到我们自然生长的动植物，都说明了螺旋才是自然的本源状态，

这一切的根源在于时空是一体，万物产生于无，

从无到有，从有到无的忽隐忽现的过程，

要表达事物变化的规律就必然用到旋转莫比乌斯环的扭曲的回旋结构，

即我们的祖先的太极螺旋结构，也就是在我们时空当中，

必须是遵循这个运动规律，不仅限于物理运动，

所有的事物发展变化规律，都是螺旋曲线变化，

经过极性点反转的双螺旋规律，这就是道家太极变化规律，

既然一切的事物都处于时空螺旋线变化当中，

所以能以当前的时空点预测事物的变化，也是科学的。

总结两点：螺旋式运动最省力，曲线是最和谐的轨迹。

如果说要从投资界找出一条最速曲线的话，那也就“凯利公式”莫属了。

在游戏中，你的单次收益是与你下注的量是成正比的。

也就是最速曲线中的距离最短。

但是如果你的下注量过大，在若干次下注后，你的破产几率是十分高的。

你的下注量过小，则资金的累积速度也是较慢的。

贝尔实验室的约翰凯利博士最早研究了这个问题。

他证明了申农在通讯噪音干扰理论中使用的数学模型，

同样适用于投资者对于风险和收益的管理。

如果信息传输中将噪音干扰引起的错误降低到零，

那么，同理，

投资者在追求最大复利收益的同时也可以把破产的风险降低到零。

申农提出的这种两全其美的理论同样可以应用于当中。

可惜天妒英才，在凯利散步时，他向他同事喊道“等一会儿”。

然后就倒地，最终死于脑溢血。当时他才41岁。

凯利公式的论文一经发表则引起了轰动。

发现21点赌局漏洞的索普在其横扫美国中应用了凯利公式来管理其资金，

避免破产的风险。沃伦巴菲特的投资组合中也完美地使用了凯利公式。

神奇的财富公式——凯利公式：

式中f为总资产的下注比例，b为盈亏比，

p为胜率 ，q为亏损概率，即q=1-p。

经典的公式往往简单到极富美感，凯利公式就是其一。

举点例子，来看看其作用：

假设：胜率p为0.6，盈亏比b为1.3，

所以，经计算本赌局的期望值EV为0.38，对赌徒有利。

设初始资金为1，初始仓位为0.1f至1.9f，

即凯利公式所计算的仓位的0.1倍至2倍，则交易次数为200次后，

最终资金数额为下图所示：

图中横坐标为仓位，如0.1代表0.1倍的f，

1.3为1.3倍的f。纵坐标为资金额度。

从图中我们可以明显看出，

经过多次的模拟实验后仓位在f下的资金增长速度是最快的。

正如凯利本人所说，在赌局有利条件下，即期望值为正时，

根据凯利系统操作就可以在免于破产的情况下获得最大额度的利润。

那么如果期望值为0或者负时怎么办？凯利所给出的最佳结论是停止下注！

任何仓位控制或者加减仓方法，都无法长久盈利下去！

从上面的结果我们可以看出，盈亏比和胜率决定了f，f决定了资金增长速率。

那么期望值EV不变，p和b的改变会对f有什么影响？

进一步对资金增长速率有什么影响？

看以下表格:

从表中我们可以发现所有的系统EV都是相等的。

盈亏比b越小，胜率p越大，而f越大。

在EV相同时，资金的增长速率只与单次下注额有关。

所以提高胜率可以明显提高我们每次赌局的最大下注额，提升资金增长速度。

提高胜率是一件很困难的事情

然而现实，没有人能保证一直保持高胜率，

就算有较高胜率，也不代表你一定赚钱。

有了高胜率，没有盈亏比，没有资金管理，

一样会失败，而且可能失败得更棒。

看得准又如何，准一次才赚10万，一次不准赔掉30万，

如此，胜率不超过80%，绝对不可能赚钱，

更何况绝大多数人的胜率常低于50%，

所以，多花精力在扩大盈亏比和资金管理上，才会事半功倍。

没有一个能够有保持盈亏比与资金管理的交易策略与技巧，

再高的预测准确率都是枉然。

许多老手交易了十几年仍然亏损，因为他仍停留在猜行情阶段，

最大亏损与最大利润不成比例，

只要简单问一个人他交易中每次最大利润是多少，

每次最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家。

研究盘面，研究方向，只有一个目的，就是寻找交易机会。

更重要的是：永远将潜在的利润与风险最为最大考量，

不要对中间的小亏损斤斤计较，

整个交易体系的建立才是你要放最多心思的地方。

不要看谁赢的次数多，而是看谁获利最多。

提高盈亏比才是盈利的关键

从盈亏比的计算公式（盈利/亏损）中，

可以找到提高盈亏比的途径——提高平均盈利幅度，即增大分子；

或降低平均亏损幅度，即减小分母。

做到这两点的第一个方法是提高每笔交易的盈利，

降低每笔交易的亏损，“截断亏损，让利润跑”。

这个方法中，投资者难以控制利润能“跑”多远，

但却能控制每笔交易的最大亏损幅度，也就是常说的止损。

为每笔交易设定最大的亏损幅度，或者说是定好出场条件，

一旦达到条件，就算亏损也要卖出，

从而控制亏损幅度，不至于大幅亏损被深度套牢。

这也是止损重要的原因之一。

不过，虽然盈利的幅度难以控制，但盈亏时的持仓大小却是可控的，

这里就涉及到提高盈亏比的第二个方法——仓位管理。

减小亏损的仓位，加大盈利的仓位，同样也能提高盈亏比。

但盈亏比是滞后指标，需要通过做很多交易之后进行统计，

入场时很难通过盈亏比来指导，

而强制设置盈亏比可能盈利变亏损，也可能踏空行情。

因此，在交易中应该制定好计划，根据计划盈利后，

可以将成本线设置强制出场点，这样能至少保证不亏损。

在保证浮盈空间的前提下则可以适度拿盈利博取更大的行情，

以扩大盈亏比，长此以往，盈利的空间也会逐日增加。

仓位是需要经过计算的。

通过凯利公式我们可以计算出盈亏比和胜率的关系，

盈亏比和入市仓位的关系。

盈亏比与胜率的关系

盈亏比是预期回报与未来风险的比值。

假设在某段时间内某股即将上涨的空间是2元，

而可能下跌的空间是0.5元，那么盈亏比就是4: 1。

盈亏比是-一个普通交易者从来不去考虑的问题，

但却是职业交易者每次进场之前都必须深思的问题。

因为资金是有限的，而机会是无穷的, 。

只有专注于大机会，集中资金打歼灭战，才有获取大利润的可能性。

获胜率则是买入股票后在某一段时间内最终贏利的可能性，

即将来是获利卖出而不是亏损卖出的概率是多少。

盈亏比和获胜率之间具有紧密的联系。

假设交易者有10万元的本金，始终选择盈亏比为3: 1的行情满仓做10次，

同时设止损位为买入价的-3% ( 盈利目标为买入价的9%)，那么:

0胜时:亏3万元

1胜9负时:亏1.8万元

2胜8负时:亏0.5万元

3胜7负时:赚0.6万元

4胜6负时:赚1.8万元

5胜5负时:赚3万元

6胜4负时:赚4.2万元

7胜3负时:赚5.4万元

8胜2负时:赚6.6万元

9胜1负时:赚7.8万元

10胜时:赚9万元

可见，只要交易者能在十次交易中贏得三次，

即可小有盈利(这里均没有考虑复利和交易成本的问题);

而如果交易者能在行情的盈亏比为4: 1 时入场，

那么只要在十次交易中赢得两次，即可勉强保住本金。

十局实现三胜或两胜，这种胜率对于一名职业选手而言，

显然很容易达到，但关键是其入场时的盈亏比要能达到3: 1 或4: 1, 

否则，就要增加对获胜率的追求了。

盈亏比是交易者入场时首先要关注的问题，

但这是一个上涨空间和下跌空间的测量问题，

是一个静态的问题，

只须通过丈量股价未来阻力区间和支撑区间即可得到答案。

高盈亏比的机会看起来很多，

但个股行情会不会如期启动则往往限制了交易者的介入时机。

一般来说，个股会不会启动、启动的能量有多大、

市场是否配合等问题，是属于获胜率的问题。

也就是说，交易者若想在交易中获利，

一是要考虑个股的盈亏比问题，二是要考虑该股的获胜率问题，

只有高启动概率、高盈亏比的个股才值得介入。

但遗憾的是，交易者很难找到两者都很高的入场机会，在熊市里就更是如此。

交易者无法等到完美的交易时机，却不等于不能交易。

在把握盈亏比和获胜率两者关系的基础上，交易者仍有较大的出击机会。

一般来说，在能确定盈亏险比的情况下，

交易保本时所需的获胜率=1+ (报酬/风险比的分子及分母之和) X100%。 

比如:某交易者打算买入一只股票，经过周密分析后，

预计其买入价为10元，止损价为9.7元(亏损0.3元)，

止赢价为11.2元(盈利1.2元)，那么其预测的盈亏比为1.2: 0.3=4: 1, 

所需获胜率=1/ (4+1) x 100%=20%。

即在不计算交易成本的情况下，交易者只需要20%的胜率就可以保住本金。

与此类推，保本时的盈亏比与所需获胜率的关系见下表:

可见，若想交易取得成功，在股票的盈亏比比越小时，

对获胜率的要求就越高，

而当股票的盈亏比险比越大时，则对获胜率的要求就可以低一些。

但是，仅仅从获胜率的角度来说，

交易者必须长期进入获胜率超过50%的交易中，才能在市场中生存下来，

因为你每次预测的盈亏比比往往只是一幅静态的画面，

它的真实性具有很大的不确定因素。

如果你不能经常抓住50%以上的获胜率的股票，

那么任何资金管理方法或部位管理策略都将爱莫能助。

总体来说，交易者长期获利的关键是能正确评估出个股的盈亏比比和获胜率。

这里的报酬，不是指交易者能预测到的个股最高目标收益，

而是在正常情况下个股可能达到的合理价位目标，

这里的风险，是指交易者能够承受的最大亏损额度，

一旦亏损达到这个额度， 交易者就必须出局；

这里的获胜率，是一个极富个性的经验判断问题，

它需要交易者对个股发展趋势的正确认知和准确判断。

盈亏比与最佳入市资金仓位的关系

在盈亏比固定的情况下，

是不是在获胜率越高的行情上投入的资金越多，

其投资回报就越高呢?

在长期获胜率分别为63%、60%、57%且盈亏比恒定的基础上，

以电脑随机的方式进行了100次模拟交易，

在不计算交易成本的情况下，得出了下述结果：

可见，在长期获胜率为63%的情况下，

资金收益的增长倍数似乎一直随着入市资金的增加而增大；

但是当入市资金达到了30%的比例时，资金收益的递增速度开始变慢；

而当入市资金达到了40%的比例时，资金收益则开始大幅递减。

为什么会出现这样的现象呢?

这因为在大资金上所产生的小概率损失会大大影响总资金的收益率，

这一点尤其应被大资金交易者关注。

在高胜率和高盈亏比恒定的情况下，

入市资金并非和投资收益保持正比的关系，

这是一个绝大部分交易者都不知道的问题，

那些以为胜算大就加大投入的交易者，即使吃过很多亏，

也往往不会知道真正的原因在哪里。

即使他们知道要使自己的年度投资回报率保持为正数，

但在实际的操作过程中，

他们却往往因为不懂模拟交易而使交易过程与期望结果南辕北辙。

在此，资金管理的价值越发表现得突出。

很多交易者崇尚实战而忽视理论，

事实上，当这些交易者决定入市的时候，

往往就注定了其失败的历史，这就是其忽视理论研究和理性分析的代价。

由上述表中结果及其推论可知，

当长期获胜率较小时(比如55%左右)，

最佳入市资金为总资金的10%左右；

当长期获胜率较大时(比如60%左右)，

最佳入市资金为总资金的20%左右；

当长期获胜率更大时(比如65%左右)，

最佳入市资金为总资金的30%左右。

上面论述了长期获胜率与入市资金的关系，

那么盈亏比与入市资金是不是也有类似的关系呢?答案是肯定的。

国外大量的统计结果和凯利公式表明，

对于固定胜率为50%而盈亏比不同的交易行为，

都会有一个最佳的入市资金比例。见下表:

可见，如果交易者对每次进场的胜率把握都能达到100%，

那么每次满仓操作将是明智的选择；

但如果交易者承认自己也会有失误时，

那么就该谨慎地控制入市资金的比例了。

从理性和合理的角度来说，最高的进场胜率不会超过80%，

而最大的报酬/风险比也不会超过7: 1, 

所以，最佳的入市资金比例应介于10%-50%之间， 

且入市资金比例可随着获胜率或盈亏比比的逐步增大而相应提高，

但最高不应超过总资金的50%。

有些交易者在理解上述常识后，往往会继续深入研究，

并在交易过程中去实践这些研究。

但在实践的过程中需要注意，

我们对胜率和盈亏比的判断都是一些主观的看法，

具有很大的不确定性和失误率，因而上述结论往往很难被正确应用，

而10%-50%的资金投入比例才是值得交易者重点关注的部分。

即:最好将你在个股上的资金投入比例控制在30%以内，

这也是分散投资以获取长远盈利的要求。

交易者不仅仅要做好资金管理，

更重要的是如何设计出一套具有概率或赔率优势的交易规则。

也就是说交易规则与资金管理策略是交易的两个轮子，缺一不可。

关于交易规则 

决定成功率的是进场点的选择，

决定盈亏比是出场点的选择，

决定盈亏仓位比是资金管理的选择。

交易中要考虑的公式：                

期望收益EV=pb-q 期望收益为0时，

赌局为公平游戏，这时不应下任何赌注；

期望收益EV=pb-q 期望收益为负时，

赌徒不具备任何优势，这时不应下任何赌注；

期望收益EV=pb-q 期望收益为正时，说明具有可操作性，

这时按照凯利公式投注赚钱最快，风险最小。

再根据凯利公式计算最优仓位                                                     

1、胜率（成功率）：通过共振法提高。

2、仓位率：期望收益为正时，开仓，期望收益为0或者为负时，不开仓。

盈利时重仓，亏损时轻仓。也就是浮盈时加仓，亏损时不加仓。

3、盈亏率：小亏大赚，止损止盈。

4、投资收益=胜率*仓位率*盈亏率 三者是乘法关系，

必须都要努力成为正数。

综上所述，交易者为了获取长远的盈利，必须进行“三位一体”的考虑:

其一，寻找高胜率的机会。

这需要交易者有良好的分析功底和丰富的市场经验，

但最重要的是耐心等待，等待比分析更重要，

好的交易机会从来不是分析出来的，而是等出来的。

很多交易者之所以屡屡亏损，其实自己也知道原因，

那就是每次没有等到较有把握的机会即匆忙入场。

严格来说，高胜率的机会都不会很确定，

往往是交易者一厢情愿的看法:而即使是有90%的获胜率，

如果行情偏偏走到了剩下的10%的概率里，亏损也一样会发生，

而且此时的亏损往往会更大，

因为交易者会根据高胜率来加大投入资金的比例。

所以，寻找高胜率的机会虽然很重要，

但交易者也不要过于指望高胜率，并据此盲目加大资金的投入。

其二，寻找大回报的机会。

对于短线交易来说，盈亏比比须达到2: 1时才值得交易者进场；

但对于长线交易来说，盈亏比比须达到4: 1 时才值得交易者进场。

这样的机会一般不难寻找，但问题是既然找到了大回报的机会，

也预料到了后期的贏利空间，

交易者就要能忍住小亏损和小盈利，耐心地等到大盈利的到来。

要知道，用多次小亏损换一次充足的盈利， 

不仅是交易者必须具备的经验，也是世界级交易大师的成功之道。

尽管交易大师都非常看重高胜率这个条件，

但他们的交易成功率却往往不会高于50%，

这是他们极其看重止损同时敢于在看准的时机上进行加仓的结果。

所以，对于短线交易者而言，需要提高自己的交易成功率，

而对于中、长线交易者而言，

则需要适应“用丢掉高成功率的代价来换取大回报”的盈利模式。

其三，合理加大资金投入。

重仓出击最有信心的品种和重仓出击最有信心的点位，

是交易者使利润最大化的必然措施。

不加大资金投入力度，不集中持有优势股票，

交易者就难以真正实现以多次小亏损换一次充足盈利的战术。

但交易者也不要过于确信自己的判断，

因为即使是90%的获胜率，也不能保证你一定就会贏利；

而这样的高概率,恰恰是诱使你加重投入的陷阱,是使你最终翻船的“阴沟”。

合理的方法是将个股的资金投入比例控制在10%-50%之间，

即使在该股上出现了重大的投资亏损，你也有机会重新入市博弈。

声明：本内容仅供参考，不做投资依据，

风险自负，股市有风险，投资需谨慎！