咱们上周其实讨论的是3个问题：

1、市场风格是不是切换了？

2、牛市是不是来了？

3、哪个板块会有机会？

今天有必要再加深一下三个方面的理解，市场风格到底切换没有，其实并没有明显的痕迹，因为增量资金大笔的进场冲淡了明显的特征信号，我说这是增量资金进场给市场风格的切换打掩护来了，因为至少这样，不会出现明显的“情绪震荡”。

那么是不是牛市来了？我认为并不构成牛市的全部元素，真正的牛市是企业基本面与市场同时上涨的结果，你可以理解为企业盈利业绩优秀，同时市场又较为活动，但是我们这个牛市，更多是偏向于技术性和政策性的，国内宽松是一个方面+企业经营恢复尽管缓慢也算一个+国外资本进场对冲其国内市场的风险，三者叠加构成了今天牛市的行情。

如果更规范的描述，紧货币，强信贷，利率上行，盈利上升，这种情况历史上通常是成长科技类下跌，周期乱涨。但总体上我们参考5-6月份的经济数据，如果我们再结合顶层的一些碎片化的信息思路，今年下半年的经济数据可能比市场预期的要好，市场风格也会在增量资金的笼罩下完成部分切换。

部分切换的说法是我起的，因为这种风格的切换并不同以往，它更偏向于结构性的，比如能量板块上涨了，并不是齐涨，纳吉爷说的周期乱涨，恰恰想说明“齐”涨和“乱”涨的本质区别。就比如水泥5月份的价格是下跌的，钢材的价格也是，需求也在跟着下行，我在5月19日《水泥板块还值得上车吗？》一文中提到过水泥板块的结构性投资思路，我说华东、华中、西南将进入雨季，这些板块上车要谨慎，投资水泥要绕开这三个区域，可以把目光投向西部大开发受益的水泥板块，机会反而相对会高一些。

其实要不要找出市场风格切换的明显特征已经不重要了，或许一种“折中”办法更为有效，比如前期上涨的医药和必须消费品已经涨得非常高了，历史PE分位已经达到了过高的估值水平，因此上行的速度一定是钝化的，大白话就是想在这两个板块赚钱，已经不容易了。

那么科技成长类板块有希望吗？

我认为上半年其实比下半年有希望，虽然国内没有经历过美股经历的那种互联网泡沫，但是一定不会缺席，因为这是成长创新的代价，下半年对企业业绩兑现会高于上半年，至少上半年你可以找“防疫不利”的理由，下半年这个理由并不有力，另外我在《上半年收官，7月份两个坎儿要过》提到了一个解禁问题，7月份是科创板解禁的“洪潮”，全年最高，解禁的规模将达到4785亿。科技类成长类板块出现波动是难免的。

而银行和地产板块其实是孪生兄弟，的确最近上涨被一些声音分析为估值的修复，之前也确实处于低估值区域，当前的景气回升，得益于两个因素，一个是财政扶持和基建刺激，我认为两个板块还会有至少5个点的上涨空间，因为景气回升的推动力是强大的，但是从大周期来看，尤其是房地产已经过了红利期了，而且企业在盈利能力下降的背景下，房地产市场会偏向于有钱人与有钱人之间的买卖，这对于消费群体的增量并没有什么帮助。

这次反倒是能源类板块会有一定的上涨空间，因为强刺激带来的需求超出了市场预期，这对于铁矿、铜矿、铝矿、运输，港口、集装箱等等的需求会大幅度增加，其实我们看现在已经是创新高了，下半年还会持续走高，因为下半年意味着年已过半，复工复产需要快马加鞭才行。

说了这么多，我小总结一下吧：

科技成长、医药消费，因估值达到或接近顶部，会回调一些，资金也会流出一部分，重仓该板块的基金已经完成了上半年的争排行的工作，资金不可能总趴着不动，有流动性才是钱生钱的特征。能源类板块和金融地产还会实现一定的涨幅，这就是我对下半年的初判。

最后，上干货吧，整理了一些基金，这里要说明的是真不太懂的，也可以跟中证500指数，我看它的PE分位还较低，下半年应该也有所表现，参考范围内也包括估值不低，但持续看好的品种：

华安创业板50（160420）、天弘中证电子ETF联接（001617）、天弘银行指数C（001595）、方正富邦中证保险（167301）、鹏华中证国防指数分级（160630）、银华新能源新材料量化优选（005038）、银华文体娱乐量化（005240）、广发中证全指建筑材料指数A(004856）、富国中证煤炭指数分级（161032）、广发中证传媒ETF联接（004753）、泰康中证港股通非银指数（006579）、嘉实中证500联接A（000008）、国泰房地产行业指数（160218）等。

写的不少了，就到这里吧，兄弟们姐妹们，啥也不说 了，看明天开盘吧。

160218 000008 006579 004753 161032 004753