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央行近日发文称，决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

　　此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77%。

这意味着货币政策总量最为宽松，表明此后的货币政策将更加精准，如此前的两项新工具和此次的下调再贷款利率，来吸引银行加大对小微企业的信贷投放。

所谓再贷款，是银行对金融机构的贷款， 早期是央行调控基础货币的渠道之一，近两年新增再贷款主要用于促进信贷结构调整，大量流动性会转向货币、股市能得到积极的财政政策提供必要支持，也有助于为市场提供购买中期票据、短期融资券、企业债的资金，鼓励企业进行直接融资。

下调再贷款、再贴现利率，作为一套完整的利率体系，在下调存贷款利率预期的同时，理应下调再贴现利率，以维持利率体系的平衡；其次，在目前商业银行的再贴现量不大的情况下，下调再贴现利率意在鼓励商业银行开展再贴现业务，进而活跃企业间商业票据市场，增强企业间的商业信用，为企业提供更多的融资支持。

　　此外，目前再贷款规模不大，央行降低再贷款利率，具有一定的政策导向作用，重点是为面向农村的金融机构提供流动性支持；也是为了在其他利率下调的情况下，保持利率体系的平衡性和一致性。

　下调再贷款、再贴现利率对股市、债市影响：

　粗略估算，此次下调再贷款、再贴现利率后，商业银行存贷款静态利差降低5个基点左右，虽然对占比比较大的活期存款利率没有下调。但股票市场对任何形式降息都属利好。由于投资者普遍判断在经济向下趋势明朗，在降息空间仍较大情况下，降息对经济帮助更大。主要基于政策推动的投资效应逐渐体现，未来2-3个季度的宏观经济和微观盈利回升是大概率事件。估值对数据恶化的充分反应，下调再贷款、再贴现利率反而更有利于后续行情的演绎。

　　债市方面，下调再贷款、再贴现利率，对债券市场影响正面但效果有限。再贷款、再贴现利率的下降降低了资金成本，为债券收益率打开了空间。但由于前期债券收益率明显降低，提前消化了利率下调的影响，使得本次降息对债券的利好作用有限。预期未来12个月利率仍有较大下降空间，债市收益率仍有下降空间。

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