选股就要选增速很快（每年20%的增长），而且成长确定性要高，有从中国龙头成长为世界龙头的潜力股票。这样涨幅超过10倍的机会才很大。

1、我的选股逻辑非常关注企业是不是真的是优秀，看重企业的竞争力，包括护城河、商业模式和创造自由现金流的创造能力。会去选择一些成长确定性比较强的企业，这些企业成长速度要快，而且成长确定性要高。在大盘估值底部的情况下买入，中长期的持股，并且集中持有选出来最好的这批企业。

2、对于所选择的企业判断，一定程度上不太喜欢去讲到底是价值股还是成长股，更为关注这个企业到底是不是优秀，有没有较高的ROIC（资本回报率）水平，是不是有比较强的产生自由现金流的能力，财务状况是不是非常健康等等，另外资产负债水平最好是低于50%。

 3、从欧美股市来看，当经济增速变慢，整个企业的竞争格局，包括企业的投资和企业的资产回报率其实是会提升的。特别是在移动互联网的时代，信息的传递会越来越快，这个时候头部的企业相比于过往获得竞争优势的时间、速度和强度会比过去那个时代更强。

4、选股逻辑主要有三步：

第一步是看财务指标。公司在较长时间内平均ROIC不低于20％且没有大幅波动。

 
第二步是剔除高杠杆的公司，比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。

第三步排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。

5、投资组合的下行风险不是通过仓位去控制的，而是通过具体标的选择去控制的。通过严格的基本面筛选去控制股票下行风险。如果公司潜在下行风险较大，哪怕可能有比较大的上涨空间，也不会纳入到组合范围里。

6、选股平衡策略是一个组里一般要配置5个不同的行业，它们是完全不同的生意。比方说，爱尔眼科和苏泊尔的业务相关性就非常低，华兰生物和茅台的相关性也接近零。

  7、如果生意的需求能增长，同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情，例如血制品、白酒、机场和医疗服务公司，在供给端都有很强限制。

8、大部分周期行业都不能碰，金融也是。像中国平安、招商银行、万科、新城控股等大都带很高杠杆，任何时候它都要特别警惕，一旦出现任何不想出现的情况，这个杠杆会杀死它。特别不喜欢那种依赖借钱的公司，最好你能完全靠自己滚起来。投资最怕的是永久性的损失。

9、医药、科技、消费这三个板块肯定是需要战略性重视的板块。

 首先，有足够长的赛道去供企业的成长。

其次，在医药、消费和科技行业里面，企业能相对容易做出差异化。比较容易获得竞争对手的显著优势。

 第三，这三个行业大部分的资产都比较轻，现金流、生意模式各方面会比较好。

10、消费品是品牌和渠道推动的，在消费品行业，小公司很难有机会。科技企业大部分是渠道（平台）推动的，比如，、阿里巴巴是最牛逼的渠道，小公司要成长起来非常难。医药是所有行业里唯一一个小公司可以有机会独立变大的。因为医药是产品驱动的，但这类公司稳定性要比品牌驱动和渠道驱动弱得多。

11、家电未来没有太多需求增长的空间，没有太多价格提升的空间。

 第一，这是耐用品，你不可能买更多。

第二，它有价格锚，空调可能十年前卖2000，现在可能还卖2000，它是一个功能属性的东西，不像精神属性的东西，都是没有锚的。家电的价格是有天花板的，家电的量也已经到天花板。企业要成长，只能去挤压竞争对手。比喻：格力电器、美的电器、海尔智家、老板电器等都没有成长性可言，现在就是天花板了。

12、卖出一家公司最主要的原因还是基本面的变化，比如最初对企业的竞争力评估出现了偏差需要修正，或者随着时间的推移企业竞争力发生了减弱，或财务指标不达标等。

13、科技巨头最重要的资产是无形资产，例如数据和网络效应等。相比有形资产，无形资产构筑的壁垒更容易形成马太效应，一方面让对手难以进攻，另一方面积累了巨大的自由现金流。作者：水木方成