近期市场行情连续震荡整理，虽然外围市场和国内疫情对市场有一定的干扰，但市场整体震荡蓄势的格局没有改变，目前的震荡整理是为下一轮大反弹做准备，所以对于大部分股民来说，目前正好是低位选择优质股票的好机会，这两周涛哥将新能源车产业链中的优质股票做了详细的梳理，宁德时代突破历史最高点，恩捷股份、璞泰莱、德方纳米、先导智能等都有不错的表现，从上周开始涛哥分享的消费电子龙头立讯精密、歌尔股份、信维通信、欣旺达都出现不错的表现，昨天晚上涛哥加班整理好的蓝思科技，今天还没有等发出来直接涨停了，今天为了让大家了解这家公司基本面，还是坚持涨停之后发出文章，让大家更好的了解这家公司。

蓝思科技--全球消费电子玻璃盖板的绝对霸主！

蓝思成立于 2003 年，创立初期致力于视窗防护玻璃的自主研发，后拓展范围至蓝宝石、陶瓷等关键基础材料，并自主研发、设计制造工艺和生产所需的设备，深入布局消费电子和汽车电子终端客户，持续深耕外观防护零部件行业，构筑外观结构 ODM 蓝图。凭借自主研发及多年技术沉淀，公司已掌握业内先进的生产工艺，技术已位于行业前列。通过基础材料+中段工艺+后段客户的深入布局，公司持续提升竞争实力。

基础材料端，从防护玻璃到外观新材料蓝宝石、陶瓷已全面覆盖，技术行业领先。1） 玻璃：公司专注防护玻璃的自主研发超过 17 年，并通过对视窗防护玻璃的改进，成功开发出可用作消费电子产品外壳或后盖的防护玻璃，进一步拓展了视窗防护玻璃的应用范围。从 2D 到 2.5D 到 3D 到 3.5D，公司持续引领行业技术升级。目前公司产品广泛用于智能手机、平板电脑、笔记本、汽车等多终端领域。2）蓝宝石：公司已具备蓝宝石防护屏产品的设计和生产基础，已打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链。公司产品已广泛用于摄像头保护镜片、指纹识别保护镜片和智能可穿戴设备防护屏等对耐划伤、硬度具备高要求的场景。3）陶瓷：公司对精密陶瓷的加工生产从 2011 年开始发力。2011 年，公司投资 5 亿元和华联合作打造陶瓷面板生产基地， 通过多年的研究和工艺改进，公司已实现从传统手工制作升级到全自动化生产，并通过后期不同工艺技术提升质感，产品将有望广泛用于手机后盖、侧键、摄像头圈口、按键、手表表壳和表圈、汽车等部件上，已成为小米 MIX、小米 5 尊享版等机型的陶瓷中框、陶瓷后盖及 可穿戴设备陶瓷后盖的核心供应商。

凭借优异的产品性能和技术优势，公司不断抢占市场份额，成功切入国内外知名消费电子和汽车等厂商的供应链，包括全球前五大智能手机品牌上苹果、三星、华为、OPPO、VIVO、小米等，全球新能源汽车领航者特斯拉等汽车电子客户，及其他消费电子客户如 LG、亚马逊、微软等，客户资源优质。公司实行产品规模化生产后，制造成本进一步降低，客户黏性得到提高，不仅巩固了公司在行业内的龙头地位，也提高了对后段客户的议价能力。公司与优质客户在技术创新上紧密合作，紧跟行业变化趋势，为客户提供定制化的产品解决方案，实现与客户的深度绑定。

1、5G消费电子端应用

5G 时代考虑到信号干扰和无线充电，玻璃、陶瓷等非金属材料迎来重大机遇，将逐步取代以铝合金为代表的金属外壳材料。5G、无线充电等新技术的发展，对信号传输质量提出了更高的要求。传统金属外壳存在电学屏蔽的缺点，容易干扰天线信号传输，不利于提高无线充电的效率。玻璃、陶瓷作为非金属材料，不仅能解决金属屏蔽问题，而且在硬度、耐磨性、抗划伤和散热性等方面也能较好地替代金属外壳材料，成为智能手机外壳的热门选择。相比陶瓷，玻璃的制造工艺更为成熟，易于大规模生产，成本更低，因此率先被手机厂商采 用。以苹果手机为例，第一代 iPhone 的外壳采用铝合金+塑料（底部）的解决方案，从 iPhone 4 开始加入双面玻璃材料，到 iPhone 8 之后普遍选择 2.5 D 曲面玻璃+金属中框的组合方式。

智能终端搭载 OLED 屏成为趋势，未来将更多使用 3D、3.5D 盖板玻璃。OLED 是最新 一代的显示技术，具备低功耗、轻薄、可柔性化的特点，比 TFT-LCD 更适合用于智能终端显示屏，除了智能手机，还包括智能穿戴设备、汽车中控、便携式仪表盘等领域。2.5D 玻璃是指在平面玻璃的边缘采用弧形设计，3D、3.5D 玻璃则是在中间和边缘都采用弧形设计。相比 2.5D 玻璃，3D、3.5D 玻璃需要热弯处理，造成额外的设备和模组成本，技术实现困难， 良率较低。但 3D、3.5D 玻璃盖板与 OLED 屏幕的适配程度更高，搭配在 OLED 屏幕上可以 使屏幕尺寸看起来更大，具备更好的视觉效果。

3D 逐渐成为安卓主流前后盖板，并且持续升级。目前，三星、华为、OPPO、vivo 等安卓手机中的旗舰机后盖几乎都使用 3D 玻璃，前盖板玻璃有部分采用 3D 玻璃。华为 P30 Pro 等机型采用更复杂的瀑布屏。瀑布屏侧面弯曲近 90 度，使触摸屏延伸到了手机侧面，进而取代了金属中框和功能按钮。全玻璃/机身一体化设计使金属中框消失，有助于尽量降低金属 对 5G 信号的传输干扰。此外，历代 Apple watch 和华为 watch 材质也以陶瓷和玻璃为主。5G 时代迎来去金属化，玻璃和陶瓷工艺技术难度随着产品升级逐渐加大，公司迎来重大机遇。

目前，各大厂商正在积极投入研发 3D、 3.5D 玻璃，未来良率提升后有望被大规模采用， 2017 年国内 3D 手机玻璃的市场渗透率为 14.4%，2023 年有望达到 62.8%。相比 2D 和 2.5D 玻璃，3D 玻璃最大区别在于增加了热成型工艺，它是将玻璃加热到一定温度软化后在特定模具中成型，再经退火烧制成 3D 曲面玻璃的过程。在热成型过程中，需要精准控制温度和精度，否则玻璃的不同位置会因受热不均而脆裂。热成型工艺的增加使其后的抛光、化学钢化、丝印和涂层等工艺都需要在弯曲后的玻璃上进行， 3D 玻璃的加工难度从而大大提高，具备研发实力和技术积累的龙头厂商有望受益。

公司的盖板材料客户占据全球智能手机销售 95%的市场份额，而成为全球顶级客户的一 级供应商具有较高的门槛，因此产品竞争格局难以轻易改变。公司将持续占据市场绝大部分份额。经过 17 年的经营和布局，公司客户覆盖国内外众多知名消费电子厂商，盖板材料广泛应用于各大智能手机品牌。同时，盖板玻璃的生产工艺复杂、加工精度高，具有高度定制化的特点，有些生产设备甚至需要专门定制，具备较高的技术壁垒。此外，高端品牌手机厂商对供应商的认证极为严格，一旦获得认证将保持长期合作关系。借助和全球知名品牌厂商的深度合作，公司生产的产品将持续保持产品的竞争优势。

2、汽车电子端应用

全球汽车产业电动化+智能化趋势明显，汽车电子化产品需求爆发。随着 ADAS 在汽车行业的快速渗透，汽车电子化程度得到全面提升。同时，新能源汽车的普及推动汽车朝电动化方向发展，对电子化程度的要求提高。传统高级轿车的电子化成本约 25%，新能源车达到 45%-65%。近几年，国内新能源汽车产量快速增长，2019 年达到 124.2 万辆，大幅提升对汽车电子化产品的需求。

随着 5G 商用技术的落地，汽车显示屏未来将呈现高清大屏化、多屏化，带来更舒适的驾乘体验。1） 高清大屏化：未来汽车显示屏的尺寸将变大，达到 10 寸以上，同时分辨率达到 1080p，实现高清显示；2）多屏化：车载显示是人机交互的入口，在汽车电动化、智能化的推动下，单车搭载的显示屏数量将显著提升，除了仪表盘和中控显示，抬头显示器、后视镜、后座控制显示屏等屏幕空间也将扩大。

公司借助在消费电子行业的深厚积累，积极拓展下游汽车领域，已成功获取汽车长期高端客户。2018 年，公司启动蓝思湘潭生产基地建设， 面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件以及其他部件。凭借在消费电子行业长期积累的技术实力和良好口碑，公司已经和多家知名汽车品牌厂商建立了长期、稳定的战略合作关系，包括特斯拉等全球高端新能源汽车厂商。目前，公司已经成为全球新能源汽车知名品牌厂商供应链的核心一级供应商，具备稳定、长期、大批量提供车载电子设备完整组件、外观结构件 完整组件的能力。

公司借助在消费电子行业的深厚积累，积极拓展下游汽车领域，已成功获取汽车长期高端客户。2018 年，公司启动蓝思湘潭生产基地建设， 面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件以及其他部件。凭借在消费电子行业长期积累的技术实力和良好口碑，公司已经和多家知名汽车品牌厂商建立了长期、稳定的战略合作关系，包括特斯拉等全球高端新能源汽车厂商。目前公司已经成为全球新能源汽车知名品牌厂商供应链的核心一级供应商，具备稳定、长期、大批量提供车载电子设备完整组件、外观结构件 完整组件的能力。

盈利预测与估值分析

2020年为5G 时代来临的重要节点，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮新周期的升 级换代需求，下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，蓝思将迎来新一轮重要发展机遇。

预计公司 20/21/22 年收入为 375、441、495 亿元，归母净利润依次为 36.67、45.69、

55.01 亿元，选取苹果产业链龙头公司立讯精密、鹏鼎控股和歌尔股份作为可比公司，可比公司

2020 年 PE 为 32 倍，蓝思为 21 倍，考虑到蓝思科技4月10日发布的定增150亿预案，进一步加大公司在玻璃盖板赛道的领先优势，未来公司将进一步受益行业发展机遇。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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