一. 公司简介

超讯通信股份有限公司(SH.603322)成立于1998年,是国内领先的全专业通信技术服务商、全行业物联网解决方案提供商、全领域新能源服务商、全生态智能硬件制造商。公司在通信网络建设、维护、优化服务、通信软硬件开发等领域保持竞争优势,并深度布局物联网、新能源、边缘计算、云计算、AI等领域,致力于为社会进步提供通信设备生产及管理平台全套解决方案。超讯通信作为国内最早进入通信信息技术服务领域的企业之一,现已成长为高新技术企业和综合型通信技术服务企业。目前公司拥有21个分公司及研发中心、5个全资子公司,并控股桑锐电子、康利达物联、昊普环保,服务网络覆盖整个中国市场。超讯通信具备软件能力成熟度集成模型三级(CMMI3)、通信工程施工总承包一级、通信网络代维甲级、通信信息网络系统集成甲级等资质,凭借着强大的技术实力、丰富的行业经验和人才优势,与运营商、铁塔公司及产业链上下游公司建立多维度多层次的战略合作关系。公司自主研发了NB-IoT/LORA模组、智能水/气/电表、支付终端、小基站等智能终端产品及核心网解决方案,深度布局物联网,形成了智慧水务、智慧燃气、智慧能耗、智慧消防、智慧路灯、智慧物流、智慧仓储、智能停车等全套解决方案。在新能源服务领域,超讯通信拥有动力锂电池、分布式电源柜、光伏设备、智能充电桩、分布式储能、基站充电宝、UPS不间断电源、智能微电网等产品及解决方案,有效解决运营商、铁塔公司、电网、广电等的新型能源需求。超讯通信以“为客户的需求而创新”为使命,通过不断创新经营管理模式,提升产品和服务质量,促进产业发展;并依托实业发展、资本运营的“双擎”之力,实现“转型升级”的目标,为股东创造效益、为社会创造价值、为员工创造成长空间,成为受人尊重的企业。

二.行业

公司所处行业为通信服务业，主要包括建网前为网络规划和部署提供咨询服务、建网中为通信运营商或通信主设备供应商提供工程服务、建网后为通信运营商提供包括网络维护与网络优化在内的运行维护服务。

1、通信服务外包成为世界性趋势

随着人们的移动信息量需求日益增长，移动通信技术已经从早先的纯话音通信即模拟移动电话系统演变到了3G、4G时代甚至5G，未来的升级换代将越来越快，也使得电信网络变得更加复杂，多样化的电信业务形式和逐步升高的用户需求，对通信运营商的服务能力提出来前所未有的挑战，电信外包服务业务也随之得到迅速发展。

中国的电信外包服务市场发展较晚，随着通信行业的快速发展，通信市场竞争越来越激烈。一方面，通信运营商对客户资源的开发和维系演变为战略重点，通信运营商为了更专注于自己的核心业务——品牌、客户以及市场营销，逐步将网络规划、工程、维护、优化等专业技术领域的工作交给设备商以及专业的通信技术服务商。另一方面，随着网络规模越来越大，整个网络架构趋于复杂，不同厂家和制式的设备相互交错，网络建设和维护工作的专业性和包容性要求越来越高。通信运营商将基础网络的技术工作发包给专业的设备商和通信技术服务商，可以有效降低运营成本，提升核心业务的运营管理水平。

因此，通信技术服务外包成为我国通信企业经营管理发展的趋势，通信技术服务行业发展迅速，开始走向商业化和专业化阶段，通信技术服务商逐渐成长起来，并不断发展壮大，成为通信技术服务行业的主体。

2、通信服务一体化趋势日益显现

随着网络规模的不断扩大，网络技术的持续升级，网络结构日趋复杂。在原来“专业化分包”的模式下，不同的服务提供商服务理念与技术水平参差不齐，经常出现相互之间工作无法衔接，互相推卸责任的情况。为了提高工作效率，一些区域的通信运营商采用了创新性的“一体化服务外包”的采购模式，即将多种服务统一委托给一家能够提供“服务专业一体化”、“服务种类一体化”的服务商。

在市场化程度高，产业集中度低，竞争日趋公开、规范的行业背景下，具有全产业链服务能力、规模化经营优势的一体化通信技术服务商能够更加合理的利用资源，在经营业绩、资金实力、技术能力、成本控制能力和营销渠道等方面的优势会越来越突出。同时由于通信网络复杂度加深，运营商也更愿意与具有一体化服务能力、高质量服务保证及综合竞争实力的通信技术服务商建立长期合作关系，全国性企业较地区性企业的品牌和一体化优势正在加深。

四川移动、海南移动、湖南移动、贵州移动、广西移动、山东移动等均已实施了一体化服务外包，而中国移动均已明确在2015年实施一体化服务外包招标，“一体化通信技术服务商”逐渐成为通信运营商选择服务商的新趋势。

3、行业市场规模

持续高速增加信息化社会的发展带来了巨大的移动信息量需求，我国目前的通信网络规模水平、服务能力都与实际要求之间存在较大差距。我国通信技术服务行业市场规模一直保持持续增长态势，自2012年的1,011.80亿元增长至2015年的1,914.30亿元，预计2020年将达到4000亿元，近几年的增长率都保持在20%左右，是一个较为健康的可持续增长速度。

三、投资要点

1.经营业务广泛

通信技术服务：主要为通信运营商及铁塔公司提供集通信网络建设、通信网络维护、通信网络优化、设备及软件销售和以租代建业务为一体的服务。

物联网解决方案：主要为水务、物流、电力、交通、燃气、消防、零售、医疗等不同行业客户提供物联网整体解决方案，包括智能模组、智能硬件、大数据平台的全面整合一站式服务。

智能硬件制造：产品主要包括用于连接物联网感知层和网络层的智慧模组、用于互联网传输的小基站等。

新能源服务：主要从事通信备用电源、新能源储能电源、动力电源、光伏等新能源集成系统的设计、开发和经营。

智慧城市：通过提供通信技术、IT 技术、AI 技术、云计算、大数据等综合信息化手段，提高城市管理、服务能力，实现城市的智慧运营，包括覆盖警务、城管、消防、医疗、交通、水务、能源等各行业的软硬件一体化解决方案。

智慧生活：基于居民各种生活场景提供智能化解决方案，包括搭建信息服务平台、提供智慧旅游、智慧家居等各种软硬件服务等。

边缘计算IDC机房：公司对运营商或其它重要客户提供机房建设及运维服务，为政府、金融、互联网等客户提供边缘计算及 IDC 服务以支持各智慧城市应用。

2. 竞争优势：一体化服务能力

一体化服务能力：公司是行业内少数的几家可以提供“一体化”服务的通信技术服务商之一，经过多年发展，奠定了“服务种类一体化”、“服务专业一体化”的服务优势。从服务种类来分，覆盖通信网络建设、网络维护和网络优化的各个环节。从服务专业来分，涉及管线、传输设备、接入网（入户传输网末端）、基站主设备、室内分布系统、动力电源、天馈、核心网、数据网、信令网。

全国性业务布局与区域服务优势：公司在广东、四川、江西、北京等20多个区域先后开展通信技术服务，对各地的政策法规、行业情况、市场特点、技术要求均有深刻的认识与了解。截至2015年末，公司已在全国设立了18个分支机构，涉及80余个地市。

先进的服务技术水平：公司始终保持技术先进性，第一批参与了国内3G的WCDMA网、TD-SCDMA以及4G的TD-LTE规模试验网建设。公司研发团队经验丰富，先后参与了“室内分布系统深度覆盖研究”、“无线网端到端测试研究”、“信令分析专项优化研究”、“TD商用终端无线性能深入研究”、“多厂家无线网联合优化研究”等广东移动一系列重大科研项目，技术水平保持业内领先。

直接服务于最终客户的经营模式：多年来，公司均采用直接服务于通信运营商的经营模式，该模式不依赖于设备商，直接将企业自身的服务与技术优势展现给通信运营商，有利于公司了解最终客户的真实需求，巩固与通信运营商的合作关系，也有利于公司获得更高毛利。

3.积极开拓市场

（1）通信技术服务产业

截止2019年底，公司成功中标了全国 20 个省市自治区的中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔的通信网络建设相关项目，以及 7 个省市自治区的中国移动、中国电信、中国铁塔的综合维护 项目，其中公司在 2019 年度中国移动 9 省综合代维项目集采招标中共中标 5 省，中标省份数量在 参与本次集采招标企业中位居前列。

（2）物联网产业及新业务

桑锐电子继续坚持 1+1>2 的市场营销策略，为客户全面提供“智能水（气）表+智慧水务”整体解决方案，促使两个业务相互依存、相互趋动，有效提升了产品的市场竞争力和品牌影响力。2019 年度，桑锐电子智能水（气）表的市场由过去的低端市场向中高端市场迈进，并成功参与国企三供一业改造、石家庄旧城改造、贵州省农饮水改造、吉林松源城市燃气改造等项目；智慧消防综合解决方案与上海昊想智能科技有限公司在上海完成合作试点，并开始进入批量供货阶段；移动支付业务模块稳步推进，并与北京意锐新创科技有限公司在移动支付终端相关产品上展开深度合作。

康利物联成功入围华为供应商系统，开拓了华为、E-buy Global 的全球智能物流仓库业务，加强了与美的集团、京东在智能制造、智慧物流等项目的合作，深入开拓了智能分拣及可视化的定位应用项目；进一步推进与广汽丰田设备采购及服务业务、4S 店精准定位管理业务。此外，康利物联也积极开拓新行业机会，并在报告期内成功中标了贵州移动智能仓储管理项目、苏州移动智慧监管项目，为后续拓宽业务来源夯实基础。 

昊普环保继续在智慧能源管理、机房节能改造方向深耕布局，报告期内，在巩固四川省市场份额的基础上，加大对省外节能项目的市场拓展，并成功中标了云南移动能耗采集项目、江苏移动机房综合节能项目及中国铁塔空调改造、基站卷帘新风节能等项目。

新业务方面，公司成功中标了江苏、广东分布式电源柜采购项目及蓄电池续航服务采购项目，中山铁塔智慧灯杆项目、台江县施洞文化产业园区智慧小镇智能化工程项目。同时成功入围广东、北京、河北、内蒙古、贵州等省市自治区的 ICT 项目和广州、惠州的 IDC 项目，为公司新业务的开展打下坚实的基础。

4.积极深化转型并进行技术研发

公司正处于通服业务与物联网等新业务战略转型的关键阶段，公司董事会加强对公司发展战略的研究，根据行业情况及时对通服业务模块进行调整，进一步整合资源，更加注重管理效率、资源调配；推进公司战略更好地落实，不断提升公司的可持续发展能力。

2019 年度，公司除加强自身独立研发能力外，亦通过“产学研”相结合的方式，聚合内外部资源，加强对 5G 及物联网等新技术的研究。公司结合在4G皮基站及物联网网络层的通信技术及经验优势，继续加强对5G皮基站和NB-IoT皮基站的研发力度，完成了5G皮基站的样机开发、测试工作和NB-IoT皮基站工信 部入网测试工作；同时公司围绕“智慧城市”方向，从与民生息息相关的能源领域切入，基于5G物联网、大数据等技术方向开展IT能力集成，全面拓展“智慧能源”类产品平台的研发，并在能源领域推出“能源智慧运维服务平台”。此外，公司在对5G系统和网络的深度分析基础上，亦进一步加强了对AI技术的研究，并结合SDN技术，针对边缘计算场景的需求进行平台软硬件的设计及测试工作。