中国股市8.6年周期指向2022（上）

2020-06-13 卧 龙

　　（作者简介：卧龙，1993年进入股市投资，1994年开始为杂志社投稿，1996年3月一篇《丙子年股市将爆发特大升浪》震惊全国股评界。1996年加入新兰德咨询公司，1998年任职大鹏证券资产管理部，2000年回归自由职业投资人至今。长期担任《股市动态分析》杂志专栏主笔。2001年创立卧龙投资俱乐部。本人纵横金融市场25年，研究艾略特波浪理论有独到见解，长期以波浪理论分析金融市场走势。）

　　今年1月23日武汉宣布封城，冠毒肺炎疫情爆发。中国国内股市春节长假后延迟开市，低开短暂急跌后一路回升，全市场创中期新高。但此后世界各国疫情蔓延，3月初环球股市开始出现暴跌。一时间市场人士大呼2008来了，甚至1929大崩盘重演！特别是美国股市3月份多次出现暴跌熔断，甚至股神巴菲特称其经历罕见市场波动，随着美国每日确诊个案大增，市场愈加悲观。

　　我在3月份撰文，题为《一九九八而非二零零八》，文中指“当今全球经济一体化前提下，要见顶总是全世界一起见顶。特别是中美两个主要经济体系格局下，并不存在一个股市见顶崩盘，另一个则底部崛起如此状况。”

　　又谓“当前美股急跌，更似1998年亚洲金融危机。当时亚洲新兴市场地产业出现巨大泡沫。……然而美国则不存在楼市炽热，此时互联网在美国渗透率正于1996年初开始超越10%生命线，进入快速发展期，科网股泡沫本可因亚洲金融风暴而出现较大调整，但美联储大幅减息，却令科网股泡泡吹得更大，最终走向2000年泡沫巅峰。”

　　3月16日美联储大幅劈息至零利率及7000亿美金QE，3月23日美联储再度宣布无限QE，每日购买750亿美金国债及500亿美金机构住屋抵押贷款支持证券。3月24日美股跳空高开大升9.3%，美股底部终于出现。而中国股市则于3月19日提前见底。4月份全球单日确诊新增个案两度逾10万宗，但美股照升可也。

　　世卫总干事谭德塞4月20日于日内瓦新闻发布会上警告“最糟糕时刻即将到来”，但此时标普500指数自低点已经反弹28.8%。6月5日纳斯达克指数创历史新高，同日阿根廷股市创历史新高。标普500指数稍弱，未能创新高。日经平均指数走势与标普500指数相近，英国金融时报指数则再逊一筹，而恒生指数因中美角力而更差。

　　有了领头羊，市场开始兴奋。美股周期股大幅飚升，例如波音飞机自3月18日最低89美金飚升至6月8日234.2美金，最大升幅1.6倍。及至本周，美股散户投资者大量买入看升期权，数量比今年初高位高出70%。投资者开始嘲笑股神巴菲特低位斩仓航空股。更有甚者，周二于美国上市中概股房多多（Duo）突然飚升10倍以上，收市仍升近4倍，其他垃圾中概股纷纷飚升，源于京东、网易等中概股于香港交易所二次上市。此等现象表明，大市短期风险来临。周四美股一度大跌4.9%，市场又担心冠毒疫情梅开二度。

　　《上海证券报》发表署名陆辰羲文章《T+0是资本市场改革的必由之路》。文章历数四种反对实施T+0立场：

　　（1）中国资本市场流动性已足够充裕，无必要实行T+0；

　　（2）T+0对市场利轻弊重，当前实施T+0时机不成熟，投资者不成熟频繁交易导致更大亏损，T+0为高频交易提供空间或造成市场不公，T+0亦引发过度投机加剧市场波动， T+0还加剧结算风险；

　　（3）机构大户及游资习惯T+1割韭菜模式，实施T+0后盈利模式将受巨大影响；

　　（4）改革需要监管者有更大勇气及担当。

　　文章对上述四点提出反驳，指中国股市国际化道路，T+0是绕不过必经之路。当前A股市场交易制度乃虚假T+1，因为卖出股票当日可以再买入，但买入股票后却不能再卖出，真正T+1制度是无论买卖当日都不能再次卖出或者买入。2014年5月3日，我撰文《恢复T+0交易制度势在必行》，文章摘录如下：

　　“期指可以T+0，商品期货可以T+0，机构可以利用ETF做到等同T+0，融资融券亦可以做到接近T+0，甚至是未来沪港通港股部分都能T+0，为何真正T+0却被认为有如此多的风险？！……制度建设必须遵循公平原则，交易制度不公平，再低风险亦是徒劳。……然抨击此不公平者寥寥无几，莫非市场人士习以为常？中国股市经过20多年发展，停止T+0之后至今接近20年，市场成熟程度与1995年甚至2005年不可同日而语。台湾股市在停止T+0之后10年又再重新实行，中国大陆股市则已经停止T+0近20年，在期指面世四年、融资融券早已出台，甚至个股期权亦要呱呱堕地情况下，仍要审慎对待T+0，真不知道是什么心态？！”