【数据之外】

周末消息面上最大的瓜不是四川信托，但在财经领域中，他的确是最大的。怎么回事？

继中江信托、安信信托之后，四川信托大规模逾期，四川信托监事会孔维文坦言，公司已经没有一分钱，连总部所在的川信大厦都早已抵押出去，资金窟窿高达200多亿，目前资金缺口为30-40亿元。

信托行业是中国仅次于银行的第二大金融子行业，目前整个行业的存续规模超过20万亿。过去十几年信托行业为中国房地产发展和基础设施建设立下了汗马功劳，很多高净值投资者也因为大量配置信托产品而变得更加富有。信托业协会发布2020年最新评析报告。截止2020年第一季度末，全国68家信托公司管理信托规模21.33万亿，风险资产6431亿，风险率3.02%，其中，集合类信托规模风险资产规模增幅有所下降，信托行业整体风险可控！

那为什么四川信托这次会出现这么大的资金缺口？

从公开信息可以查知，目前四川信托发行的主动管理类集合资金信托计划呈现出两极分化之势。一方面，该公司企业贷款类项目的融资方几乎全部为房地产公司；另一方面，除地产项目外，则只有TOT产品可供合格投资人认购。

TOT，即“信托的信托”（trust of trust），这类产品的资金投向是其他信托计划。在实际操作中，除了可以投其他信托计划外，TOT还可投向券商或基金子公司设立的资管产品或私募基金产品。目前四川信托存续的TOT产品计有14个系列（申鑫、申富、丰盛、芙蓉、蓉汇、蓉城、蓉都、蓉锦、锦恒、锦江、百福、天府、蜀都、汇鑫）。

这14种TOT产品中，收益最高的是“汇鑫”、“蓉锦”与“蓉汇”三类，其预期年化收益均为8.7%~9.5%；剩下的TOT产品，其收益根据所投金额不等，大致集中在8.3%~9.1%之间。即使是以最低收益8.3%来看，其仍然比大部分同业同类产品要高出许多。更重要的是，四川信托TOT产品的收益率甚至超过了它自己的地产项目。

看到这个数据，大家会有怎样的想法？这个像不像P2P？

现在实体经济利率持续下行，信托根本不可能维持高利率，用高收益吸引投资者就必须去找那些高风险项目，才有可能给到高回报。以前信托的还好，是因为有P2P在前面挡雷，信托可以把最差的资产扔给P2P，从而回收资金，而现在P2P基本都被清算干净。对于信托来说，P2P的锐减就少了高风险的接盘侠，这些非标资产如何续期，借新还旧就变成了一个麻烦事。以往堆在P2P的风险由个高的信托杠着，这些高风险项目，在流动性宽松的当下可能暂时还不会出事，一旦流动性收紧资金中断，就必然逾期和违约。所以现在的信托资产，并没有P2P时代的那么高质量，反而是承接了P2P以往的高风险基因。

现在买信托产品，就像以前投资P2P一样，在市场低利率时，高收益吸引了无数投资者踏破门槛的哄抢，但质量并不如前的信托，如果夹杂着P2P的基因，就如同用装了一颗子弹的左轮枪对着自己的头开枪。有六分之五的可能你都是能赚钱的，但是只要有一次枪响了，你就会瞬间倒下。概率虽然不高，但损失极大，之前很多朋友在P2P上经历过，这种投资的期望值就肯定是负数，请大家理性投资。

此外，周末还有两个行业消息要注意一下：

1、三文鱼，涉及冷链物流方面，这东西不便展开谈；

2、电商查税：华北某市多名网店店主在5月收到了当地税务部门通过电子税务局发送的“风险自查提示”，提醒他们存在少记营业收入风险，要求企业自查3年以来存在的漏报问题并补缴税款以及滞纳金。评：刷单有可能会被补税，电商营运模式可能会有新变化。

最后看看周五的行情数据，数据分析是这样的：

【数据分析】

1、整体数据分析：跌3％个股126家，涨3％个股335家，实体涨停54家，当天跌停4家，做多力道470，做空力道21，属于可操作系统（DAY 3）

2、仓位参考方面：市场整体心态60，属于中位心态，位置处于震荡周期。电脑建议明天总仓位维持5.6成。

3、热点纵览方面，前5风口涨停数在4-14家，主线风口：ST。市场核心龙头是王府井，成绩4板，概念免税概念。

4、短线周期分析：从操作成功率看，今天的成功率正常，从个股方面看，炸板收益率正常，封板收益率极高，上榜收益率很高。图形向外发散，代表行情观点分歧，强势股短线走势或走强。

5、盘中热点追踪：1个板块延续

09:34 口罩--09:40 医疗器械--10:00 传媒--11:10 券商(D2)--13:26 地摊经济

具体异动个股

口罩：道恩股份、延江股份、搜于特、国恩股份

医疗器械：英科医疗、正川股份、硕世生物、鱼跃医疗

传媒：皖新传媒、奥飞娱乐、三人行、中文在线

券商：华鑫股份、天风证券、华创阳安、东方财富

地摊经济：小商品城、合肥百货、银都股份、海宁皮城

END

【观点一览】

指数观点：从统计数据看，系统进入可操作区（数据1），仓位提示减仓（数据2），短线风口是ST，仅一板块出现延续（数据3、5），封板成功率正常、收益率极高（数据4），综上所述：如果你抛开了美股的波动，你完全看不出复盘数据有什么异常的地方，说明市场的核心依旧是存量+博弈，并非上涨行情，也不是调整的开启，这种情况下的操作逻辑应该是把握好市场主线。

市场主线是什么？你看看今天异动的板块就知道了：口罩、医疗、传媒、地摊，无一不是大消费类别，所以我觉得把握住大消费的主线问题基本不大。当然消费也有好几个品种，大家要注意节奏。

建议研究板块：旧基建材料、国产芯片、高档白酒、消费电子。