恢复“T+0”与取消“证券印花税”，不但可行，而且必须

晨报记者韩益忠

上周笔者写了一篇“建议‘单次T+0’与取消‘证券印花税’同时实施”的文章，文章的中心思想是支持恢复“T+0”，同时希望管理层在推出“单次T+0”的同时，能取消“证券印花税”，很多投资者在阅读了文章后，给我留言说：现在提倡要过紧日子，你的这个建议不合时宜，也实现不了。也有读者认为：现在的政策是降准不降息，说明印花税还是很重要的一块收入来源，取消“证券印花税”一说，很难为管理层采纳。

笔者认为，且不说，早在两年前，黄奇帆就曾经建议取消印花税，他当时的“取消理由”就是“全世界一百多个证券市场，只有中国和印度收印花税。我们一年要收2000亿，3000亿，如果取消，说不定股市还能涨两个点。”。笔者以为黄的这个逻辑是对的，如果取消印花税，能刺激股市上涨和活跃，这不是也很好吗？2018年股市低迷，证券交易印花税只有977亿元，当时新股发行瞻前顾后，管理层生怕将股指发趴下，引发市场剧烈波动；而今年股市比较活跃，前2个月印花税同比增长30.8%，其中，证券交易印花税349亿元，同比增长77.2%。现在每周都能发行好几只新股，实行注册制的科创板也游刃有余已大获成功，不少新股一上市就受到追捧，这说明股市上涨了，市场就有了赚钱效应，政府想要的直接融资比例自然可以顺水推舟、趁风使舵，这样的双赢局面才是大A应有的景象。

而笔者强调的“单次T+0”与取消“证券印花税”同时实施，不但可行，而且必须。以今年“前2个月证券交易印花税349亿元”简单算术乘6计，今年证券印花税全年有望达到2000亿元左右。如果恢复“T+0”交易，市场交投会活跃，即便成交量翻一倍，证券印花税一年也要被收取4000亿元，对一个正由2015年股灾以来、尚处在休生养息的大A市场来说，这不是一个小数目。本来就是存量博弈，如果每年再要流出4000亿元资金存量，长期以往，就是竭泽而渔，大A难以走出低谷。

这里还有必要强调一下恢复“T+0”的必要性。A股市场曾经在1992年至1995年实行过“T+0”交易，此后为防止过度投机才改为“T+1”。事实证明，“T+1”的“过度投机”比起此前“T+0”时代有过之而无不及。长期以来，笔者一直是恢复“T+0”交易的积极呼吁者。从全球主要股市交易制度现状和中国股市未来发展着眼，A股交易恢复“T+0”是大势所趋。由于大A的特殊交易环境，现有的交易制度更有利于机构投资者，或者说更有利于大资金操作。管理层当初实行“T+1”交易的本意是保护中小投资者，实际效果却是让中小投资者陷于更无助的境地。就拿现在上市的新股为例，凡上市首日，有几个中小投资者能买到？而天天涨停的事实，谁又能保证这里面没有人为操纵因素？目前涨跌停板制度最大的问题就是，在一个瞬息万变的市场面前，中小投资者想买买不到，想抛抛不了。即便你发现自己买错了，也无法马上纠正错误；无论监管部门如何监管 “到位”，机构利用资金优势和“T+1”的交易制度，已经形成了一整套对付小散的“打法”，小散被机构投资者玩弄于股掌之中是一个不争之事实。

所以，当最近有关恢复“T+0”的呼吁越来越多的时候，市场中出现一种“阴谋论”声音，这种声音就是夸张地表示“国家经济不行了，恢复‘T+0’是想从股市中多刮些油水，今后股市割起韭菜来更会毫不留情。实行了‘T+0’，市场资金会越玩越少”。小散听到这种声音，既恐慌又不知如何是好。显然，如果“单次T+0”与取消“证券印花税”同时实施，就能打消中小投资者这种顾虑，也能击破恢复“T+0”是为了多征印花税的不实之词，让投资者相信：恢复“T+0”不是出于多增加国家税收的考虑，而是在外资不断流入的今天，为了与国际接轨，是国内金融市场开放的必然要求，同时也是为了杜绝或减少机构对股价的操纵行为，保护的是广大投资者的切实利益。