CRO行业在欧美国家发展了50多年，但是在新兴国家近些年才逐步发展起来，大家对其认识还比较局限。

一．CRO行业的发展机遇

纵观全球各国，医药创新不仅可为经济发展提供长久动力，同时也是解决民生问题的根本要求。新药研发一旦取得成功，将有助于改善全人类的健康。尤其是对于患者基数巨大的慢病和重病，创新可以释放社会生产力并减轻社会负担。然而，药物研发是一项高风险、高技术、高投入、长周期和精细化的系统性工程，一款创新药的研发可能需要数十年的时间，而且最终能够研发成功并上市的却是极少数。在此背景下，专注于新药研究的CRO公司凭借其规模化和专业化的优势很好地满足了医药企业的需求，医药企业则借助CRO获取了来自战略、管理、经济、技术以及质量等方面的利益，使其得以保持竞争优势。

二.CRO行业的优势

1.缩短研发周期长，提升研发成功率。一款新药从药物发现阶段到上市投产阶段，一般需要10-20年的研发时间，世界主要国家的新药专利保护期都20年。专利到期后，随着仿制药企业的进入，专利药物面临巨大的价格压力，医药公司盈利将受到较大影响。CRO公司在短时间内迅速组织起一支具有高度专业化和具有丰富经验的研究队伍，缩短新药研发周期，降低新药研发费用，从而帮助医药企业在新药研发过程中实现高质量的研究和低成本的投入。在长期的合作中，制药企业逐渐与CRO公司建立战略性的合作关系，增强彼此商业合作的整合度，实现产业分工联合竞争、协作竞争的双赢。同时制药企业可以基于不同的药物开发需求选择不同的CRO公司，借此扩展数据资源，节约时间和成本。

2.降低研发成本，提高投资回报率。德勤的研究报告显示，一款新药的平均研发成本已经从2010的11.9亿美元增长至2018年的21.7亿元，研发成本大幅提升。2010年全球大型制药企业研发投入回报率为10.1%，而2019年全球大型制药企业研发投入回报率下降至1.8%。在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多的通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本

3.降低成本的同时还能获得更多资源。药企选择CRO机构合作研发时，除了考虑研究质量、研究效率、服务价格之外，还需兼顾科研人员及技术资源、研发资源等。以中国、印度为代表的新兴国家市场，凭借低廉的原材料价格、高素质的科研人员、全面的病人病谱资源等诸多优势，正在逐渐承接发达国家的CRO行业市场份额，是全球CRO行业增长最快的地区。分地区看，北美和欧洲仍占据CRO市场主要份额，但亚太地区增长迅速。Frost&Sullivan预计，亚太地区到2021年市场规模将达到123亿美元；对应年复合增长率增速将达20%，远高于全球市场12%多的年复合增长率。

三．CRO行业的市场规模

根据Frost&Sullivan报告预测，2019年全球CRO行业规模约1277亿美元，预计2023年行业规模将达到1937亿美元，2019-2023年均复合增长率11.0%左右。

中国医药研发生产服务行业有望保持高速增长。根据Frost&Sullivan报告预测，2019年全球医药研发投入外包比例约为39.5%，至2023年，这一比例预计将提升至49.3%。2019年中国CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO行业规模约201亿美元，预2023年行业规模将达到432亿美元，2019-2023年均复合增长率21.1%左右。（药明康德2019年年报）有这样的赛道，我们选择优秀企业就会更加容易了。

四．国内CRO行业链

中国CRO行业兴起较晚，但近年来发展势头强劲，随着创新药政策宽松、国际CRO需求转移等宏观环境变化而快速增长，成立较早的药明康德、睿智化学、泰格医药、博济医药、美迪西等本土CRO公司已在国内市场具有较强的市场竞争力。我们一起来看一下国内CRO行业产业链的企业分布情况：

中国的CRO行业是近二十年来才发展起来的新兴行业，目前国内CRO行业整体呈现多、小、散的格局，行业集中度相对较低。具体看一下这些上市公司2019年的营业收入情况：

以上公司2019的总和营业收入才有254亿，占2019年国内CRO行业总体规模不足20%，也就是说还有大量的企业是没有上市的（或者在其他市场上市）。总的来看，药明康德的规模在上市企业中是首屈一指的，收入规模是其他企业的总和。选取4月份药明康德深度分析报告中给出的核心亮点分享给有缘人：药明康德，最值得关注的CRO龙头

赛道第一，企业第二，估值第三。CRO行业处于快速发展阶段，这个赛道还有着巨大的发展空间，不容忽视。产业链尽管很长，但是优势企业很明显，这些企业要么是具备规模优势，具有话语权，如药明康德，要么是在产业链某一个局部领域拥有巨大的优势，如昭衍新药。既然是好行业，好企业，估值很少有便宜的时候，尤其是看静态估值。因为每个人的资金性质不同，操作的周期不同，在看待价格的时候得出结论也不同，所以我们侧重于研究行业和企业，而估值仅在小范围交流。

医药行业，机会和风险并存，研究好企业，寻找好价格，才能获得好收益。继续聚焦医药行业，让我们一起跟随优秀企业一起成长，与志同道合的人价值远航