管理 这是本期老仇品市的文章。感兴趣的可以。
近期A股市场中，上海本地股热点频出，申通地铁、强生控股等股票的强势表现，再次吸引了投资者的目光。上海本地股有机会吗？怎么把握本地股的市场机会？
我们做个简单回顾。上海本地股是上海证券交易所最早的挂牌股，老股民在当年的老八股上寄托了太多回忆，很多人都是依靠这批股票完成了财富积累，其纸质股票都成为价值不菲的收藏品。这些股票随着中国的改革开放，随着上海浦东的改革开放，成为A股市场最为活跃的板块。但截至今日，我们无法再找到昔日的辉煌，很多股票沦为低价股，濒临退市股。
如果要找其中的根源，比较复杂，每个人的角度不同，得出的结论也不一致。我进入证券行业后，当年做的最早课题研究就是上海本地股的重组，2000年前后上海市政府成立了上海重组改革办公室，作为证券公司的研究员，我参与了不少重组的相关活动。2000年左右是上海产业需要升级的第一次危机，经过10年左右的产业进步，早期上市的一些公司遇到发展的瓶颈，特别是初期上市都是基于国企解困，当年上市募集的资金基本都消耗殆尽，但原有产业逐步被淘汰，以轻工纺织为代表的一批上市公司，比如二纺机、上海永久等，进入经营困难期。结合当时的产业态势，上海国资委对相关公司进行了重组整合。当年的重组主要是注入集团下属的一些优质资产，或者进行战略合作。由于无法解决上市公司治理问题，上市公司经营没有得到根本解决。
在中国经济快速发展的过程中，上海本地股进行重组的脚步始终没有停止。在2010年左右，上海本地股进行了第二次大范围的重组整合，主要是集团资产整体上市，壳资源的整合，引入优质资产，典型的有百事通与东方明珠的合并，中安消借壳飞乐股份等。一时间，在上海本地股中，出现了不少陌生的名字，上工申贝、华域汽车、城投控股、中国船舶等，或取代原有的业务，或整体上市，让上海本地股焕发新的生机。
又一个10年过去了，到了2020年，按照正常的企业发展，这些企业应该取得很大进步，至少在股市中涌现出一些蓝筹企业，但可惜的是它们又面临新的经营问题，需要进行重组，否则面临生存压力。这10年最大的压力来自于产业的快速变化，特别是互联网产业的发展引起的产业变化，房地产发展引起的新竞争格局，半导体、生物医药、智能制造等新兴产业改变了原有的资源配置。这些市场的变化引起的产业变化非常快速，依靠政府主导的资源配置往往滞后于这种改变。所以，上海本地股再次出现尴尬，业绩下滑，缺乏新产业，经营没有活力等。换个角度，市场一直诟病的强政府，弱企业，没有企业家等，是最直接和根本的原因。如果这几点没有得到改变，上海本地股就只能依靠重组来维持生存，但希望诞生伟大的企业是绝无可能的。在追求长期投资和追随企业家进行投资的投资理念下，这样的企业很难得到认同，其股价也会逐步失去活力。
我们对过去10年上海本地股的收益率进行统计，基本可以得出一个规律，一是上海本地股比较活跃，依托上海的经济优势、政策优势、区位优势，可以为股票提供很多的主题机会，比如浦东自贸区、临港开发等；二是主题易冷，股价回归价值是趋势，好公司更有好回报，比如宝信软件、上海机场、复星医药、上海家化等。
接下来，我们对上海本地股做一些简单梳理。
我们可以从几个角度来看上海本地股的投资机会。第一，其首要价值是资源优势，又以政府资源优势为主。由此我们可以明确上海机场、上海临港、张江高科等是主要的投资标的，它们是上海进行资源配置的基本平台。
第二，为上海这座城市进行服务的企业，具有区位优势和资源优势，是具有稳定现金流价值的企业，如申通地铁、东方明珠、大众出租、城投控股、申能股份、上海环境、上海医药等。
第三，上海品牌，上海汽车、上海家化、光明乳业、上海梅林、豫园商城等是上海的形象，
第四，在新产业中立足，如宝信软件，上海新阳、数据港、沪硅产业等。
第五，上海金融，浦发银行、海通证券、上海银行等。
上述五类企业，投资者可以通过一般的投资逻辑把握住其中的投资机会，特别是投资价值是驱动其股价上涨的基本动力。
不过，很多投资者不满足于价值驱动，总期望得到不一样的信息，如并购重组、借壳卖壳等，在这种情况下，上市公司的主业将发生经营边界上的重大变化，从而引发股价的特殊反应。在A股市场上，抓住并购重组一直是很多投资者短线暴赚的梦想，但事实上这是中小投资者亏损的根源。原因很简单，一是不具有信息优势，但按照信息优势来买卖股票；二是不具有资金优势，但喜欢参与追涨杀跌的博弈游戏；三是爱赌不服输，套住后坚持不卖出，直到亏损累累，甚至熬到退市。无论是中安消，还是鹏起科技，都是当年重组时的明星股，如今都要黯然退市。当前投资上海本地股的逻辑似乎又在重演，无论是大集团小公司，还是以股权激励为导向的国企改革，引入战略投资者，也许会成为炒作的主题，但一定不会成为价值投资的导向。
基于上述认识，加上我们没有信息优势，如果只是基于某种预期或者判断，我们不应该从主题投资的角度来挖掘本地股的交易机会。所以，我本来要写第六个角度的机会，这里仅做提示：
因为注册制有望推行，如果从借壳卖壳的角度看股票，是没有意义的，好资产一般不可能借壳上市，除非它自己的资产被别人惦记了，上海本地股这几年失败的重组都是这种原因，毕竟上海本地的上市公司多少都有一定的资产，比很多企业的家底厚实，被借壳后往往意味着资产被掏空。所以，建议投资者不要从解困保壳的角度来找机会。
基于大集团小公司，可以适当挖掘，比如上海百联集团、上海仪电电子、上海华谊集团、上海建材集团等，由于集团的资产和实力可以支撑企业的运行，其重组的压力往往不够，上市公司都是雷声大雨点小，所以还是不要基于这种预期进行投资。
看产业转型，这是评价评价重组是不是成功的基本标志。作为中国经济发展的龙头，如果不能在新产业上立足，其发展的潜力就会受到挑战。在这一点上，上海有关部门应该看得比我们更清楚，相关资源一定向其转移、集中，上海的新产业会得到更多宠爱，所以看到上海本地公司属于新产业或者有能力打入新产业，市场更愿意给予高估值，就可以作为重点投资的选择。
我非常愿意提供一个组合，但这不合适，所以从逻辑上建议在消费、医药、基础设施、新产业等角度各选择一只最好的公司，应该能够获得超额收益。