市场风格依然处于防御性板块极端抱团中，但是跟之前相比，已经出现不少微妙的变化：

1）风格形成后，情绪扩散明显，体现在部分细分领域（食品、乳业）和小市值公司，都出现游资打板或者是连续大涨的情况；

2）消费也好、医药也好，真正的龙头们都有点上不去了，斜率明显走缓，也因此，情绪才扩散到后排小兄弟们；

3）从估值来看，不少龙头公司的估值都是相对比较高的，尤其是消费领域，由于大部分公司没有太高的增长，要消化这个估值并不容易；

4）从资金来看，公募、私募、外资共同带动下，这一波打这么高之后，也很难持续有资金继续往上推动。

综上，对于高位的消费医药还是要谨慎点，至少追高是没有必要的，品质再好，强行买个高价格，显然没必要。

比较悲催的是，科技和金融目前还没有接力迹象，倒是相对低位或者是逻辑有所恢复的可选消费等，最近也先起来了。

组合“模拟跟踪”

本周净值回升，自2019.09.02创建组合以来，截止2020.05.29，组合收益率为33.50%，同期沪深300为1.77%。

组合年涨跌幅为5.95%，沪深300为-5.60%。

净值走势图：

上周持仓组合情况：

本周持仓组合情况：

本周操作：

无。

本周上海机场和洋河都涨得挺好的，其实这两家公司目前都属于有逻辑缺陷的，只是估值的确相对低，所以当水位蔓延到的时候，也能够明显涨起来。

洋河的缺陷依然在于内部调整问题，由于疫情的干扰，估计调整时间也只能被迫延长，不过是典型的输时间不输钱。然而，如若有估值情况接近五粮液的情况，也可能会换成五粮液。毕竟高端白酒的逻辑的确相对强。

上机的缺陷在于机场人流还没那么快能够恢复，目前更多是预期的不断好转。

信维通信

本周，信维又有调研，从调研纪要的情况来看，没有太大的预期变动，等待市场确认就好。

比较有意思的几点：

1）今年所有的下游厂商对5G规划的量都不错，国内国外的大客户都比较激进；

2）订单调整主要发生在一季度，4月份之后就基本没什么客户调整了，最坏的时点已经过去；

3）收入目标依然是70亿。

从我个人角度来说，我认为信维的预期差还是挺大的。目前市场预期对消费电子依然比较谨慎（极度悲观的时刻已经过去了），同时，市场对消费电子公司更多还是考虑了智能手机为主的产品景气度影响，而忽视了龙头企业的横向扩张逻辑和技术更替逻辑（除了耳机方面已经得到确认的立讯、歌尔）。

而要打破市场的固有预期，还是要靠实在的报表。

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