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中国医疗信息化航母即将扬帆起航
拙政江南 / 2015-12-22 22:27 发布
本报告导读：
首次覆盖给予增持评级，目标价 40 元。强势医疗资源支撑全产业链布局，多维数据体系促进产业协同。中国医疗信息化航母即将扬帆起航。
投资要点：
首次覆盖给予增持评级，目标价 40 元。受益于传统业务稳定发展以及公司大健康生态战略布局的逐步完善，预计公司 2015-2017 年 EPS为 0.28/0.37/0.49 元。行业可比公司 2015 年平均 PE147 倍。考虑到创新业务仍处于发展初期，给予一定估值折价，对应 2015 年 PE144 倍，目标价 40 元。
东软是中国医疗信息化产业的航空母舰。IDC 数据显示，截止 2014年，东软已连续四年在医疗行业 IT 解决方案领域保持收入和市场份额领军地位。基于医疗 IT 软、硬件相关服务的持续推进，东软已经积累了庞大的医疗服务资源体系，这是后续在医疗信息化领域强势发展的核心竞争力。
强势医疗资源支撑全产业链布局，多维数据体系促进产业协同。市场普遍认为东软在互联网医疗领域布局过于广泛、 战线过长。我们认为， 一方面， 东软在医疗信息化各领域所积累的强势资源使得东软有能力支撑其全产业链覆盖的战略布局，强势医疗服务资源正是其他企业所缺失也是医疗信息化发展中的最高门槛；另一方面， 从硬件、 IT服务、软件直到互联网，东软的多条业务线形成了多层级的业务体系并积累起了极其庞大的多维数据体系， 差异化的服务层级与多维数据体系结合将产生正向的协同效应。商业模式的扩张和衍生能力有望进一步显现。
管理层激励获得显着突破，公司基因发生质的变化。公司现已完成管理层激励措施，将极大地激发员工的积极性和创业激情。此外，公司有望形成内部创业孵化机制，并进而推进企业整体的创新效率。
风险提示：政策开放程度低于预期；医疗信息化生态布局低于预期。
公安备案号 51010802001128号