最近看上的公司股价是一直涨个不停，想买基本上都没什么好的机会。自选股里个股的涨势，总让我误以为牛市来了。像通策医疗、贝达药业、南微医学、华熙生物、正海生物、东诚药业、康龙化成、凯莱英、昭衍新药等，基本上就是指数大跌它们小跌，指数小涨它们就大涨。

康龙化成我们最近是想买的，但是设置的价格比较低，暂时可能到不了。目前暂时先不修改操作计划，等过两天再适当提高一下买入价格。

在小非减持的预期下，股价还能走的这么好。今天大涨9个点，一定是公司基本面的刺激，加上前天大跌到了60线的支撑区。

今天主要是又翻看了公司年报，觉得有些点可以在强调一下。

一、业绩值得关注的细节

国外收入的占比有所下降，而国内则从2018年的10.24%提高到2019年的12.73%，增加了2.5个百分点。说明国内新药研发在加速，而且未来大概率还会进一步提高。

从产品结构来看，实验室服务是公司的主要收入来源，实现营业收入23.8亿元，同比增长25.52%，占总营业收入比重63.33%，继续保持平稳增长态势。CMC服务、临床研究服务则分别以9.02亿和4.56亿，占比24%和12.14%。目前这两大业务占比较小，但是增速还是非常快得，分别达到39.6%和31.3%。

二、研发投入和研发人员优秀

公司的研发情况在之前的文章已经写的很清楚，今天主要补充研发费用增速很快。2019年，康龙化成的研发费用为6287.15万元，同比大幅增加98.89%，而且全部做了费用化处理。主要是公司致力提高研发能力和专业技术水平，持续加大研发投入，重点投入了DNA编码化合物库、新的合成化学技术（包括光化学、流动化学、生物催化等新反应技术等）以及新的药物机理研究和动物模型构建等研发项目。 

另外，截止2019年底，康龙化成共为国内医药及生物技术公司完成29个研究性新药的临床试验申报，其中多国（包括中国、美国和欧洲）同时申报的项目21个。与此同时，公司拥有超过6200名研发和生产技术人员，增加1080人，研发人员占比达到83.89%，远高于行业平均水平。而且这些研发人员都非常优秀，具体情况可以打开公司官网查看。

三、下游扩张逐步展开

2019年5月并购南京思睿公司，结合公司已有临床研究中心，拓展临床实验领域。在2019年6月战略性投资入股北京联斯达公司，后者主要提供第三方独立临床研究现场管理服务（SMO），业务遍布全国。进一步布局国内临床研究服务市场，把自己在实验室环节的优势向临床研究服务延伸扩张，进一步拓展了公司的收入来源。

四、估值及投资建议

从估值来看，康龙化成目前处于历史中等水平，市盈率PE在90倍左右，存在一定的估值溢价。 

从同行对比来看，药明康德估值为98倍左右，泰格医药的估值为73倍左右。可以看到，目前康龙化成的估值并不低。但是考虑到公司净利润增速常年保持在30%以上，2019年和2020年一季度达到了64.30%和87.16%。营业收入增速也是一直保持在30%上下，给与一定的溢价也是正常的。

投资建议：从短期来看，由于公司大小非解禁之后有减持压力，再加短期涨幅不小，有调整需求。不过最近公司股价走的非常稳定，今天又大涨近9个点。从中长线来看，受人口老龄化趋势以及国内创新药等利好政策的多重因素刺激，使得公司和行业都处于风口之中，后续的成长空间无疑会非常大，具备长线投资的价值。我们的操作计划相对比较保守，激进的投资者可以适当提高买入价格。我们也将视情况修正操作计划。

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利益披露：本人持有康龙化成一点观察仓，未来将找机会分批买入。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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