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正文

一、前言

前几个礼拜有股友问关于量子生物和康龙化成之间的营收增长差别为什么这么大，就简单的翻看了一下两家公司的情况。对于康龙化成印象深刻，医药外包行业除了药明康德就应该是它了，全球都能排进前三。自从2018年以来，我们一直看好医药外包服务行业的发展，昭衍新药、凯莱英、泰格医药和药明康德一直有关注。由于一直估值不便宜，加上除了泰格医药，其它都是新上市不满三年的上市公司，所以一直没有重仓介入，股价在大小非的减持过程中依然坚挺。未来医药外包服务行业还是值得持续跟踪，一旦有机会可以考虑适当加仓。

虽然一直跟踪着这几家公司，但是真正整理过资料的只有昭衍新药，感兴趣的朋友可以去翻出来看看。这几家公司虽然都是医药外包，但是各自的优势在医药研发和生产的各个不同阶段。药明康德相对来说更加全面一些，康龙化成优势在实验室早期发现阶段，目前正在往临床及生产端发展，未来的业绩弹性会更大一些。所以打算重点跟踪，康龙化成的详细情况我们一起来看看。

二、所处行业基本面状况

康龙化成主要从事药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务，公司业务与医药行业及药物研发外包市场的发展有着紧密的关系。

1、药物研发及外包服务市场情况

在研发成本增加和专利悬崖的双重压力下，同时受到自身研发人才限制的影响，药企逐步倾向于选择医药研发生产外包服务以降低药物研发的成本，提升公司研发效率。医药研发投入的不断增加亦为研发及生产外包服务的市场发展提供了坚实基础与保证。未来全球药物研究、开发及生产CRO+CMO市场规模和中国药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模均有望保持良好增长。根据沙利文预测，2018年全球药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模预计为900亿美元。预计2021年全球药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模将达到1,168亿美元；同期，2018年中国药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模预计为123亿美元。与此同时，中国药企研发实力的提升和政府对中国创新药的推动，中国医药研发投入会持续增加。受益于上述因素影响，未来中国药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模将不断扩大。预计2021年中国药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模将达到282亿美元，年均复合增长率为22.4%，远超全球平均水平的4.3%和美国的3.0%。中国医药研发行业相对于发达国家，成长更快，潜力更大。CRO 行业作为医药研发一部分，享受行业高速增长红利。

中国CRO 渗透率有望进一步提升。中国CRO 市场的渗透率较低。2013 年仅25.8%，2017年提升至30.6%，预计到2022 年增长至40.3%。中国制药企业从前更多专注于仿制药发，对CRO 需求较弱，随着国家出台政策鼓励创新药开发，企业在创新药研发上的投入力度加大，越来越多小型创业型生物制药公司成立，而创业型制药企业将更多依赖CRO服务，未来CRO 的需求和业务渗透率将快速提升。

中国CRO 行业增速高达27.7%。根据前瞻经济学人，以2020 年计，中国医药研发投入为262 亿美元，其中CRO 市场规模87 亿美元，估算CRO 行业渗透率约33.21%。CRO 行业作为医药研发的一部分，行业增速与医药研发投入增速相当。从2017 至2020 年，中国医药研发投入年均复合增速为22.4%，而CRO 行业景气度更高，预测年均复合增长率高达27.7%。2019 年中国CRO 市场规模约68 亿美元，预测至2022 年增加至143 亿美元，属于高速增长行业，行业前景良好。

2、药物发现研发服务市场情况

药物发现是一个多学科协作、系统性的工作和过程。根据沙利文预测，2018年全球药物发现CRO服务市场规模预计为111亿美元，市场渗透率（研发CRO服务收入占全部研发投入的比重）达28.9%。预计至2021年，全球药物发现CRO服务的市场规模将增至139亿美元，2018年至2021年的年复合增长率7.8%，远超同期药物发现研发投入金额的增速，同时全球药物发现CRO服务市场渗透率将达到33.9%；与此同时，2018年中国药物发现研发CRO服务市场规模预计为1.8亿美元，规模仅占整个药物发现研发市场的13.9%（药物发现CRO服务渗透率），低于全球平均28.9%的渗透率水平。预计到2021年，中国药物发现研发CRO服务市场规模将增至4.1亿美元，超过同期药物发现投入金额的增速及同期全球药物发现研发CRO服务增速，中国药物发现CRO服务市场渗透率亦将上升到15.9%。

中国药物发现CRO 市场增速超30%。当前，由于中国能够提供全流程一体化药物发现研发 CRO 服务的公司较少，药企的研发外包意识不强，导致中国药物发现研发 CRO 服务市场规模小。未来，随着中国新药创新水平的不断提高，药物发现研发服务市场日趋完善，其市场渗透率和市场规模均将有所提升。2016 年，中国药物发现研发 CRO 服务市场规模为 1.1 亿美元，规模仅占整个药物发现研发市场的 12.8%（药物发现 CRO 服务渗透率），低于全球平均 26.2%的渗透率水平。预计到 2021 年，中国药物发现研发 CRO服务市场规模将增至4.1 亿美元，2016 年至 2021 年的年复合增长率为 30.2%，超过同期药物发现投入金额的增速及同期全球药物发现研发 CRO 服务增速，中国药物发现CRO 服务市场渗透率亦将上升到 15.9%。

3、药物开发服务市场情况

药物开发服务市场包括临床前药物开发、临床期药物开发和（研发）生产外包三个部分。根据沙利文预测，2018年全球药物开发服务市场规模预计为789亿美元，2012年至2018年的年复合增长率预计为11%。在全球新药研发成本高涨的情况下，药企越来越倾向于将药物开发进行外包来加速新药的开发工作。预计至2021年，全球药物开发服务的市场规模将增长至1,028亿美元。与全球药物开发服务市场相比较，目前中国药物开发服务市场的体量较小，但增长较快。根据沙利文预测，2018年中国药物开发服务的市场规模预计达到121亿美元，预计到2021年将增长至278亿美元，3倍于全球药物开发服务市场的增速。随着国内大型制药企业在政策和市场的引导下激发对创新药物研发的热情、生物科技研发公司的逐渐兴起，药物研发生产服务公司作为创新药物研发系统中必不可少的一环，在中国必将实现高速发展。

4、公司借助中国CRO 优质赛道，业绩有望维持高增长

中国人口老龄化等因素促使医药行业高速增长。长期来看，中国人口老龄化、慢性病患者数量的不断增加、医疗总花费的持续上升、医疗保障系统的完善、医药行业风险资本投入加大等众多因素，将促使中国医药市场快速发展。短期来看，社保基金压力逐年递增，带量采购以来传统仿制药利润空间被大幅压缩，一致性评价需求增加，政策向创新药倾斜明显，促进医药CRO 行业蓬勃发展。

中国医药市场增速远超全球水平。预测从2016 至2021 年，中国医药市场复合增长率为7.5%，增速超越美国、欧盟、日本等发达国家，为CRO 行业扩容提供上层支撑。从研发投入的数据看，预测从2016 年至2021 年，全球医药研发投入年复合增长率仅1.9%，而中国市场有望保持22.1%的高增长率，增速超全球水平的十倍。医药研发投入的不断增加亦为研发生产外包服务的市场发展提供了坚实基础。从药物发现阶段数据看，预测从2016 年至2021 年，全球药物发现CRO 服务市场年复合增长率仅8.0%，而中国市场有望保持30.2%的高增长率。从药物开发阶段数据看，预测从2016 年至2021 年，全球药物开发CRO 服务市场年复合增长率仅9.6%，而中国市场有望保持30.8%的高增长率。

公司深扎CRO 行业，优势明显，有望协同行业维持高速成长。康龙化成成立于2004 年，从药物发现阶段业务开始逐步向后端延伸，目前业务已延伸至药物开发阶段，并初步涉及临床阶段业务。由于药物开发和销售面对的是广阔的全球市场，公司拥有海内外 19家控股子公司能为全球客户提供完善的CRO 服务。受益于实验室化学业务的分流，公司生物科学和CMC 业务获得快速发展，预计公司从2015-2020 年药物发现和药物开发营收年均复合增长率分别为32.22%和37.60%。公司具备全流程一体化药物研发生产 CRO+CMO服务能力的公司可以为客户提供针对各领域、各靶点的大规模化合物设计及合成服务，不但节省客户大量研发费用，同时也能极大加快研发进程，让药物发现业务的优势延伸至药物开发阶段。目前，全球前 20 大跨国药企全部为公司的客户，大部分公司已成为公司的长期合作伙伴，利于公司长远发展。公司在药物发现研发服务全球份额排名第三、中国市场排名第二；得益于业绩快速增长，至2022 年公司营收有望达到70 亿元水平。中国医药市场是全球增长最快的区域，从2016 至2021 年，中国药物发现CRO 服务市场年复合增长率有望保持30.2%的高增长率，康龙化成凭借在CRO 行业的优势，有望协同行业高速发展。

三、公司简介

康龙化成（北京）新药技术有限公司简称康龙化成。公司是于2004年成立的中外合资企业，为全球制药公司和生物制药研发机构提供综合药物临床前的研发服务。公司位于北京经济技术开发区及北京市中关村高科技园区，员工总数已经超过1200人，其中博士、硕士比例超过51%，是中国CRO行业北方地区规模最大的药物研发服务机构，研发领域主要集中在药物小分子有机合成、药物化学、分析化学、研发生物学、药物代谢及动力学、生物分析、制药工艺研究和开发生产、病理毒理等方面，涉及新药研发临床前的各个环节，是中国第一家拥有符合欧美GLP临床前毒理学服务能力的CRO企业。康龙化成拥有累计实验面积逾35,000平方米的符合国际药物研发标准的实验楼，配备有NMR、LC-MS、GC-MS、SF、Tecan自动化液体处理工作站、FlexDropPlus自动分液系统在内的各类精密仪器。于2009年末开工建设康龙化成科技园区项目，园区规划实验面积逾100，000平方米，位于北京经济技术开发区，一期工程已于2011年正式完工并投入使用。现在已经发展成医药研发外包服务领军企业之一。公司以“提升合作伙伴药物研发效率”为宗旨，为全球制药及生物技术公司提供临床前的药物研发服务，主营业务涉及新药研发临床前的全流程，包括化学、生物、药物代谢及药代动力学、药理、毒理等各个领域。在中国及美国两地拥有员工1800多人，拥有国际顶尖的科研管理团队和科研水平，一直与北美、欧洲、日本的各医药公司保持长期、稳固的合作关系。

四、公司主要产品及主营业务收入情况

康龙化成主要从事药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。可以细分为实验室服务、CMC（化学和制剂工艺开发及生产）服务、临床研究服务，具体如下：

1、实验室服务

公司实验室服务主要包括实验室化学、体外生物科学和体内生物科学等业务。其中，实验室化学是小分子药物发现研究的核心和发展基石，同时也是公司业务发展的起点，所以在实验室服务收入中占比较高。在技术与创新上，我们继续推进能力提升。公司在化合物设计和合成领域积累了丰富经验并培养了核心团队，在靶点选择、先导化合物筛选等方面根据客户不同需求提供相应的药物发现服务。体外生物科学以及体内生物科学作为实验室服务的重要组成部分为客户提供包括靶点确认、构效关系研究、候选化合物确认、成药性研究（生物学、药物代谢动力学、药理学以及药物安全评价方面）等药物研发服务。通过提供药物发现及后续系统化的药物开发服务，结合公司全球化的研发团队和配套经审核的质量标准和体系，公司协助客户在多国范围内将研发项目快速由临床前研发向临床阶段推进。与此同时，公司的药物安全性评价业务帮助全球客户提供临床批件申请时所需的药物安全评价资料，该业务分别于2009年、2013年及2019年三次顺利通过美国FDA的GLP现场检查；于2014年2月首次获得NMPA的GLP认证批件，并于2015年、2017年和2019年顺利完成增项申请的检查和GLP复查；于2017年1月和2018年4月通过比利时OECD的GLP检查，并获得证书。

随着公司技术提升和项目管理经验的积累，客户规模不断扩大，实验室服务的业务稳步增长，2019年公司实验室服务实现收入237,950.92万元，较去年同期增长25.52%。

2、CMC服务

公司CMC服务包括化学药物的医药中间体、原料药及剂型开发和生产业务，目前主要为客户提供临床前及临床早期的药物工艺开发及生产的服务。对于制药企业和研发型公司，公司提供的CMC服务能够帮助这类客户大幅降低研发成本、加快研发进程。CMC服务收入增长主要原因为前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段、CMC服务范围拓展及技术能力提升、产能的不断扩大，加之国内创新药市场的发展提供的助力。

2019年公司CMC服务实现营业收入90,157.58万元，相比2018年度增长39.60%，实现毛利率27.77%，较去年提高5.99%。CMC服务收入增长主要原因为前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段、CMC服务范围拓展及技术能力提升、产能的不断扩大，加之国内创新药市场的发展提供的助力。通过不断完善CMC服务平台，公司CMC服务能力进一步提升，订单质量持续提高。国内团队完成及在研项目568个，其中临床前项目485个，临床I期54个，临床II期20个，临床III期9个。在CMC服务的境外布局方面，英国团队有效利用公司收购的默沙东位于Hoddesdon的资产，并于2019年进行了20个临床前及临床早期项目，表现出良好的发展势头。随着公司境内外团队的深度协作，公司的国际化服务能力将得到进一步强化，并形成优势互补，预计未来协同效应将更加显著。2019年，公司完成包括国际大型制药公司在内的59次QA审计，5次EHS审计，第一次接受并通过了国家药监局的数据完整性核查，为该客户的新药申请获批（NDA）获批铺平了道路。公司在服务能力及合规经营方面继续获得客户认可。

随着中国药品上市持有人制度的广泛实施以及大量生物研发公司的兴起，国内药物研发由仿制药研发向新药研发转变，预计CMC国内市场将持续增长。为满足日益增长的CMC服务需求，公司积极扩充CMC服务团队，截至2019年12月31日，公司CMC服务员工数量为1544人，相比2018年12月31日增加198人。

3、临床研究服务

公司的临床研究服务包括临床实验服务、现场管理服务、监管生物分析服务及放射性标记科学。公司的子公司南京思睿专注于在中国提供临床研究服务，服务主要包括：监管及注册、医疗事务、临床运营、数据管理及统计分析和药物警戒等。我们的监管生物分析包含小分子生物分析、生物制剂生物分析和碳14-API及碳14代谢生物分析。公司拥有经验丰富的合成化学家、分析化学家及药物化学代谢科学家帮助客户合成碳14及3H放射性标记化合物，以研究临床、临床前及发现调查过程中各类化合物的吸收、扩散、代谢与排泄。同时，公司通过联营机构---位于中国北京的联斯达，提供临床研究的现场管理服务，包括现场可行性、现场开展患者招募、患者管理、数据输入及档案管理、现场药物管理、生物样本管理，直至现场关闭的综合服务。

随着公司在临床研究服务领域的业务整合及技术水平不断提升，公司临床研究服务收入快速提升。2019年公司临床研究服务实现收入45,626.46万元，较去年同期增长31.30%，实现毛利率24.97%，与去年基本持平。通过有效整合中、英、美三地优势所打造的全球唯一一个“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台，独具特色，技术上具备唯一性。在客户导入方面，截至2019年底，美国临床中心CPC共完成了6个来自中国客户的项目，国内外联动效果明显。

公司进一步布局国内临床研究服务市场，于2019年5月完成对南京思睿生物科技有限公司的并购，结合公司已有临床研究中心，拓展临床实验领域包括注册申报、医学事务、临床运营、数据管理和生物统计、药物警戒，以及生物样本分析等业务在内的创新药及医疗器械的临床试验服务。公司在2019年6月完成战略性投资入股北京联斯达医药科技发展有限公司。联斯达是一家总部位于北京，业务分布全国的提供第三方独立临床研究现场管理服务的SMO企业。伴随着国内创新药市场的发展，未来公司在临床服务领域将有更多作为。

为满足不断增长的临床服务需求，2019年英国和美国分部均在原有的基础上进一步扩充实验面积和设施，同时加大临床研究服务方面人才储备，截至2019年12月31日，公司从事临床研究服务的员工有556人，相比2018年12月31日增加281人。

4、营业收入构成

从表中可以看出，实验室服务是公司最重要的收入来源，也是公司优势所在。随着公司逐渐向另研究服务延伸，这一块收入占比逐渐提高，也是未来增量的重要来源。

另外，公司服务全球知名医药公司，国外收入占比非常高，但是随着国内医药企业研发投入的增长，特别是在国家鼓励创新的政策指引下，国内营业收入将会出现快速增长，值得期待。

五、康龙化成的研发情况

1、  研发投入

2019年公司研发费用为人民币6,287.15万元，较2018年增加98.89%。主要由于公司致力提高研发能力和专业技术水平，持续加大研发投入，重点投入了DNA编码化合物库、新的合成化学技术（包括光化学、流动化学、生物催化等新反应技术等）以及新的药物机理研究和动物模型构建等研发项目。

虽然公司研发投入不大，但是作为医药外包服务行业，公司的工作就是研发。这一点可以从研发人员数量占比看出来，所以，公司的很多一部分成本都是在研发上。只要研发人员能够持续稳定，公司的营业收入就能有保障。

2、  研发团队

公司拥有一支功底深厚、经验丰富、国际化的管理团队，在技术人才队伍和核心管理队伍建设方面均具有领先优势。通过海外引进及内部培养，拥有近百名学科带头人，其中入选guo家“千ren计hua”3人、北京市“hai聚人才”14人，着力打造了一支700多名技术主管及高端科研人才组成的中层管理队伍，分布于公司各业务线和研发部门。此外，通过海外收购及整合，获得了一批在药物研发各自领域有所建树的世界一流的人才。专业深厚的技术团队确保公司能够为客户持续提供高质量高水平的研发服务。开放的人才发展平台，为公司能够持续吸引全球优秀人才提供保障。

人才是药物研发生产服务提供商的发展基础，也是公司持续稳定成长的重要因素。公司在发展过程始终将人才战略摆在首要位置，特别重视公司员工的培养与发展。公司于2011年成立了“康龙学院”，毕业生享受高校毕业的博士生和硕士生的同等待遇。康龙学院成功为公司培养了一批优秀的化学中层管理人才，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。公司定期举办学术研讨会/论坛、学术报告会等系列活动，加强公司内部及公司与业界之间的交流，持续追踪最新科学技术，始终站在行业前沿。此外，2018年公司分别与牛津大学和中科院上海有机所签订了人才联合培养计划，探索高端科研人才培养模式。上述举措极大地提高了公司及员工自身的科研水平与凝聚力。

详细情况可以查看公司官网

六、康龙化成的主要财务数据

受益于行业的高速发展，康龙化成的业绩一直保持高速增长。不管是营业收入还是净利润都连续5年保持25%以上的增长，并且这个趋势还在延续。

 2014年以来的具体数据见下表

1、 营业收入及增速

康龙化成最近6年营业收入增长都非常稳定，基本上都在30%以上。最近两年虽然没有前面几年增长的快，但是随着体量的增加，保持这个水平已经不错了。

按目前行业的发展水平来说，公司只要正常经营，营业收入的增长应该还会继续保持高速增长。未来等待募集项目投产之后，营业收入增长会不会出现加快，是我们关注的一个点。

2、 净利润及增速

公司净利润在2017年之前增速非常快，不过那个时候公司净利润基数比较小，处于公司快速发展时期。随着公司规模的扩大，净利润增速还继续维持在30%以上。从上图可以看出，2017年是净利润增速的一个低点，后续逐渐在回升。这是一个非常好的迹象，在体量不断增大的情况下，增速的回升。这是一个非常好的迹象，后续继续关注。

七、股东情况研究

康龙化成的股东户数一直在减少，从上市初期的12万多户，到2020年3月底的1.49万户，筹码逐渐在集中。不过截止到3月底，公司在2月份解禁的大小非还没有开始减持。接下来一年公司股价的压力主要来自大小非的减持，这个需要我们关注。

持仓机构方面，主要还是几家大小非的持股量比较大，最近君联闻达、君联茂林和Wish Bloom已经开始减持，目前减持1.31%，未来不排除进一步减持的计划。

另外，香港结算、农银基金、华泰基金旗下有多只基金不断在加仓，目前持股市值不小。社保和博时、富国等基金则在上一波上涨过程中离开了，资金之间的换手还是比较大的。未来继续关注这些资金的动向。

八、技术面及估值分析

1、 中长期技术面分析

康龙化成股价在上市大涨之后，有近半年的时间在高位做了一个震荡【欢迎关注股市战友】。2019年8月开始，公司股价就进入到震荡走高的慢牛趋势中，目前还在这个趋势中走的非常稳健。

未来在公司业绩的快速增长预期下，加大小非的减持压力，股价大概率会继续缓慢上涨为主。未来什么时候业绩增速加快，或者大小非压力消化差不多，出现快速上涨的概率会增加。也许未来的一年时间，会是对公司布局的好时机。

2、 中短期技术面分析

中短期来看，公司股价围绕60日线震荡走高，目前距离该线也比较近，过去跌破60日线都是中短线比较好的短线介入位置【欢迎关注股市战友】。目前公司股价在上升通道中间位置，接下来随着大盘走势可上可下。不过向上趋势线上轨75元附近会是压力位，向下58元附近会是支撑位。中短线大概率会在这个区间震荡，即使突破这个区间，距离也不会太远。

3、 估值分析

对于个股的估值其实是很难说，毕竟涉及的影响因素太多，而且随时都会有变化，需要不断地修正。就目前来说，公司所处的行业发展空间非常大，所以相关公司的估值都很高。未来如果指数继续保持慢牛格局，公司业绩继续保持高速增长，公司的估值估计还是很难降下来。

从市盈率角度，目前动态市盈率接近130倍，估值非常高。同行业的药明康德、凯莱英、昭衍新药都是如此，只有泰格医药市盈率在60多倍附近，说明资金看好未来整个行业的发展。短期来看这个高估值很难降下来，未来如果有比较好的机会，还是可以考虑按趋势加仓或者分批介入。

九、最后总结

1、  看好行业发展给公司带来的成长空间。未来国家对生物医药创新的政策支持，会极大的激发出生物医药公司对于创新药研发的投入。从2016至2021年，中国医药市场复合增长率为7.5%，研发投入复合增长率为22.1%，CRO+CMO市场复合增长率30.8%，中国市场的增速远超发达地区，公司将长期受益于生物医药公司不断增加的研发投入。

2、  看好公司在客户方面的优势。公司是中国第二大医药研发服务平台及全球三大药物发现服务供应商之一。主要客户覆盖顶尖药企，阿斯利康、拜耳集团、默沙东、强生、葛兰素史克、FT 生物科技公司、基因泰克、吉列德等全球前二十大生物医药公司几乎都是公司的重要客户。

3、  看好未来行业的不断集中，公司市场份额快速提升。从2015 至2017 年，公司药物研发服务全球份额从0.27%提升至0.44%，占比仍有巨大提升空间。随着业务从发现阶段逐步导向开发阶段，全球份额有望快速提升。

4、  看好公司优秀的研发团队。公司目前有近百名海外及国内的专业博士及博士后作为业务带头人，分布在公司各条业务线和研发部门中，并培养了 700 多名技术主管和项目负责人。截至2019 年年报，公司人才队伍中，技术人员6202 人，占员工比重的83.89%，反映公司的人才队伍资质优秀。从学历分布来看，公司拥有博士学历的员工396人，占比6.37%；硕士学历员工人数达到1878 人，占比30.27%；本科学历员工2704 人，占比43.61%。如此优秀的人才结构，整个上市公司都不多见，这为后续公司的发展提供了广阔的空间。

5、  看好公司在实验室阶段的优势。公司的业务源于实验室化学，依托于核心的实验室化学业务，公司建设了完整的生物学、药物代谢动力学及药理学等生物科学平台，为客户提供一体化的药物发现服务，同时亦积累了广泛的客户资源。

6、  看好公司在进一步强化临床早期的CMC及临床研究服务能力的同时，逐步向临床后期以及商业化阶段延伸。通过早期实验室阶段积累的客户优势，逐渐向全流程一体化药物研发生产 CRO+CMO 服务转换，未来的业务空间会持续高增长。

7、  前面说了康龙化成目前的估值并不便宜，但是整个市场对于CRO和CMO行业的估值都给的非常高，而且这个短期内很难改变。目前各类资本都竞相进入，最近高领资本独家全额认购凯莱英的非公开发行股份，更是激起了市场的热情。

8、  在这种情况下，期待康龙化成的估值大幅下降是不太现实的。结合凯莱英上市之后的股价走势，康龙化成大幅下跌的概率会比较小，很可能会通过逐渐震荡来消化未来一两年大小非解禁的压力，并且可能会逐渐震荡走高。这个消化的差不多了，加上募集项目投产，公司业绩高速增长不断确认，股价迟早会出现快速上升的时期。

9、 结合以上分析，未来康龙化成股价如果有机会出现阶段性调整，从中长期的角度来说，可以考虑分批买入，未来一定会带给你不错的收益。

利益披露：本人持有康龙化成一点观察仓，未来将找机会分批买入。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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