“用数据说话”，是人们常说的，因为数据是客观的。

其实数据也是会骗人的。因为我们看到的都是被我们的立场、观点、理论污染过的事实，或者说，我们只愿相信我们愿意相信的事实。数据虽然是客观的，但如何采集，采集哪些数据是可主观选定的，所以，客观的数据完全可推定出一个不客观的结论。这种不客观是通过描述某一个方面的事实，而忽略其他方面的事实达成的。这种方法可以应用到一切层面、一切事物，所以很多所谓真相，实际上也都是某一方面的事实，或者事实的某一侧面，某种解读而已。

上周我们用循环概念，通过同级别的涨跌比较，证明了A股并不存在所谓牛短熊长的中国特色。我们所以会有这种感觉，主要是比较基准上的问题。

一个是把一轮大级别调整和之前次一级的牛市作比较，而得出的结论。比如把1558点到325点，和之前的386点到1558点相比；把2245到998点和1047到2245点相比。

还有一个是简单地采取过去的某一个高点为基准，只要不超过这个高点，就是熊。这样，1558点从产生到超过，历时6年。2245点从产生到超过，连头带尾也要将近6年。至于6124点，迄今已13年，超过的希望依旧渺茫。

本期我们想换一个角度，做另一种统计，看看A股的中国特色究竟体现在哪里。

我们以月线为统计对象，以某一个显著的循环低点做起点，考察它到下一个调整低点，上涨的数量和下跌的数量，结果如下——

325-512点：上涨7，下跌11，涨/跌比例为0.636；

325-1047点：上涨29，下跌28，比例为1.036；

325-998点：上涨64，下跌66，比例为0.97。

这个结果是非常惊人的，匪夷所思的。512对325，上涨了57.5%；998对325，上涨了207.1%，但它们竟然是通过涨少跌多来实现的。这里显然包含了真正的A股特色。

因为从1987年股灾后低点到2002年互联网泡沫破裂后的低点，美股的涨跌是113:67比例为1.687，上涨时间占全部交易时间的0.628倍。即使是2002年到2009年的这轮循环，虽然以大循环理论来看，它只是一次超强势的整理而已，但上涨/下跌时间比例依然达到1.11——上涨40个月，下跌36个月。

即使再往前一点，追溯到1980年代之前，美股的牛熊循环，其上涨/下跌时间比例依然1.3倍以上。

换句话说，股票市场的牛长熊短规律，是不仅体现在大的周期循环上，同时也体现在有一定级别的K线波动上的。只是K线级别小，上涨/下跌时间比会缩小一点，比如在美股的这轮循环中，日线上的上涨/下跌比例大体都接近1.2，但在1.2以下。这是因为越短线的波动，随机性越强。

但考虑325点的特殊性，我们换一个基点，以512为起点，结果却是好很多。

512-1047点，上涨27，下跌17，涨/跌比例1.294；

512-998点，上涨56，下跌56，涨/跌比例1。

确实是好很多，但性质还是没变。

这些年是否有了改变？应该说有一点——

以1664为起点，到1849点和2440点，涨/跌比例分别是1.074、1.140；

以1849为起点，到2440点，涨/跌比例为1.124。

总体在提高，但只是提高到美股的日线级水平——比较的K线级别越高，涨跌时间比会越接近于2:1。

大循环级别上的整体考察符合普遍规律，但其内部细节上却体现出明显的A股特殊，表现出一种特殊规律。原因很简单，就是A股市场的行为方式。很多老股民，一看到上涨就会说“抢钱喽，抢钱喽”，就是这种行为方式的反映。因为涨起来就蜂拥而入，所以上涨总是快三步，人家可能需要2条甚至3条月线才能达到的涨幅，被归并到一条月线里。最后的结果就是上涨的K线减少，下跌的K线增多。

不同的行为方式产生不同的市场特征，反过来又进一步影响市场的行为方式。这十多年来所有改观，主要是股票多了，盘子大了，抢不动了，整体行为方式并没有改变，5178、3288就是明证。

这种行为方式影响的不仅仅是涨跌时间比的失调，更有价格运动结果。如果以每一轮牛市最高点为基点，来看上证指数，我们就会看到如下结果。

1558点产生于1993年2月，但到2006年4月，已整整13年零2个月，我们仍能看到1558点以下的点数。直到2008年10月这个熊市的低点，才总算保住了1558点不破。但最低1664点，也仅比1558点上升了6.8%，年均复合涨幅0.4%！

2245点产生于2001年6月，但到2014年8月，也是过了13年，我们仍能看到2245点以下的点数。直到2019年初的这轮熊市低点，才算是保住了2245点，但仅上升了8.68%，年均复合涨幅0.5%！

牛短熊长的感觉就是这样出来的。

有这种特征的市场，毫无疑问，牛市更容易成为南柯一梦，牛市的成果更容易像浮云般随风飘逝，如果你不是买在一轮熊市的底部或一轮牛市的下4/1部位，而又没有在牛市高位及时退出的话。

在这样的市场里，一个成熟投资者是不会去参与牛市狂欢的。如果说股市有风险，他会更乐意承担熊末牛初再次下跌的风险，因为投资就是承担风险——不管牛市还是熊市，获取收益。承当牛市狂欢的风险，获取的收益只是1，而承担熊末牛初的风险，获取的收益是2、3……