涛哥在今年春节期间特意研究了一下整个国产化妆品行业，通过纵向跟国外公司做对比，然后在横向跟国内企业做比较，找到每个公司的市场定位，挖掘公司特色产品，当时写过几篇研究报告大家可以回头看下，下面咱们结合以一季度疫情影响后的化妆行业在做下销售数据研究。

据淘数据，2020 年 3 月阿里全网化妆品零售额同比增 58.14%、环比 2 月提升 13.12PCT，主要为 3.8 电商大促、疫情逐步解除带动线上数据进一 步回暖。细分品类看，2020 年 3 月护肤、彩妆、美发护发等销售额分别同 比增 66.46%、38.43%、53.80%，分别环比 2 月提升 2.56PCT、24.81PCT、 31.46PCT。

累计增速来看，一季度阿里全网化妆品零售额同比增 31.75%、与去年同 期增速 32.79%相当、较 2019 年全年增速 37.28%略有放缓，显示疫情对线上化妆品零售影响不大。

根据淘数据披露的 4 月及 1-4 月全网销量及销售额，护肤板块 4 月延续 3 月以来恢复态势：销量同比增长 18%，GMV 同比增长 42%；板块 1-4 月销量同比增长 11%，GMV 同比增长 34%；彩妆板块 4 月复苏迹象明显：销量同比上升 12%，环比 3 月降幅-9%实现正增长；GMV 同比增长24%，环比3月增幅23%提升。1-4月整体销量同比下降14%，GMV同比增长14%。

4 月国内疫情得控叠加线下物流进一步恢复， 4 月化妆品线上继续放量，外资出现分化， 国产龙头持续高增 。

外资品牌销量情况：

① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和 GMV 分别同比下降 66%和 69% ；

② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量同比下降 67%，GMV 同比下降 39%；海蓝之谜品牌， 销量和 GMV 分别同比增长 75%和 248%；

③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量同比下降 75%，GMV 均同比下降 64%；欧莱雅品牌，销量和 GMV 分别同比增长-15%和 38%；

④ 宝洁旗下玉兰油品牌，销量和 GMV 分别同比下降 62%和 31%；SK-2 品牌，销量和 GMV 分别同比增长 12%和增长 120%； 

我们推测主要由于疫情催化行业变革，外资品牌打法调整不及国产品牌迅速，以及疫情或导致经济增速放缓，消费者购物更加理性，高性价比的国货更受青睐。 

国产品牌整体回暖，龙头持续高增：

①丸美股份旗下丸美品牌销量和 GMV 分别同比增长 145%和 149%（丸美品牌的全网销量和 GMV 分别同比增长 80%和 92%）；春纪品牌销量同比下降 62%，GMV 同比下降 55%；恋火品牌销量同比下降 90%，GMV 同比下降 87%；

②珀莱雅旗舰店销量和 GMV 分别同比增长 31%和 42%，主推新品红宝石精华成效初显，公 司口径天猫销售 2 万瓶+；

③华熙生物：润百颜销量和 GMV 分别同比增长 130%和 214%，夸迪销量和 GMV 分别同比 增长 12414%和 21992%，新品牌放量显著；

④ 上海家化旗下佰草集品牌销量和 GMV 分别同比增长 14%和 10%；玉泽品牌销量和 GMV 分别同比增长 744%和 1454%，分别环比下降 20%和环比增长 17%。

疫情催化线上需求增长，板块整体向好，龙头品牌表现亮眼

国产品牌线上销售情况：

①丸美股份旗下丸美品牌销量和 GMV 分别同比增长 66%和 53%（丸美品牌的全网销量和 GMV 分别同比增长 41%和 46%）；春纪品牌销量同比下降30%，GMV 同比下降 36%；恋火品牌销量同比下降 86%，GMV 同比下降 83%；

②珀莱雅旗舰店销量和 GMV 分别同比增长 37%和 36%；

③华熙生物：润百颜销量和 GMV 分别同比增长 276%和 367%，夸迪销量和 GMV 分别同比增长 1693%和 3223%，新品牌放量显著；

④ 上海家化旗下佰草集品牌销量和 GMV 分别同比增长 35%和 62%；玉泽品牌销量和 GMV 分别达到 112 万份和 2.5 亿元。 

细分研究：

华熙生物 688363：

公司旗下三大业务分别为原料业务、医疗终端业务及化妆品业务，其中：1）原料业务（18 年营收占比 50%）：海外业务近年保持稳健增长，19H2 新增 150 吨产能扩充至 350 吨，一定程度上缓解此前产能不足 而选择性接单的窘境，但当前疫情在海外扩散，对公司原料出口业务有一定的影响，由于公司处于产业链上游，预计影响分摊到全年，19Q1 受部分影响，预计 19Q1 原料业务收入增速较此前有所放缓。

2）医疗终端业务（18 年营收占比 25%)：80%业务为医美业务，疫情期间大部分医美门店未开业，后续开业将带来恢复性消费，预计 19Q1 该部分业务收入下滑较多；骨科及眼科主要供给医院，预计受疫情影响不大，预计基本维持此前的增速增长。

3）化妆品业务(18 年营收占比 25%）：2018 年化妆品业务中线上占比 60%，20Q1 润百颜保持高速增长、且推出防疫产品、销售靓丽，基数低， 预计继续保持高速增长，线下主要通过经销商团购、等销售，预计受到一定影响。综合看预计化妆品业务 20Q1 收入继续快速增长。

珀莱雅 603650

主品牌 3 月获益 3.8 电商大促、销售改善、同比增 83%，20Q1 同比增34%；小品牌悦芙媞增速表现靓丽、其他品牌仍处孵化中；此外， 2019 年下半年新增欧美品牌跨境代理业务、2019 年营收规模为 1.4 亿元、占比 4.58%，2020 年预计贡献收入 10%。

公司线上运营能力较强、占比较高，2019 年线上营收占比为 53%，分渠道来看：1）线上：1~2 月销售情况不佳，3 月在 3.8 电商大促背景下销售改善、拉动 20Q1 销售数据回暖；2）线下终端零售承压、预计下滑 30%左右，但公司线下 CS 采用经销模式、终端销售压力转移至经销商层面，预计公司线下经销收入增速好于实际终端零售情况。

丸美股份 603983

分渠道来看：1）线上（2018 年线上营收占比 42%）：1 月主品牌天猫旗舰店销售靓丽、2、3 月增速有所回落、预计与更变代运营商（3 月起公司代运营变更为壹网壹创）有关，3.8 促销节天猫旗舰店增 30%；公司线上采用经销模式，天猫旗舰店的直营数据参考意义有限。预计 20Q1 线上总体销售受到疫情的一定影响。

2）线下：公司线下门店形态有 CS 店、百货及美容院，疫情影响来看， 百货与美容院的实际零售增速预计差于 CS 店。公司线下以经销模式为主， 可将部分零售压力转嫁至经销商层面，因此公司线下经销收入增速预计好于实际终端零售情况。 

上海家化 600315

分渠道看，1）线上（2019 年线上收入占比 30%）：佰草集与玉泽等品牌处于上升期，天猫旗舰店销售数据持续向好、较好地抵抗住疫 情影响，而六神（洗手液）、美加净（护手霜）、家安（家清）等防疫相关 产品并未给品牌业绩带来改善，预计线上增速保持 2019 年良好发展态势。2）线下：公司线下以商超、百货等渠道为主，其中百货利润贡献较大， 20Q1 疫情对线下百货行业总体冲击较大，预计公司百货亦受到较大影响。线下总体表现预计拖累较大。

综合分析短期建议关注受疫情影响相对较小的公司，中期关注优质产品公司。

1）线上营收占比高、线上运营能力强、线下渠道（百货及美容院等）占比较低的壹网壹创、珀莱雅等；

2）疫情不改行业成长趋势，长期建议关注在所属细分领域竞争力较强的壹网壹创、珀莱雅、丸美股份、华熙生物等

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。