过了季报之后，发现经常不知道写什么好.......

幸好这两天有些新数据哈哈

1）金融数据

昨天公布的金融数据中，无论是M2还是社融数据，都是超预期的。由于金融数据是提前实体经济数据的，所以后续对实体经济的恢复也比较有利。

M2就更不用多说了，都直接11.1%了，市场中的流动性真的是难得一见的多了，流动性宽裕的环境中，无风险收益率下降，投资的钱必然要找去处，而股市可以说是国内少有的选择了。

2）CPI

CPI的数据超预期回落，从1月份见顶后，随着食品价格的大幅回落，就一直走低，才4月份就回到3.3%。

CPI数据的回落有利于给货币政策腾挪空间，加上食品价格从高位有所下降也是应该的，不然大家收入没起来，刚需消费品一直那么高，不太合适吧.......

具体来看，我们可以看到食品价格的同比涨幅是一直收窄的。

食品中，猪肉价格上涨96.9%，涨幅回落19.5个百分点;牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨8.2%—20.5%，涨幅均有所回落;鸡蛋价格由上月上涨2.1%转为下降3.4%;鲜果和鲜菜价格分别下降10.5%和3.7%，降幅分别扩大4.4和3.6个百分点。

由此，又引出了对猪肉股的一些思考了。

3）猪肉

猪肉股在2月3日后至今，很多都出现了翻倍的涨幅，最近又开始震荡了。

从逻辑上，我们可以看到猪肉价格同比依然是大幅上涨的，但是环比却开始出现下滑，这也是现在猪肉股最大的不顺。

从生猪价格来看，本来长期在10-20元走周期的猪肉，在19年非洲猪瘟和供给侧改革的情况下，供需平衡严重打破，猪肉价格区间直接飙升了一个台阶，去年末最高达到40元以上。

今年初，在疫情影响加上春节消费旺季下，猪肉价格一度反弹近40元，随后快速回落至今，跌破33元。

后续由于供应恢复，预计很难再出现如此高的价格，逐步回落，寻求一个新的平衡价格点，是大概率的事情。

从简单的公式可以知道，

猪企的收入=猪肉价格*头均重量*出栏量

在之前，企业的盈利因子主要由猪肉价格推动，加上出栏量的增加，即使头均重量不变，企业的盈利都是大幅上升的。

而在目前这个阶段，猪肉价格下滑，猪企的盈利水平要保持，则头均重量和出栏量因子要能够对冲才行。（这也是我说的预期相对复杂了，市场就相对难达成共识）

然后从收入端到利润端，则还要考虑猪企养殖的完全成本。

净利润=总收入-总成本

其中，总成本=完全成本*头均重量*出栏量

那么，猪企的利润弹性，就完全转化为（销售单价-完全成本）的对比了。

由于现在上市的猪企普遍都是规模化养殖路线了，完全成本普遍都是会逐步下行的，但是比起成本的下行，短期来看，销售价格的下行弹性肯定更大。

所以从预期演变来看，今年怎么算都是一个周期高点，尔后1年多2年左右，要承受价格寻找新的平衡点的冲击。

有趣的是，当销售价格在平衡点稳定下来后，随着完全成本的下降、头均重量维持在较高水平、出栏量的不断增加（大部分上市猪企都在扩产能），猪企的盈利水平又会迎来一个大的上行周期，只是这一次驱动因子完全不一样而已。

个人拙见。

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