[摘要]

事件：

公司公告重大资产购买及托管暨关联交易预案，且公司暂不复牌，待取得上交所审核意见且公司予以回复后，再及时披露并按规定复牌。

主要观点：

1．多业务构筑成长空间本次交易由竞买和托管两部分组成：1）对于盈利能力较强、发展前景较好的股权资产（包括商社汽贸、商社电商、商社家维、仕益质检、中天物业合计五家全资子公司100%股权），商社集团将公开挂牌转让，上市公司拟在股东大会授权范围内参与竞买。2）对于盈利能力较弱、经营尚不稳定的资产（包括商社化工、商社进出口、商社投资、商社物流、商社传媒、中天大酒店、万盛五交化合计七家全资子公司100%股权和重庆联交所2.57%股权、鸿鹤化工0.03%股权以及商社汇巴南购物中心一期商业房产购物中心业务），商社集团拟委托上市公司进行管理。

商社集团旗下资产丰富，将旗下资产划分能够更加有效管理，公司顺利竞得优质资产后，将进一步扩大经营规模，增厚公司业绩。同时集团各业务差异化定位，整合后将解决同业竞争问题，促进业务多元化发展，形成产业互补的协同效应，提升经营效率。

2、业绩改善空间充足2014年上市公司的营业收入301亿、归属净利润4.9亿，同比分别1.7%、-19.9%。经测算优质资产注入后，营业收入将增至373亿、同比增长23.7%，归属净利润增至5.4亿，同比增长9.4%，可见大股东资产注入将在一定程度上改善公司业绩。

目前公司的净利率和毛利率均低于行业平均5个百分点左右，未来具有较大的增长空间。随着国改方案的逐步落地、以及未来优化治理结构和资产有效整合，业绩向上弹性充足。