▌活久见，原油期货价一夜暴负

　　今年的确是“活久见”频频现身的一年，各种各样的“无底线”接踵而至，譬如发端于去年的的新冠疫情今年全球大扩散，确诊人数现已高达２４０万例，死亡超过１６万例；又如２月中下旬开启的全球股灾，下跌幅度与速度结合起来无疑是属于百年一遇的，美股在３月某十天之内就４次熔断，导致股神巴菲特、日本首富孙正义（阿里巴巴的最大股东）等常胜将军纷纷认栽。

　　４月２０日又经历了一次惊心动魄的“活久见”：即将到期的纽约商品交易所德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约“一夜暴负”，居然跌至负值，盘中最低的－４０.３２美元较前一天收盘价１８.１２美元下跌超过５８美元，最大跌幅深达３２２.５２％，当天收盘于－３７.６３美元，跌幅依然深达３０５.９７％。这是纽约商品交易所原油期货自１９８３年开始交易以来，首次跌至负值，堪称“史诗级崩盘”。

　　至于德州轻质原油（ＷＴＩ）期货６月合约也毫不省心，４月２０日收盘于２０.４３美元，暴跌１８.３７％；４月２１日盘中最低跌至６.５０美元，最大跌幅深达６９.３７％，当天收盘于１３.１２美元，跌幅依然深达３８.１７％。

　　原油期货价格跌至负值，意味着原油生产厂家非但不能向到期的期货合约交易者收取任何的原油产品费，反而还要倒贴钱，请他们将库存的原油现货提走。

▌原油期货的科普知识

　　当然，期货和现货之间价格还是有蛮大差别的，期货价格负值，并不代表你从此就可以享受GONGCHAN主义待遇，直接冲进加油站去免费加油了。

　　就像股市一样，同一类型的企业会有很多不同的股票，原油期货也有很多不同的品种，每种品种还按月份分设多种合约，比如４月２０日跌到负值的就是德州轻质原油（ＷＴＩ）期货的５月合约，它将于次日也即４月２１日到期。在一份期货合约到期之前，持有者只有两种选择，一是直接卖掉，或可再买进下月合约；一是继续持有，到期后进行实物交割。

　　德州轻质原油是北美地区较为通用的一种原油，全称为美国西德克萨斯轻质中间基原油（英文简写为ＷＴＩ），德州轻质原油是其别称。

　　德州轻质原油（ＷＴＩ）之所以尤其引人关注，是因为它原本就是与欧洲布伦特原油（ＢＲＥＮＴ）并列的全球两大原油定价基准。

　　其实，全球还有许多原油期货定价基准，譬如阿联酋迪拜的的阿曼（ＯＭＡＮ）原油、马来西亚吉隆坡的塔皮斯（ＴＡＰＩＳ）原油、尼日利亚的邦尼（ＢＯＮＮＹ）原油，中国２０１８年３月也搞了个原油期货定价基准，这些都是区域性的，影响有限。

▌原油期货价史诗级崩盘的原因

　　导致德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约“史诗级崩盘”的直接原因是：

　　受新冠疫情影响，包括美国在内的全球大多数地方的经济活动都处于停摆状态，以至于对原油的需求量大幅降低。举个例子，当老百姓因疫情而不得不呆在家里隔离时，无论汽油降到有多便宜，他们都不会因此经常驾车出行。

　　德州轻质原油（ＷＴＩ）期货的交割地点位于美国俄克拉荷马州的内陆城市库欣市。自２月底以来，因原油滞销之故，库欣市的原油库存量暴增近５成，多达５５００万桶——按照美国能源信息管理局所提供的数据，库欣市的库存极限是７６００万桶，目前存货已达７成之多。物以稀为贵，原油过剩，仓库紧缺，势必引发仓库涨价。

　　４月２１日是德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约的最后一个交易日。截至４月１７日为止，仍有将近十万份的５月合约没有交割，这就意味着，大约还有１亿桶原油必须在合约到期前的３天之内找到买家和仓库，远远超过了库欣市的极限库存量剩余的２０００多万桶。

　　如果持有５月合约的交易者在４月２１日之前再不把这份合约出掉，就不得不跑到炼油厂家去提货，还要花钱把这些现货运回来，然后再到处高价寻找囤积的地方，并有可能继续积压货物好长一段时间，其间还要冒着原油价格继续下跌风险，算下来，其累计成本将远远高于期货现价。因此，与其再花上大价钱费时费力去提货，还不如直接将５月合约出掉。于是，在这种预期下，市场形成一致的恐慌性抛盘，导致５月合约价格飞流直下，超出了所有人的想象。

　　自４月初以来，石油输出国组织也即欧佩克（ＯＰＥＣ）已经决定从５月１日开始每天减产９７０万桶原油，但是这个减产幅度相比因疫情急剧扩散而致全球原油需求量暴跌的速度仍然是不够的，恶性循坏也从此发端。

　　当原油市场销售状况恶化导致现货积压成山，库欣市的库存将日益接近满负荷。如某一天库欣市的库存量彻底耗尽，德州轻质原油期货合约的实物交割将面临瘫痪。所以，如５月中旬之前疫情不能缓解，全球需求量不能回暖的话，德州轻质原油（ＷＴＩ）期货６月合约将难以避免重蹈５月合约覆辙的厄运——想想当前疫情的严重程度，欲在５月中旬之前缓解简直是天方夜谭。

　　其实，包括农产品在内的许多商品都因疫情影响而大规模滞销，比如荷兰单３月就销毁了大约４亿株鲜花，大批的郁金香被切碎后送入了沼气池堆肥；美国从３月开始共倒掉了千万升牛奶、销毁了千万磅西红柿、生菜和青豆等蔬菜。石油有其特殊性，无法大规模销毁，无处随意倒掉，否则的话，势必造成生态环境危机，所以才会出现德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约价格一度跌至负值的奇观。

▌前期火爆的银行原油投资产品惨遭滑铁卢

　　原油价格的历史峰值是２００８年７月１４７美元，目前只跌剩下一成多。特别是在２月下旬全球疫情大暴发后，原油价格短短两个月时间就从５４美元暴跌至１９美元，以至于众多投资者都自以为发现了一个随便抄底即能轻松获利的宝库。与此同时，各大银行也推波助澜，纷纷向客户力荐自己的原油投资产品，像中国银行的“原油宝”、工商银行的“账户原油”，等等。

　　自２０１３年工商银行首次推出原油投资产品以来，多家银行相继跟进，目前以工商银行和中国银行的业务量最大。

　　中国银行的“原油宝”是中国银行面向其个人客户发行的原油期货交易产品，分美国原油和英国原油两大类，各自对应德州轻质原油（ＷＴＩ）和布伦特原油（ＢＲＥＮＴ）等全球两大原油定价基准的期货合约进行交易。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。“原油宝”为不加杠杆的交易产品。

　　工商银行的“账户原油”与中国银行的“原油宝”大同小异，分账户北美原油和账户国际原油两大类，也各自对应德州轻质原油（ＷＴＩ）和布伦特原油（ＢＲＥＮＴ）等全球两大原油定价基准的期货合约进行交易。

　　３月以来，随着原油期货价格暴跌，不少散户纷纷加入了做多行列，像“原油宝”、“账户原油”等银行的原油投资产品都被“买爆”。工商银行一位华南地区支行理财经理称：“近期到支行了解账户原油的投资者明显增多，以前基本上一年也没几个来咨询的，账户贵金属也是。”３月中旬到４月期间，工商银行的“账户北美原油”就多次因购买人数太多、达到产品相关净额上限而暂停交易，以至于不少客户还因无法买入做多而投诉工商银行。４月初，中国银行原油交易ＡＰＰ也因交易人数太多而瘫痪。

　　据百度统计，３月中旬起，“原油”相关词汇的搜索指数快速飙升，创出其有记录以来的最高水平。这可见，想要抄底的投资者已经急不可耐。

　　我４月３日那天也收到了某银行支行行长的亲自邀请，要我购买其原油投资产品。我婉言拒绝了，并告诉这位行长：“原油没见底。”他随即建议我参与短线波动，我回答道：“神仙才知道波动。”

　　其间，有不少读者咨询我对于原油投资的看法，我只简单地回答说：“凡是大家都想抄底的地方，肯定不是底。”

　　没想到大众的疯狂才持续不到一个月，４月２０日德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约暴跌至负值就让银行的原油投资产品惨遭滑铁卢。

　　４月２２日，中国银行发布公告称，将以－３７.６３美元/桶为ＷＴＩ原油５月期货合约的有效价格进行原油宝产品结算或移仓。

　　在此公告发出后，网上流出了一张中国银行的结算单，显示一位客户开仓成本是１９４.２３元，本金总额３８８.４６万元，现在总体亏损９２０.７万元，倒欠银行５３２.２４万元，而且中国银行已经向他发出通知，要他补充这部分穿仓亏损。

 填写图片摘要（选填）

　　单从理论上来说，３、４月大众疯狂抄底原油的价位为１９～２９美元，均价约２５美元，按４月２０日结算价约－３７美元算，不加杠杆也得亏６２美元。说白了，短短一个月，投资者不但本金亏没了，还反欠银行２５０％的本金，不可谓不惨烈，而且还可能以后没有任何的翻身机会。

　　无论如何吧，一个巴掌拍不响，投资者和银行双方都有过错：一方面银行本应以稳健为上，力荐这种高风险产品，与直接去期货公司交易有何区别？这样无底线捞钱其实也是整个银行体系败坏的一种表现，接下来要特别关注银行股的高风险性；另一方面作为投资者，永远不要去参与疯狂的高风险项目，这才是长久的生存之道。

▌原油期货价一夜暴负，全球大萧条警报迭起

　　我１、２月多次发出关于以美国为首的全球股市即将断崖式下跌的警示，在兑现后又进一步分析，认为这是百年一遇的危机，只有１９２９年那次大萧条可以与之相比。

　　现今德州轻质原油（ＷＴＩ）期货５月合约“一夜暴负”，看似只是个案而已。但是风起于青蘋之末，就像此前新冠疫情早已向全球发出过无数次警报，却始终没几个人想到会如此惨烈一样，这次原油期货价跌至负值也是全球大萧条警报迭起的信号之一，势必影响深远。