2019年下半年至2020年初，5G科技兴国、半导体芯片国产替代、科创板的推出，引发了受国际环境影响的估值较低的科技类公司，即全指信息技术行业的各类细分行业，跑出了一批又一批翻倍的公司。随着疫情影响，很多公司股价开始了下跌，很多公司出现了过山车式的大幅度的涨跌。这也体现出了科技行业的周期性。然而，科技行业不同于资源、 有色、纸业、券商等强周期行业，虽然周期强但是科技整体向上发展，比如美国纳斯达克指数是整体不断向上的，中国的全指信息技术指数穿越了几轮牛熊后也是跑赢了沪深300指数。这与科技类公司的长期增长的业绩有关。芯片公司作为核心战略，业绩成长也出现了拐点。

（1）兆易创新：2019年年报全年实现营业收入同比增长42.62%，净利润同比增长49.85%。其中第四季度营业收入同比增长90.46%，净利润同比增长317.43%。收入端量来自NOR Flash销量提升与思立微并表。下游市场TWS耳机、智能穿戴、5G小基站等领域需求持续爆发。毛利率提升主要来自产品结构上移。业务布局分为存储、MCU和传感器三大方向，市场地位进一步提升。积极部署DRAM，与长鑫存储合作即将进入收获期。虽然上涨了6倍，经过了下跌还剩下3倍，市盈率还是100倍左右。作为国产存储器芯片龙头，世界第四，成长非常确定，2020年至2022年业绩会翻倍。

（2）汇顶科技：预计2019 年全年同比增长203%-230%。全球屏下指纹龙头，5G超薄创新产品带来业绩持续爆发。对产品技术级别、研发成本以及芯片尺寸变化的需求，晶圆产品5G超薄触控新品给公司带来新附加值和高盈利能力。另外，公司LCD、IOT等新品附加值的增量也有很高的长期成长性。按照2020年的市盈率是40倍左右。

（3）三安光电：预计2019年扣非后业绩同比减少60%至70%。第四季度扣非后利润基本与第二季度和第三季度持平。MiniLED背光成为产业趋势，三安光电芯片端龙头受益。引入了长江安芯、长沙建芯战略投资者，流动性得到了缓解。近期，三安光电获得了长江安芯基金59.6亿元投资。 定增优化公司产品结构。作为LED芯片龙头，三安光电是LED产业链上毛利比较高，现在基本上没有竞争对手。2020年的市盈率是40倍左右。

（4）闻泰科技：前面三个是信息技术行业的公司。闻泰科技是电信行业的公司。全球手机ODM即代工厂的龙头，芯片制造随着5G手机出货量的增加，机会也是不错的。2019年业绩扣非增长25倍，业绩处于预期下限。闻泰科技受益于公司通讯业务的国际化布局优化了客户结构。作为制造行业竞争比较激烈，业绩变化剧烈，市盈率通常也给的低。现在不到40倍的市盈率。有安世半导体的重组和从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸的炒作预期。

（5）中环股份：2019年光伏硅片和半导体双轮稳步增长，业绩实现了收入增长22.92%，扣非后利润增长96.8%。中环股份持续优化产品结构，集中优势客户资源，在全球光伏硅片市场领先水平。毕竟中环股份是周期行业，产能释放以及硅片、原材料价格波动比较大，所以市盈率只有30倍。

（6）北方华创：这是工业行业的芯片产业链的公司，就是公司提供上游的原料和设备，芯片设备公司。 2019年公司总收入同比增长22.10%，净利润同比增长32.34%。半导体设备订单虽然受到经济影响，但是处在芯片设备上游的位置上，未来仍然会持续充足。所以，2020年的市盈率也给到了100倍。但是公司2020年IC设备需求将从长存单一产线拉动变为多产线齐力拉动，公司IC设备实现翻倍以上高增长成定局。公司以铜互连PVD为代表的IC设备技术不断突破，且产品渗透超预期，同时面板/LED等泛半导体设备需求有望提升，半导体设备下游光伏/LED/面板等迎来景气度的拐点。

        芯片科技类的公司变化快，以上是目前的芯片龙头公司，因为是从国证指数公司的国产芯片指数成份公司中抄出来的。指数共有25个公司，是选取总市值排名靠前的芯片产业公司组成的指数，目前这6个公司的市值占了指数的一半以上。我们可以看到，这些公司成长性好，这6个公司的平均市盈率是60倍左右。科技公司参差不齐，不能这样简单平均计算，所以指数的市盈率也不能看完立即作出判断。列举出来分析下可以得出结论，市场通常是很有效的。非常确定的未来业绩翻倍的上市公司，市场也给到了100倍的市盈率，原材料周期的上市公司，芯片产业的也给的不到30倍的市盈率了。全指信息技术指数还有的很多的公司市盈率是20倍以下。而且科技类的指数，在行业周期上行的时候，市盈率都会很高，到了行业周期下行的时候，即使是20倍市盈率，也依然会下跌，然后业绩下滑。所以，值得不值得配置科技类的行业指数，要看成长，要看行业的景气度的情况。而且市盈率水平是否能够接受。

        对比未来的成长性，基本上都有预期到了，但是没有透支太多的预期。5G周期是未来几年， 公司业绩翻倍，如果公司业务能够站稳脚跟，现在的市盈率也是合理。所以，判断关键是除了成长还是成长。当然，现在没有安全边际，而且越低越好，但是现在的行业周期景气度很高，会不会先上涨等周期快结束了再下跌，尤其是疫情缓解了再次推高，也是很有可能。到时不要像2015年中小创那样被吸引进去。现在市场高涨情绪缓解，如果要配置不如现在慢慢配置。

        总之，芯片指数现在不低但是对比未来的成长性泡沫有限，现在配置部分仓位后，低了可以再慢慢陆续买进，如果芯片产业周期过了，可能下次会等很多年了。这个行业长期穿越牛熊的周期能力还是有的，指数成立以来的十七多年时间里，国证芯片全收益指数是7倍多，年均收益是12%。长期穿越牛熊，公司不再是那批公司。指数基金的配置是可以有。国证芯片ETF（159801）聚焦芯片产业链25家龙头公司，其中一半以上权重的指数成份公司被国家大基金持有。