文化传媒：网生一代强势崛起 用户正被重新定义

　　核心观点：一个更加独立、开放和自信的消费群体正在崛起。泛传媒娱乐业所倚赖的社会环境正在发生深远而渐进的变化：1)第三、第二产业驱动的经济增长，带动居民可支配收入提升，中国已迈入中高等收入国家，文化娱乐消费占比持续提升；2)中等收入群体在快速扩张并产生自我认同，消费理念不再仅满足于朴素务实，更加强调用户体验和价值认同；3)伴随出生率降低、家庭结构变化以及 90 后、00 后生来触网，新的消费群体更成熟、独立和自我，价值观也更开放多元。

　　投资建议：建议关注：1)不断深化品牌和提供多元服务的互联网龙头，如东方财富（300059）、乐视网（300104）、联络互动（002280）、暴风科技（300431）和瑞茂通（600180）等；2)体育产业有超强执行力的公司，如华录百纳（300291）、道博股份（600136）、互动娱乐（300043）等；3)泛娱乐中更贴近 90 后、更具 IP 思维的公司，如奥飞动漫（002292）、光线传媒（300251）、游族网络（002174）、新文化（300336）、思美传媒（002712）、利欧股份（002131）、宋城演艺（300144）、禾欣股份（002343）等，以及转型公司苏宁环球（000718）、中南重工（002445）、骅威股份（002502）、凤凰传媒（601928）等。

　　医药制造：求新取变，时代变革下的攻守之道

　　核心观点：求新取变，时代变革下的攻守之道。 我们认为，在当前变革的市场环境下，行业整体增速低位运行，更多的将是结极性机会，我们建议“求新取变”，抓住“创新”和“转型”两条主线进行选股。

　　创新包括“技术创新”、“模式创新”和“市场创新”。

　　技术创新： 以基因测序、干细胞技术、克疫治疗为代表的“精准医疗”领域毫无疑问站在了技术创新的风口，推荐在精准医疗领域技术优秀、布局领先的安科生物（300009）、北陆药业（300016）。

　　模式创新： 随着医改的推进和云联网的渗透，泛医药、医疗服务领域成为模式创新的温床，以慢病管理、云联网医疗为代表的企业不断浮出水面，推荐乐普医疗（300003）、千红制药（002550）、鱼跃医疗（002223）、福瑞股份（300049）、和佳股份（300273）。

　　市场创新： 国内医药市场增速放缓，而海外市场的开拓成了部分企业新的增长引擎，规范市场制剂审评严格，获得规范市场认证亦是技术实力的彰显，推荐恒瑞医药（600276）， 关注华海药业（600521）。

　　转型也会是未来较长时间内诞生牛股的摇篮，行业内转型一般由较低附加值的原料药、普药向高附加值的特色专科药或医疗服务转型，推荐由肝素转型核医学的东诚药业（002675）；跨行业转型一般由较低估值的传统行业公司进入医药、医疗领域，推荐由假发贸易转型医疗、养老的新华锦（600735）。

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