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【天风Morning Call】晨会集萃20200415
机构研报精选 / 2020-04-15 08:28 发布
《汽车|长续航版国产Model3来袭，特斯拉主线贯穿全年》
国产Model3长续航版来袭，产品竞争力再上一台阶。国产Model3月销破万，中国工厂复产&二期进展顺利。百万无人驾驶出租车计划加速推进，芯片、算法、系统共筑技术壁垒。投资建议：国产Model3销量持续超预期，长续航版车型的推出有望进一步点燃中国消费者购车热情。伴随中国工厂产能爬坡，自动驾驶技术升级、零部件国产化推进，我们看好特斯拉产业链成为汽车板块中贯穿全年的投资主线，推荐受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链相关标的【常熟汽饰、均胜电子、旭升股份、拓普集团、宁波华翔、三花智控（家电团队覆盖）、岱美股份、银轮股份】等。 
《有色|稀土：关注战略资源中重稀土弹性》
中国仍是全球最主要稀土供给因素，扰动在进口，中重稀土弹性更优。政策预期加码，稀土价格有望止跌。长期看需求修复仍是核心影响，有望受益新能源放量。标的关注：考虑供给端进口扰动、政策预期支撑和一定成本支撑，稀土价格大概率有望止跌企稳，关注弹性较强的中重稀土标的。广晟有色：广东稀土集团的唯一上市平台，控制广东省内3个在采稀土矿山，2019年拥有离子型稀土矿配额2700吨，产能利用率不断攀升。广东稀土集团获得股权无偿划转后，有助于进一步理顺稀土资源整合。五矿稀土：2019年集团冶炼分离指标5658吨，矿产品指标2010吨，对原料的提前储备以及多种类原料采购渠道的建立保障原料稳定供给，2019H1稀土产品产量增速达66%。此外关注盛和资源、北方稀土、厦门钨业等。 《新材料|中简科技首次覆盖：高性能碳纤维引领者，千吨级生产线投产在即》
1、公司产品性能优异，处行业内领先地位。2、产品附加值高，公司盈利能力高于绝大多数同行业其他公司。3、千吨级生产线投产在即，公司产能将大幅扩张。4、强研发实力奠定技术优势，保障公司业绩持续增长。投资建议：我们认为随着公司战略转型，产品盈利能力不断提升，公司未来业绩有望实现持续增长，预测2020-2022年公司归母净利润分别为2.27亿元、4.44亿元、5.48亿元。首次给予 “买入”评级，对应目标价为50.16元。风险提示：公司项目落地不及预期，原材料价格上行，产品产销量不及预期，产品价格下滑等风险。 
《传媒互联网|完美世界：20Q1净利润预增20.4%-30.7%符合预期，游戏增速60%-70%表现亮眼》
完美世界披露2020Q1业绩预告，预计实现净利润5.85亿元-6.35亿元，同比增长20.38%-30.66%。公司整体业绩符合我们预期，游戏表现尤其亮眼。优质内容驱动20Q1影游项目双丰收。后续储备作品丰富支持业绩持续增长。投资建议：完美世界高质量游戏产品，叠加在线娱乐受益宅家大趋势驱动公司游戏一季度业绩大幅增长，公司产品力得到不断验证，长期看公司在5G时代研发优势以及SteamChina平台优势有望得到更充分发挥。影视19年减值降低风险，20年在行业优质存货加速消化趋势下更为受益。我们预计公司19-21年净利润分别为15.04亿（快报已披露）/24.00亿/28.84亿，对应20-21年增速分别为59.58%/20.16%，对应20-21年PE为24.94x/20.76x，我们持续坚定看好完美世界作为A股优质游戏龙头价值，维持买入评级。
买方观点 近期A股的跌幅相对较小，并且市场保持持续活跃，北上资金再现净流入，但需要注意的是，海外疫情拐点尚未到来，疫情对于全球经济基本面的冲击正在显现，市场整体仍是区间震荡，趋势性机会还需等待基本面数据重新回升。紧密跟踪海外疫情、国内复工复产情况。结构选择上，优先关注必选消费、新老基建。重点行业：食品饮料、医药、汽车、建筑、计算机等。 研究分享 
《通信|会畅通讯：费用影响单季度利润，云视频收入及订单大幅增长》
公司公布2020一季报预告，预计实现归属母公司净利润1300-1900万元，同比下滑42.3%-60.52%。一、股权激励费用导致利润下滑，云视频软硬件收入大幅增长。二、投资成立会畅超视，前瞻布局5G和超高清云视频平台。三、5G时代视频是核心应用，云视频大势所趋，教育信息化千亿市场迎来2.0时代。四、云视频SaaS服务商，布局硬件打造云+端一体化产品战略。重组收购数智源和明日实业，公司在云视频会议硬件端及解决方案实现布局。从各自产品和应用市场来看，三者的产品和市场互补性高。五、盈利预测及估值看好公司云+端产品布局，充分享受云视频+教育信息化市场的大发展。预计公司2019-20201年EPS分别为0.53、1.02和1.41元，维持“买入”评级。 
《电子|华天科技：Q1业绩符合预期，H1订单仍然饱满》
公司发布2020年第一季度业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润5,000万元-7,000万元，同比增长200%-320%。受疫情影响复工延期，Q1订单饱满业绩大幅上升。南京封测基地完成一期厂房建设，目前准备设备安装。成功并购Unisem，获重要欧美客户资源。投资建议：考虑到疫情对于下半年需求端影响的不确定性，将公司2020-2021年EPS从0.27/0.37元下调至0.18/0.28元；考虑到中长期维度下产业复苏，公司南京产能即将释放，维持“买入”评级。 
《家电|小熊电器：20Q1业绩预告亮眼，销售费用削减带动利润增速超预期》
公司发布2020年Q1业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90亿元～1.07亿元，同比增长60%～90%；营收稳步增长，毛利率有所提升。推广费用延后投放，销售费用率同比下降。投资建议：随着疫情逐步得到控制，公司生产端、行业需求端以及物流都将逐渐得以恢复，已成功奠定了细分创意小家电龙头品牌基础的小熊有望以更具性价比、更具创意的外观设计及细分功能的产品结构进一步提高市场份额，提升盈利能力。基于公司业绩预告的情况，我们预计19-21年净利润分别为2.60、3.53、4.41亿元，对应动态估值分别为35.1x、25.8x、20.7x，给予“买入”评级。 
《医药|艾德生物：业绩保持稳健增长，2020年海外布局加快》
公司发布2019年报，2019年全年实现收入5.78亿元，同比增长31.73%，归母净利润为1.35亿元，同比增长6.89%。肺癌产品结构调整，妇科肿瘤产品迅速发力。公司2019年毛利率为90.37%，同比下降0.67pp，净利率为23.42%，同比下降5.45pp，主要是股权激励摊销费用的影响。2019年公司经营活动产生的现金流量净额为1.52亿元，同比增长62.15%，经营性现金流净额/净利润为1.13，同比提升0.39。应收账款周转率为2.74次，同比提升0.08次，存货周转率为3.57次，同比提升0.26次，总资产周转率为0.62次，同比提升0.04次。公司所处赛道景气度高，核心竞争能力强，长期看好公司发展。剔除激励计划摊销费用的影响，我们预计20-21年利润为2.21亿元、2.98亿元，EPS为1.50、2.02元/股，维持“买入”评级。
公安备案号 51010802001128号