独狼巴鲁克的投资哲学

2020-04-13 卧 龙

　　历史上，股市的跌幅可以很巨大，例如美国1929年跌到1932年，跌幅89%。华尔街股市崩塌对全世界投资者的震撼是久久难以磨灭的。著名的基金经理彼得·林奇曾回忆，一直至1950年代他的家人仍然心有余悸，力劝他不要从事金融投资。以“华尔街独狼”称号横扫华尔街的伯纳·巴鲁克（Bernard Baruch）在30岁时便成功跻身百万富翁行列，那是1900年。巴鲁克17岁那年，全家从南加州搬到美国金融中心纽约，他在纽约进入股市并成为一位股票经纪人。20岁出头便花1.8万美元买下交易所席位。

　　巴鲁克究竟在1957年出版的自传《My Own Story》中，披露了他的赢家游戏规则：

　　1、不要投机（？），除非你全职做这份工作。就炒股而言，由于股市上落风险极大，除非你要全职，否则不要投机。不要投机不是说不要买入股票，而是不要短线炒作，用自己资产的一部分，配置市值较大的股票作为长线投资。

　　2、当心理发师、美容师、服务生或者任何人透露给你的小道消息。联系到股市，便是不要再、微博或者上那些人向你提供的任何所谓内幕消息。

　　3、在买一只股票之前，先去搜集所有关于这家公司的信息，管理情况、竞争对手、利润……任何与其发展有关系的信息都要了解。你必须在买入一只股票前，搜集此股的所有资料，充分了解之后才可以采取行动。

　　4、别试图高抛低吸。这是没办法做到的——除了骗子。高抛低吸是炒股者的天经地义做法，包括巴鲁克在内。他所说的别试图高抛低吸是指不要频繁的买卖，试图高抛低吸。

　　5、学习如何迅速而利落地止损。别指望自己总能做对。如果犯了错，赶紧止损，越快越好。股市若错了不止损，很容易便跌去30%甚至50%以上。这一点必须记住！

　　6、别买太多股票。最好只买一点点你能顾得过来的。不过，投资大师邓普顿的做法是买入所有低于1美元的股票，几年后赚了人生第一桶金（日后有机会介绍邓普顿的光辉事迹）。因此，巴鲁克与邓普顿的做法只是各施各法，并无准则。

　　7、定期对所有的投资进行重新审视，看看它们的发展变化是不是令这些资产的投资前景发生了改变。买了股票之后要随时跟踪公司动向，不能买了放在一边不管。

　　8、研究你的纳税情况，你要清楚什么时候卖出才是最合算的。

　　9、要经常留一点现金。永远别把你的全部资金都拿去投资。这一点非常重要，股市乃高风险市场，不能全部资金投入去。

　　10、别妄想精通所有的投资领域，盯着你最了解的就好。如果不大了解，盯着股市ETF即可。

　　由于经历了1929年华尔街股市崩盘，巴鲁克则对群体的盲动有了更深切的体会。他认识到，作为有独立思考能力的个人，人们通常是明智而富有理性的。但当成群结队、情绪相互影响时，却全变成了一伙笨蛋，总是在股市上升时过于兴奋，而在下跌时又过于沮丧。巴鲁克讥刺道：“股市存在的目的不就在于使尽可能多的人成为傻瓜吗？”直至今日，群体的盲动仍在投资市场中以各种翻新的形式周而复始地上演着，譬如2000年科网股热潮，直教我们稍一不慎，便有痛心疾首之憾。巴鲁克于是乎相信，既然群众永远都是错的，那么要想在投资中获利的话，非得与大多数人反向操作才行。亦正是由于其特立独行的投资风格，巴鲁克获得了“独狼”的称号。巴鲁克回忆起1929年股市崩盘前夕的情形时说，随着股价的飞涨，人们已经忘记了“2+2=4”这种最基本的东西，甚至华尔街擦皮鞋的小孩都开始向他推荐买进股票，令他不得不相信该是脱手离场的时候了。

　　事实上，“群众永远是错的”，是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会下跌。

　　人们常常惊异于巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。对此，他解释说：“我并不聪明，但我喜欢思考。大家都看到过苹果从树上落下来，只有牛顿才去问为什么。”他认为，股票市场的任何所谓“真实情况”无不是透过人们的情绪波动来间接地传达的。在任何短时期里，股票价格上升或者下降主要不是因为客观的、非人为的经济力量或形势和局面的改变,而是因为人们对发生的事情所做出的反应。所以他提醒大家，判断力的基础是了解，假如你了解了所有的事实，你的判断就是对的；反之，你的判断就是错的。

　　走笔至此，我不禁要比较一下“投机大师”和“投资大师”。在对大众心理的认识方面，巴菲特和巴鲁克如出一辙。巴菲特不也常说在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要进取吗？的确，两位大师在投资理念上还有许多相似之处。如我们前文提到的对公司投资价值的判断，在采取集中投资还是分散投资的策略方面，两人的观点也都基本一致。

　　不过，两人在投资风格上还是存在着显而易见的差异。巴鲁克的投资方法更加灵活多变，他提倡坚决止损。他说投资者如果有止损的意识，即使每十次只做对三四次的话，也会成为富翁。他叮嘱投资者要有两手准备，以便随时转身离场。巴菲特似乎更持重守拙，对于已制定的投资计划轻易不做更改，他说，“如果你不能在股价跌去一半后，仍能从容不迫地执行计划，那你是不适合做股票投资的。”能做到这一点，则在于巴菲特慎之又慎的选股方式。如此看来，巴菲特像是位内力深厚的太极高手，而巴鲁克更像名一剑封喉的剑客。据此，我们不妨想象一下如果巴菲特回到1920、30年代，会是怎样一个情景，巴菲特或许也能躲过大危机这一劫。而巴鲁克则在最后关头前进行“惊险的一跳”，得以全身退出，之后便淡出证券投资。

　　巴鲁克以95岁的高龄死于1965年，可谓福寿全归。