恒生指数：19800或见底

卧 龙

　　（作者简介：卧龙，1993年进入股市投资，1994年开始为杂志社投稿，1996年3月一篇《丙子年股市将爆发特大升浪》震惊全国股评界。1996年加入新兰德咨询公司，1998年任职大鹏证券资产管理部，2000年回归自由职业投资人至今。长期担任《股市动态分析》杂志专栏主笔。2001年创立卧龙投资俱乐部。本人纵横金融市场25年，研究艾略特波浪理论有独到见解，长期以波浪理论分析金融市场走势。）

　　2003年SARS，香港遭受沉重打击，楼价暴跌、经济衰退，因SARS死亡人数亦非常多。故此今次冠毒肺炎香港采取较为有力防御措施，使得防疫效果不错。然而香港股市因为自由市场，美股暴跌外资撤出导致港股非理性下跌，当前港股市盈率8.9倍，市净率更跌破1.0大关！

　　历史上，恒生指数整体跌破市净率1.0，必然出现大行情。例如1998年亚洲金融风暴，8月份恒指整体跌破市净率1倍，其后出现升浪，由6544点升至2000年18397点，升幅高达1.8倍。2003年SARS低谷，虽然市净率未跌到1倍以下，后面迎来大牛市。2008年全球金融海啸，恒指整体市净率再次跌近1倍水平，见底后升至2010年11月，升幅1.3倍。2015年6月开始，中国股市出现股灾，拖累港股下跌，跌至2016年初，恒指整体市净率再次跌破1倍水平，见底。升至2008年初，升83%。2008年初以来恒指再次下跌，并且近期跌破整体市净率1倍水平。究竟此轮下跌，能否再次神奇般见底，并且后市仍有上升行情？

　　此处先讲一小插曲。莫不信邪！2007年阿里巴巴网络于香港上市，当年股市见大型顶部，次年出现全球金融海啸引发股灾。2014年底阿里巴巴于美国上市，次年美股出现中期调整，中国股市见顶，出现股灾。2019年底阿里巴巴香港第二上市，次年至今，各位已经见到了，美股港股均出现股灾。

　　言归正传，探究恒生指数能否见底并出现行情，必须多方分析，不能单靠整体市净率低于1倍便大举杀入，要知道，历史上日本股市东证指数整体市净率低至0.6倍！

　　以艾略特波浪理论分析恒指，其中一种波浪数法是：2000年高位完成高级浪（3），之后高级浪（4）则是延至2016年2月大型强势三角形。所谓强势三角形，则指于牛市中第4浪为水平三角形，此三角形中子浪b高出浪a起点。2007年10月高位，显然高于2000年顶部。2000年高位跌至2003年SARS为（4）浪A，此后升至2007年10月高位为（4）浪B，2007年10月至2008年10月低点为（4）浪C，2008年10月至2015年4月高位为（4）浪D，2015年4月高位跌至2016年2月低点为（4）浪E。2016年2月低点升至2018年1月33484点为第（5）浪上升，同时亦是循环浪III之终点。

　　2018年1月33484点至今进入循环浪IV调整。假设一组简单ABC，则目前下跌正处于浪A中。细分浪A，33484点跌至2018年11月24540点为A浪（a），24540点之后为水平三角形浪B，终于2020年2月17日28055点。28055点展开A浪（c）下跌。28055点至今急促下跌方式，正是浪（c）应有特征。A浪（c）下跌目标位，考虑两条趋势线：一是2011年10月低点与2016年2月低点连线；二是1998年8月点、2003年4月低点及2008年10月低点连线。前者目前位于20700点，后者则在19800点附近。前者已经近在咫尺，最终低点或会跌破，而后者大约相当于恒生指数市盈率8.1倍，市净率0.8倍左右水平。我相信此等水平，足以呈现浪A之底部。