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上一周注定将被浓浓地载上证券史册，美股三个交易日两次跌幅熔断，周五各指数又报复性反弹9%，欧洲股市更加惨烈。在这样的全球氛围下，A股表现明显更为稳定，但仍然不可避免地下跌，特别是日内波动剧烈。在对当前股市进行解释时，观点截然不同，这从股市下跌剧烈，反弹生猛的现象上就体现出这种分歧。我认为对此进行解释，基本毫无意义，我们更需要解决的是如何做的问题。就像我们无法影响天气，即使风雨交加，即使山呼海啸，我们仍然无法左右，我们需要的是看清楚形势，然后给出正确的应对，有时甚至要通过付出代价来稳定全局。
每个人在面对不同的情景时，得出的结论是相同的，但做出的应对措施是不同的。大家都看到了巴菲特的对话视频，他认为这种现象是罕见的，与大众没有差异，但所做的决策是不同的。更多的人选择了恐慌离场，他认为到了等待出击的时刻。在这样情况下出击，我们无法忍受进一步的下跌，但他乐于看到进一步下跌。从市场的反应看，我们无法判断谁更正确，但从结果看，我们知道什么才是合理的决策。所以很多情况下，既有人性的因素在发挥作用，更有契约或规则在发挥作用。比如，量化交易的止损规则、净值设定的回撤规则、客户赎回的要求等，都决定了同样环境下的不同行为。
所以，我们看到当前的现象，不是彷徨、纠结或者恐惧，而是根据规则，甚至理念，做出怎么做的决定。
首先，我们正在遭遇一场危机。这个危机来自于新冠肺炎病毒引发的全球大流行。很多经济活动被迫停滞，从生产到消费都受到影响，企业的盈利减弱，甚至亏损。在这样的情况下，股市下跌，甚至恐慌性下跌，是合理的反应。
其次，在股市下跌中，很多金融产品规则加剧或放大了这种现象，比如ETF类产品、杠杆类产品、量化对冲产品等，成为反向做空的力量。
另外，投机泡沫的破灭，让更多不合理的价格回归价值。
这是股市下跌的基本构成。
如果没这些因素，或者这些因素在逐步消化或改善，股市就应该有另一种反应。这就是当前A股的情景。我们回到A股来看，这几个现象。
一是新冠疫情在中国逐步得到控制，企业逐步复工，经济活动恢复正常，指日可待。在周末，定向降准，提供流动性支持。我们的逆周期调节措施更是得心应手，比如加大对新基建的支持和复工力度，加大减轻中小企业的经营负担等。
二是我们股市的杠杆产品提前一年进行了清理，金融去杠杆的及时性，让A股在这次全球股市下跌中表现稳定。
三是A股整体估值的水平长期处于历史中枢水平以下，避免了泡沫化估值的压力。近期下跌突出的品种更多来自于被追高的股票和各类主题概念。当然，估值便宜的股票不一定上涨，但它们让股市处于安全的水平线，提供信心支持。
如果看到这些客观现象，我们还会因为外盘的危机而过度恐惧吗？恐惧是必然的，这是全球产业链在发挥作用，但过度抛售的行为显然是不理智的。
所以，我给出的基本策略仍然是下跌是黄金坑，正如每一次恐慌下跌，回头看都是很好的机遇。
但这种黄金坑是埋葬了投资者，还是成就了新机遇，完全取决于我们的做法。如果我们不能承担风险，每一次下跌都是灾难；如果我们过度投机，甚至杠杆交易，剧烈的波动都可能被埋葬在坑里。我们持股的周期也决定了我们选择什么样的机会，投资什么样的股票。
回到当前。一切随着时间能够更好更有价值的公司，都是好的投资方向；相反，其价值是时间的反函数，就是投资的天敌。从这个角度，我们更愿意在代表未来方向的新产业中把握机会，既可以坚守，不惧涨跌，也可以在危机中等待更好的价格。关于新产业、新动能，在早期的老仇品市中都有表述。
祝早日战胜疫情，祝福世界和平！