文| 李成东

来源| 东哥笔记（ID：donggebiji）

东哥笔记038

3月13日，在美股大反弹的时候，我清仓了美股及美股相关基金，一股未留。

3月1日我写文章《为何要清仓A股？新冠状病毒威胁将大于次贷危机｜疫外思考》中预测西方发达国家将至少感染5000万人，大流行已经势不可挡了。

但我依然还是低估了最糟糕的情况。

按照英国和德国的“群体免疫”的平躺方案，至少60%以上人口感染，那么10亿人口的西方发达国家感染人数应该是5亿，而不是5000万。这个痛苦的阵痛过程，将持续至少在9个月以上。

说起来很愚蠢，我既然预判了大危机的到来，却没有在第一时间清仓美股，经历了两次美股大熔断，而是在2月底第一时间把A股仓位减至最低。只是因为相信自己持有的是中国电商公司，它们是直接受益者，业绩结实，估值偏低，应该不会跌。但现实打脸，在市场恐慌之下，泥沙俱下。今年至少损失了20个点的收益。

为什么坚定清仓美股？

两次熔断，足以证明市场恐慌程度远大于次贷危机，也就是担心新冠状病毒肺炎对经济的冲击大于次贷危机。次贷危机的时候，美股最大跌幅超过50%，这一次30%不到，所以至少还有两个跌停板。

如果美股最大跌幅50～60%，那么中概股即使有中国护体，也至少打六折，就是25～30%回调。也就意味着至少还有15～20%的下跌空间。

其次美股已经处于喜马拉雅山的顶峰，经历了十二年的牛市，美股已经上涨了4倍。看上去公司的市盈率并不高，但这些都得益于经济增长。显然今明两年都不大可能了。另外即使没有新冠状病毒，美股也要回调了，不然巴菲特怎么会持有1200多亿美元现金，就是因为美股太贵了。

一场大型的西方民主国家的科学实验

其三简单说一下对经济的影响，西方国家的“群体免疫”，即平躺模式就是避免挤兑医疗资源的“钝刀割肉模式”，不像中国这样，就影响两个月，之后该干嘛干嘛。这意味长时间的跨境旅行取消、大型赛事，活动取消，聚餐聚会取消，尽可能的在家办工，取消差旅等待。而我们知道西方发达国家都是服务型经济体，即占到GDP的80%，就业占到了90%以上。让我们想一想美国，仅仅是旅游业就会损失多少就业机会，餐饮，航空运输业会损失多少就业机会？

你认为美国的资本家们，会在经济下行，未来前景不明的时候，依然不裁员吗？不会。泥菩萨过河自身难保，为保股价，先裁员节省成本。

20世纪30年代经济大萧条的主要表现是高失业率，1931年美国失业率是15.9%(大萧条之前是3%左右)，1933年最高达到了37%的失业率，新政实施后虽有缓解，但1939年仍停留在17.2%，直到美国参加二次大战之后。

次贷危机中，失业率最高的时候是2009年8月的10.1%。那么这一次新冠状病毒带来的美国失业率会是多少？肯定没有大萧条那么惨，但不会比次贷危机强，15%吧。

其四特朗普会很快发现，他已经愚蠢的把所有的弹药都打光了。而大的危机还在后面，这才是刚开始！现在才确诊2000多例，死了40多人。等到日确诊2万例，日死亡400人的时候，股市大跌，特朗普手里还有什么牌可打？又如何救市？

特朗普最骄傲的三件事，通通歇菜

一个是经济高速增长，基本可以明确的说宣告结束了，今年肯定是负的，就看是负多少了。一个是近二十年最低失业率，目前没戏了，马上就是服务业裁员失业。一个是股市有史以来最高，美国家庭财富的42.6%在股市，特朗普关心是很正常的事情。对美国总统来说，稳股市最重要。而中国的领导人最重要的则是稳房价，因为房产占中国老百姓财富的78%。

在特朗普当政期间，美国房价还涨了不少。而股市和房价上涨通过“财富效应”会对居民消费产生明显的提振作用。如果股市和房价都纷纷下跌，那么又会变成另外一种情况，美国消费将会熄火，进一步打击经济。

疫情一旦失控，将会产生一系列连锁反应，川普还能连任吗？不能。控制不住疫情，特朗普慌的一批。当然共和党也要慌了，因为肯定也会丢掉参议院多数席位。这真的是“特朗普的切尔诺贝利时刻”！

控制疫情，将是川普和共和党大选前最最重要的事情，没有之一。所有的事情都将靠边站。在这个时候，川普需要他的老朋友，中国的帮助。

这告诉了我们一个简单的道理，“邻居家着火了，别围观嘲笑，还煽风点火，因为有可能接下来倒霉的就是你。”

当然川普不能让这些发生，平躺模式不能解决经济和股市问题，我相信会有越来越多严厉的措施出台，来降低损失，就如意大利发生的事情。

钝刀割肉模式下，中间会有太多的不可确定性。比如海量感染下，重症率20%，也是一个非常庞大的数字，其实任何一个发达国家都不会有那么多负压病房，据我所知整个英国好像也就4000多张，美国纽约1000张。那么最后病亡率就不是1%了，也不是中国的3. 5%，而是武汉的5%，意大利的7%以上了！

我从来不认为美国人和中国人有什么本质不同，他们爱自由不怕死。我认为，他们只是不见棺材不落泪！众多的不确定性，以及不断增加的重症患者和死亡病例，会逐渐让老百姓恐慌，在大恐慌的情况下，经济正常运转是不可能的。这将给经济带来巨大的不确定性，给资本市场带来巨大的不确定性。

这是为什么，我今天看完了英国方案以后，坚定的清空美股！

最终他们会意识到，学习中国模式，长痛不如短痛，才是损失最小的，才是最佳解决方案！

A股市场怎么看？相信中国，满仓中国

A股是否会不一样？经过两周的观察，我认为肯定会不一样。除了中国股市本身受国际资本影响较小之外，根本原因在于国内疫情得以控制，经济可确定性强，虽然可能今年会是零增长。所以李总理强调，保就业比保增长更重要，是对的。

我的确是在写文章的前一周清空了A股大部分仓位。

但在近期修正了部分对市场看法，市场或许会泥沙俱下，但最重要的还是选择行业。2015年夏天A股熔断，惨不忍睹的时候，茅台依然表现靓丽。这一次我选择了养猪行业，且在上周开始不断加仓养猪龙头企业。

一个是生猪市场足够大，刚需，中国人一年吃7亿头猪，3万多亿，比苹果公司所在全球通讯手机市场大1万亿，比茅台所在的白酒市场大2万亿。而这个行业还依然非常分散，前五名的份额还不到整个市场的10%。因为猪瘟打破了生猪周期，拉高了门槛，行业集中化趋势非常明显，行业第一的份额超过10%是必然发生的事情。这意味着这家公司的收入，将是当下茅台的3倍，而茅台现在的市值是14000亿。所以不要担心，它现在的股价过高，市值过高。

有前同事问过，龙头公司增长的不确定性。我说实在不放心的话，可以买生猪出栏数增速最快的前五名，做一个组合，类似于5年前茅台+五粮液白酒组合。

生猪行业公司是否值得买入，欢迎留言讨论！

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