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国泰君安点评中际旭创:收购储翰科技增强低成本控制能力 以期提升电信市场占有率

拙政江南   / 2020-02-17 16:41 发布

维持盈利预测,上调中际旭创(300308)目标价,维持“增持”评级不变。公司有望受益于云厂商400G高景气、100G需求稳健及5G建设,维持2019-2021年归母净利润预测5.13亿元、9.01亿元和11.44亿元不变,对应EPS为0.72元、1.26元和1.60元。考虑同行业估值水平及公司龙头地位进一步巩固,给予2020年58倍PE,上调目标价至73.08元,维持“增持”评级。

储翰在电信市场储备丰富,低成本生产制造能力领先。储翰立足于电信市场,具备从器件到光模块完整的产品线,有很强的TO封装能力及产能,产品有BOSA、TRISA、10G、25G光模块等,在PON的市场份额较高。主要客户包括中兴、烽火等大型设备商。储翰低成本制造能力领先,具备很强的工程化能力,生产自动化水平较高。通过自研的自动化设备、成熟的工艺大幅度提高生产效率和降低生产成本。

中际旭创计划通过并购提升低成本制造能力,充分发挥协同效应,增强电信市场竞争力。旭创面向数通中高端市场,以高端产品研发、产品快速迭代为主要核心竞争力。未来进一步拓展的电信市场,低成本制造是另一重要竞争力。旭创的规模具备更低的采购成本,借助储翰低成本生产制造能力及电信市场的储备,能够促使5G产品及未来的部分数通产品具备更优的成本优势。结合旭创较强的市场能力,以期在电信市场获取更多份额。未来配合旭创在成都的研发中心,打造成旭创面向电信市场的制造中心。

催化剂:获得大客户高速光模块批量供应订单,收购事项进展顺利。

风险提示:收购进展或不及预期,400G进展和5G建设或不及预期。

相关股票:$中际旭创(SZ300308)$

研究员: 国泰君安 ● 程硕,谭佩雯

发布时间:2020-02-17

数据由 @港澳资讯 提供