5178点的行情走到一半，我就把它定性为“传统牛市的最后一波”。所谓传统的牛市，就是个股全线上扬，大盘直线上升，抓到篮里都是菜，够劲，火爆，交易简单。

而从2016年2638点开始，市场就进入了结构性“时代”——大盘走势碎片化，每一段走势反映在月线上，都是短分形。也不再是所有个股、板块齐涨共跌，而是强弱分明。总体上的强者恒强间隔着弱势个股与板块跑龙套、串场子。

我所以称其时代，又加上引号，原因就在：这一结构性特征既代表了一种长期趋势，同时也带有某些阶段性因素。

说它是长期趋势，是因为：一方面，我国经济已度过了和工业化相联系的扩张阶段，经济的增长将更多地带有结构性特征；另一方面是股票市值占GDP的比重已今非昔比，社会也不再有那么大的能量可以把所有股票都炒起来。这2个长期因素决定了市场不管处在什么市道，都不可能重现个股全线上扬，大盘直线上升的喜剧。

但即使结构化也是有程度上区别的，一九、二八、三七、四六、五五都是结构化。如果说，2017年市场的结构化是二八，那么，2019年以来，大部分时间里，市场实际上就是三七。这显然是一种阶段现象，跟目前市场无论在宏观基本面还是宏观供需层面的相对较弱有关。

结构性走势本身就能强化市场走势的结构性特征。从2019年以来，个股的行情其实非常火爆，市场的人气也不能说不旺，之所以大盘还是碎片化，其中一个重要原因就在它少掉了一些对指数有重要贡献，进而对市场人气有显著渲染作用的个股与板块的贡献。由于缺少传统主力板块和支柱板块的大力支持，所以行情向纵深发展的能力就非常薄弱，继而使大盘走势更加碎片化，其碎片化程度甚至超过了2016和2017年。

为什么这些板块无法提供强有力的支持？除了基本面的原因，还有就是：在其他股票不断下调的同时，它们已涨了2年。结构化使结构化得到加强。

记得前几年，在讲到A股何时会迎来真正的牛市时，我说过一个观点，就是股价结构的调整。一部分股票在天上，一部分股票在地下，这样的股价结构是无法迎来真正的牛市的，因为这样的股价结构会产生能量的空耗，何时所有的，至少是绝大多数板块都调整到底上，那么众人拾柴火焰高，真正的牛市就会到来。

3587点的调整提供了这样一个契机，正因为在那一波下跌中，几乎所有板块都出现了程度不等，但都有一定深度的调整，才有了2440点后那个短暂的火爆场景。

但这次调整的深度不够，主要还不是大盘指数的深度不够，而是3587点前那占据着“二”的位置的股票调整的深度不够，使大盘无法获得持续向纵深发展的动力，稍张即止，然后重归碎片化、结构化。

所以，对2440点，我的总体看法是：它肯定是熊市的底，这一点毋庸怀疑，但它只是另一次结构化行情的开始。你已“结构”过了，现在轮到我“结构”了。真正的牛市，恐怕要到这一轮结构化行情结束，再回调之后才会产生。

既然目前还是结构性行情，那么，了解一下各行业板块的涨跌情况是很有必要的。

截止本周四，以9、12、15个月的平均涨幅统计，56和行业指数，涨幅超过50%的板块有3个。分别是：半导体，92%；元器件，70%；酿酒，51%。

涨幅在40%到50%之间的有2个。分别是软件服务，47%；医疗保健，45%。

医疗保健并不是受这次疫情影响才开始上涨的，而是从去年7、8月份就开始走强，并逐渐和其他板块拉开距离。

涨幅在30%到40%之间的有4个。20%到30%之间的有7个。

这16个板块，我们可称之为牛股板块。

涨幅为负，包括涨幅小于1%的板块也是16个，其中跌幅最大的超过20%，并有6个跌幅超过10%，构成熊板块。

总共56个行业板块，牛板块和熊板块各占28.6%。其余近一半，就是中间状态。

但有3个牛板块已出现了明显的颓势，它们是酿酒、农林牧渔、保险。

同样的结构性行情，牛市和熊市的区别就在，牛市的结构性主要表现在涨幅的大小，而不是涨跌互见。因此，目前的市场算不上是一个牛市，只能说是比2017年强很多。2017年，涨幅大于20%的牛板块只有9个，熊板块却有26个。但尽管现在比2017年强很多，本质上却依然是结构市。

既然是结构市，那就老老实实把注意力放在个股和板块上，不要去考虑牛市行情何时开始的问题。