今天整体市场表现非常强势，两市涨停股票200多家，大跌之后涨出了牛市的劲头，现在最头疼的应该是那些踏空者，看着这么好的行情干着急，涛哥这几天操作上还算不错，苏州科达虽然没有卖在高点，但盈利也有20%，东睦股份连续两天大涨之后昨天高位减了半仓盈利18%，昨天买的新纶科技 ，今天涨停，目前盈利13%（部分人已出），迈瑞医疗今天盈利15个点也止盈了，年前就持有的奥美医疗连续涨停，但昨天出来了一半，剩下的继续持有，指数涨跌其实就是你赚钱机会，这波操作实在有点累，因为每天研究股票到凌晨一两点，第二天还得满满的工作一整天，确实有点吃不消了，一会写完文章先休息会！！

今天给大家分享的这家公司是半导体器件龙头---扬杰科技

一、公司概念

扬州扬杰电子科技股份有限公司成立于 2006 年，注册资本 4.72 亿元人民币。2014 年 1 月，公司在深交所创业板挂牌上市，公司集研发、生产、销售于一体，专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等领域的产业发展。公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN 产品、SGT MOS 及碳化硅 SBD、碳化硅 JBS 等，产品广泛应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。

公司连续数年被中国半导体行业协会评为中国半导体功率器件十强企业，2016、17年都位列第二名；获得全国工业品牌培育示范企业、2016 年度国家知识产权优势企业、国家火炬计划重点高新技术企业、全国电子信息行业优秀创新企业、江苏省信息化和工业化融合试点企业等荣誉称号；

公司经过不断努力，成功通过 ISO9001:2008 质量体系认证、ISO14001:2004 环境体系认证和 IATF 16949 汽车行业质量体系认证，主要产品获得美国 UL 安全认证，并符合欧盟 RoHS 环保要求。2017 年度公司新增国家专利38 项，其中发明专利 1 项；新增江苏省高新技术产品 10 项。截止 2017 年末公司获得国家专利 166 项，其中发明专利26 项。

二、公司产品特色

产品层面，公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN 产品、MOSFET、IGBT 及碳化硅 SBD、碳化硅 JBS 等，产品广泛应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。

功率半导体器件种类众多。功率半导体根据载流子类型可分为双极型与单极型功率半导体。双极型功率半导体包括功率二极管、双极结型晶体管（Bipolar JunctionTransistor，BJT）、电力晶体管（Giant Transistor，GTR）、晶闸管、绝缘栅双极型晶体管（Insulated Gate Bipolar Transistor，IGBT）等，单极型功率半导体包括功率MOSFET、肖特基势垒功率二极管等。按照材料类型可以分为传统的硅基功率半导体器件以及宽禁带材料功率半导体器件。传统功率半导体器件基于硅基制造，而采用第三代半导体材料（如SiC、GaN）具有宽禁带特性，是新兴的半导体材料。

公司采用垂直整合IDM（芯片设计+晶圆制造+高端封装）的经营模式，是A股稀缺的优质公司。公司实施从技术到品牌布局的纵向一体化战略，集芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等于一体，发展芯片、二极管、整流桥、电力电子模块等功率半导体高端领域。不同于大陆同业发展初期的OEM代工路线和低端市场路线，坚持品牌经营、一体化布局，避免陷入同质化价格竞争，致力于打造全链条布局的行业龙头。

公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN产品、SGT MOS及碳化硅SBD、碳化硅JBS等，产品广泛应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。公司横向上覆盖功率二极管、晶闸管、晶体管等不可控、半控、全控等各层次各类别的功率半导体产品，纵向上具备从功率半导体器件-模块-芯片的全链条设计生产能力，深耕功率半导体领域，力图打造成为大陆的功率半导体IDM龙头企业。

三、公司产品下游客户优质

公司产品下游应用多点开花，优质终端客户战略优势凸显。从下游应用领域来看，公司以消费类电子、安防、新能源行业为市场发展基础，大力拓展工业变频、网通等工业电子领域，重点布局充电（桩）、光伏微型逆变器、汽车电子等高端市场，挖掘公司新的利润增长点。公司公告指出，欧美（飞利浦、GE、BSH等）、日韩（松下、日立、LG等）、台湾（台达等）、国内（联想、OPPO等）大客户来访审核，公司均获得通过，为后续发展积蓄了优质可靠的客户资源，另外公司持续实施大客户价值营销项目，2019年取得了华为、大金、DELL等知名终端客户的首次合作机会。

产线迭代，各类产品全面布局：从技术难度上看，由二极管到MOSFET到IGBT，由后道封装到前道制造，难度依次上升，而国内功率半导体制造领域的发展也基本遵循以上顺序。最初国产厂商首先涉入功率器件的封装，随着技术水平的发展，目前包括扬杰科技、士兰微、华微电子等在内的厂商逐渐开始具备前道晶圆生产能力。目前公司的总体规划是按照在4英寸产线上生产二极管整流桥，在6英寸产线上生产高端肖特基晶圆和MOSFET，目标战略布局8英寸产线拓展IGBT的发展路径，稳扎稳打，产线投产一代储备一代。由于功率器件产品生命周期长，二极管、MOSFET、IGBT不存在相互替代关系长期共存，在不同领域各有应用，未来公司将形成覆盖二极管、MOSFET和IGBT的各品类功率器件芯片的生产能力。

四、盈利预测与重要说明

我们预计公司 2019~2021 年归母净利润分别为 2.32、3.14、4.20 亿元，对应 EPS分别为 0.49、0.67、0.89 元/股。我们以 2020 年经营状况为基础对公司进行估值。结合国内功率半导体领域龙头闻泰科技、捷捷微电，我们给予公司 2020 年 40~45x PE，对应合理价值区间 26.80~30.15 元/股。结合 PB（2020）估值方法加以验证，参考可比公司，我们给予公司 PB（2020） 9~10x，对应合理价值区间 56.16~62.40 元/股。

说明：

1、公司2018年业绩业绩大幅下滑主要是受理财产品减值影响，目前已经全部减值完成，2019年上半年业绩下滑由于公司在 2018 年上半年的大幅扩产，部分产线的产能利用率虽不断爬升但仍未达到理想水平，目前尚处于恢复期。

2、业绩预告公布：2019年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利：21,549.01万元–23,422.84万元；比上年同期增长：15%-25%。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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