今天市场大反弹，一扫昨日恐慌情绪，从盘面上看今天板块分化也比较严重，截止到收盘两市涨幅超过5%的股票一共600家，跌幅5%的股票700家，两市红盘股票1546家公司，绿盘股票2271家，涛哥前两天重点提示的科技（半导体芯片、消费电子、5G）、新能源车、生物医药这三个领域大涨，现在的行情是结构性行情，局部性热点，所以操作的时候一定要精选个股，深入了解公司的基本面，这样才能在市场中真正获利。

今天涛哥跟大家分享国内医疗器械的绝对龙头---迈瑞医疗

一、公司概况  

迈瑞成立于1991年，经过近30年的发展，已成长为中国医疗器械行业龙头企业，全球医疗器械行业50强。我们认为，迈瑞的核心竞争力在于强大的研发实力与广阔的销售网络。研发层面，公司每年将10%左右的收入投入到研发中，研发团队超过2200人，从追随国外技术步伐逐步转向引领行业技术创新，产品从中低端市场迈入高端市场，不断抢占国际巨头市场份额。销售层面，公司产品销往全球190多个国家和地区。在中国，公司产品覆盖了99%以上的三甲医院。在北美，公司产品已进入近万家终端医疗机构且进入越来越多的500床以上的美国大型医院；在欧洲和印度，公司产品已经覆盖45%和70%以上的医疗机构。未来，依靠研发驱动，借助广阔的销售网络，迈瑞有望分享行业增长红利，推动业绩持续较快增长。

迈瑞已建成一支实力强劲的研发团队。截至2018年，公司研发人员共有2258名，占公司总人数的比例达到24.45%。公司研发费用方面保持高水平投入。2016年以来，公司年研发费用均超过10亿元，占营业收入的比重超过10%。高水平的研发投入铸就了高质量的产品，而高质量的产品助力公司持续提升市场份额。在医疗技术门槛最高、技术法规最严格的美国，迈瑞已进入约2/3的医院、近万家医疗机构，并在ICU、麻醉科、急诊科等核心科室广泛应用。在全美排名前10的心脏医院中，有9家在使用迈瑞的产品。在英、德、法等欧洲国家的顶尖教学医院中，迈瑞为其核心科室提供高品质的整体解决方案和完善的信息解决方案。

二、公司主营：生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域

1、生命信息与支持：

在生命信息与支持领域，迈瑞产品是包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵等用于生命信息监测与支持的一系列仪器和解决方案的组合。

2019上半年生命信息与支持板块实现收入32亿元，占总收入的39%；其中监护仪收入占比超过1/3。公司监护仪全球排名第三，国内排名第一；除颤仪全球排名第五，国内排名第二；麻醉机全球和中国均排名第三。国内市场上，公司以监护仪为切入点，带动除颤仪、麻醉机等同领域产品同步增长的协同效应进一步放大。海外市场上，公司产品的成熟度与技术先性已经处于国际一流水平，持续突破高端客户群。预计未来三年该业务板块收入复合增速有望维持在15%-20%左右。

监护仪：迈瑞自成立开始做监护仪业务，经过20年多年的发展，奠定了公司国内监护仪领域的龙头地位。从产品功能性能等综合水平来说，迈瑞已达国际一流水平，高端产品技术领先，中低端产品性价比优越。2018年公司监护仪销售量为17.19万台，同比增长26%，增长迅速。2017年迈瑞在全球和中国监护仪设备市场排名中分别为第三位（市占率约为10%）和第一位（市占率高达65%），主要竞争对手为飞利浦、通用电气等企业。在海外，公司监护仪虽然做到全球第三，但市占率并不高，公司监护仪也逐步进入欧洲教学医院，未来仍有较大成长空间。

麻醉机：迈瑞麻醉机产品主要包括A系列、WATO系列和V60系列麻醉蒸发器。2013年，迈瑞A5产品成为中国第一款进入北美市场的麻醉机。2018年公司麻醉机销售量为7,688台，同比增长29%，实现高速增长。2017年公司在全球（不含日本）和中国麻醉设备市场排名中均为第三位，主要竞争对手为德尔格、通用电气等企业。迈瑞、谊安、普博、思瑞德以及科曼为中国麻醉机品牌前五。迈瑞麻醉机的主要出口市场为美国，在美国手术室新增采购中，每8台麻醉机就有1台迈瑞。公司麻醉机与监护仪配套在海外接受程度高，目前占比略小还有很大成长空间。

除颤仪：2013年，迈瑞发布了中国第一款双相波AED自动体外除颤仪，填补国产除颤仪多项技术空白。迈瑞AED不仅突破了世界上由1000多项专利树立起来的“技术壁垒”的封锁，而且实现了创新，获得了18项发明专利。

2009年，作为唯一企业，迈瑞参与编写了除颤国家标准并于2010年3月正式发布实施。2018年公司除颤仪销售量为2.95万台，同比增长44%，实现高速增长。2016年迈瑞在全球和中国除颤仪设备市场排名中分别为第五位和第二位，主要竞争对手为卓尔医学（ZOLL）、飞利浦、美国的菲康等企业。目前迈瑞不仅在中国AED市场占到了20%以上的份额，市场份额仅次于飞利浦，并将产品卖到了世界100多个国家和地区。

2、体外诊断：

在体外诊断领域，迈瑞为实验室、诊所和医院提供一系列全自动及半自动的体外诊断产品，主要包括血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂。

2019上半年体外诊断板块实现收入28亿元，占总收入的35%。体外诊断业务内不同产品线收入规模由大到小排序分别为血球、生化、化学发光和其他。公司血球全球排名第七，国内排名第二；生化全球排名第五，国内排名第二。迈瑞血球和生化高端产品有望持续提升市占率，预计未来三年收入复合增速分别为15%和10%左右。迈瑞化学发光业务虽然起步晚但发展迅速，2016、2017年试剂收入连续两年翻倍增长。2018年迈瑞化学发光仪器新增装机量全国排名第一，2019年生化免疫级联放量迅速。化学发光业务将成为拉动公司业绩增长的引擎，预计未来三年收入复合增速在50%以上。

体外诊断业务可分为仪器和试剂两部分，2018年，公司体外诊断仪器销售量达到4.05万台，同比增长12%，增长稳健。体外诊断试剂的销售量达到793万盒，同比增长23%。

3、医学影像：

迈瑞医学影像产品以超声为主，2008年，迈瑞推出中国第一台便携式彩色多普勒超声系统。2013年，迈瑞收购高端彩超技术供应商Zonare，跻身全球影像技术领导者阵营。2015年，迈瑞推出彩色超声Resona7，第一台移动数字X射线成像系统MobiEye700。2017年末，迈瑞推出新一代高端智能妇幼超声专用机Resona8。

2019年上半年，公司推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品，将高端技术和功能往中低端产品下沉。2019年上半年公司医学影像产品实现收入19.74亿元，同比增长12.51%，毛利率为68.05%。目前迈瑞在全球超声设备行业中排名第六，市占率为5%。2018年，迈瑞在中国超声设备行业中排名第二，市占率达到19.40%，与第一名通用电气的市占率十分接近。

医学影像领域，迈瑞已经从追随世界领先技术步入引领世界技术的行列。高端彩超Resona系列上市后迅速打开海内外市场。中低端产品则有望受益POC市场需求的持续释放。预计未来三年彩超收入复合增速15%-20%左右。

三、盈利预测与估值分析

迈瑞在主营业务如监护、除颤、麻醉、血液分析、超声等领域已处于全球前列。未来几年，公司将以用户需求为导向，进一步开拓业务，夯实主营业务的领导地位；同时在生命信息与支持产品线的呼吸机与输注泵、体外诊断产品线的凝血与免疫发光诊断、医学影像产品线的POC超声、外科产品线的内窥镜手术器械和硬镜系统等成长性业务领域加大投入，培育成为新的业务增长点。

预计公司2019-2021年归母净利润分别为46.25、56.98、69.59亿元，同比增长24%、23%和22%，EPS分别为3.80、4.70、5.72元/股。给与2020年35-45倍市盈率，对应股价为164.5-211.5元。目前股价处于合理范围，但本次疫情会导致多产品销量大增，公司估值和业绩有望一季度超预期。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。