又到了子弹君为大家分享每周策略的时间！回顾本周，市场小幅盘整，上证综指冲上3100点后又失守，最终收于3076点。短期调整并不改变A股的长牛趋势，中小板指和创业板指周线录得7连阳。

展望下周，春节临近，开市交易日只有4天，子弹君精选总结了各大机构研究所观点，均认为中美第一阶段协议的正式签订让两国关系缓和，协议内容符合预期。但后续在经贸领域，仍有可能存在博弈和继续谈判的可能性，需要一份平常心看待后续进展。

另外，证监会召开2020工作会议，本次会议强调平稳推出创业板改革并试点注册制、持续推动提升权益类基金占比、多方拓展中长期资金来源、促进投资端和融资端平衡发展等积极信号，让长牛信心更足。考虑春节后资金流入可能提速，那么节前是配置价值的最佳时点。

投资方向上周期或许会是最受益的大类方向，周期核心资产重估仍将继续。同时关注风电、汽车、电动车等景气度向上有望迎来拐点的板块。

以下是子弹君为大家整理并且精简出的3家券商研究所周策略：

策略导读

1. 兴业策略：外部环境阶段性好转、经济基本面企稳、证监会召开2020会议加速改革提升投资者信心等变化，继续维持判断，积极作为是投资者当前的不二选择。

2. 国盛策略：近期A股TMT、周期、消费等板块轮番领涨，市场整体缺乏主线，各板块呈轮动式、阶梯式上涨。风险偏好+流动性宽松是行情核心驱动力。后续随着经济阶段性复苏信号持续显现，市场将出现明确主线，周期将是最受益的大类方向，周期核心资产重估仍将继续。

3. 中信策略：市场在估值快速抬升后已进入业绩匹配期，业绩弹性对估值扩张的约束会越来越明显；增量资金流入仍有惯性，但预计节奏上春节后才会提速。考虑资金流入节奏和增量资金偏好，节前是配置价值的最佳时点，建议重点关注银行、保险、食品饮料、家电、医药和医疗服务等板块。

正文

1. 兴业策略：外部环境阶段性好转、经济基本面企稳、证监会召开2020会议加速改革提升投资者信心等变化，继续维持判断，积极作为是投资者当前的不二选择。

   
   

中美第一阶段协议正式签订

从基本面角度来看，中美关系缓和，预示着阶段性进出口见底回升，19年12月份出口同比增 7.6%，预期增4.9%，进口同比增 16.3%，预期增 10.0%。叠加专项债提前发放、托底与稳经济政策措施；12月份社融显示居民和企业中长期贷款均反弹，实体融资需求相对稳健。接下来待春节回来后，新开工数据、农民工就业数据、前2月经济数据是投资者的一个重要观测指标和时间点对预期的再确认。

证监会召开2020工作会议

本次会议证监会强调平稳推出创业板改革并试点注册制、持续推动提升权益类基金占比、多方拓展中长期资金来源、促进投资端和融资端平衡发展等积极信号。从2019年经济工作会议的“牵一发而动全身”到新的证券法修订，再到这次证监会工作会议强调内容。可以看到改革在加速、监管违法在加强、中长线资金和权益公募基金在加量。

板块配置

配置“两头走”，一头是“核心资产”中低估值价值龙头，如金融、地产、周期等方向。另一头是“大创新”中的5G泛化、新能源车链条、先进制造业等新兴成长方向。

2.国盛策略：近期A股TMT、周期、消费等板块轮番领涨，市场整体缺乏主线，各板块呈轮动式、阶梯式上涨。风险偏好+流动性宽松是行情核心驱动力。后续随着经济阶段性复苏信号持续显现，市场将出现明确主线，周期将是最受益的大类方向，周期核心资产重估仍将继续。

近期市场整体缺乏主线

近期A股TMT、周期、消费等板块轮番领涨，市场整体缺乏主线，各板块呈轮动式、阶梯式上涨。主要原因在于近期市场主要矛盾在分母端而非分子端：

1、分子端处于数据及业绩空窗期，阶段性非主要矛盾。虽然PMI、PPI、工业增加值等数据已在改善，但对市场说服力仍不足，需等待数据信号进一步确认方能扭转预期。

2、分母端流动性持续放松。去年底至今央行调降政策利率、降准等宽松举措不断落地，市场流动性环境及预期均显著改善，同业存单、质押式回购等利率均处在历史低位。

3、风险偏好持续提升。首先国内处于经济企稳+货币宽松+滞涨缓解的组合下，内部环境偏暖。其次，外部中美贸易谈判第一阶段协议正式达成、中东局势有缓和迹象、同时外资持续大幅流入，来自海外的不确定性也在下降。由此，市场风险偏好全面回升。

综上，近期行情主要矛盾在分母端流动性及风险偏好的改善而非分子端逻辑，由此推动各板块轮番向上，并且受分母端影响更大的TMT及中小股票弹性更佳。

何时出现明确的主线？

需等待轮动式普涨回归基本面主线。后续，市场主要矛盾需等待三个信号：1、随着经济阶段性企稳进入补库存周期。2、货币宽松效果由金融市场向实体下沉。3、分子端改善信号更加明确。

投资策略：战略性配置周期核心资产

——周期核心资产：三大合力共同推动价值重估。

——从景气角度：关注风电、汽车、电动车等景气向上或有望迎来拐点的板块。

3.中信策略：市场在估值快速抬升后已进入业绩匹配期，业绩弹性对估值扩张的约束会越来越明显；增量资金流入仍有惯性，但预计节奏上春节后才会提速。考虑资金流入节奏和增量资金偏好，节前是配置价值的最佳时点，建议重点关注银行、保险、食品饮料、家电、医药和医疗服务等板块。

经济基本面数据如期企稳且预期向好

2019Q4国内GDP实际增速6%，全年增速6.1%，本轮短周期底部基本确认，2020年经济走势有望“前高、后不低”的态势。金融数据方面，12月企业中长期贷款增速进一步回升，社融增速持平前值收官，且结构延续改善趋势，预计1月信贷“开门红”可期。

中美经贸第一阶段协议内容符合预期

第一阶段协议落地标志着中美博弈进入缓和期，料2020年外部宏观冲击不确定性将显著降低。但市场仍需时间消化部分条款的中期影响。

首先，技术转让方面强调更市场化，更重知识产权，可能会提升技术密集型企业成本；

其次，金融服务方面细化了对美金融开放细节，国内金融行业受到的外部竞争会加大；

最后，比较重要的是，中国将在2020/21年内对美增加总计2000亿美元（两年分别767/1233亿美元）的商品和服务进口，采购增量的行业预计主要集中在机械、电机、飞机、车辆、医药及医疗设备、猪肉、大豆、原油以及知识产权方面，由于对美进口短期增量大，很难完全依赖从他国进口转移实现，料对于国内部分行业会有进口替代影响，主要集中在制造品类。

估值回归业绩，节前是配置价值的最佳时点

市场在估值快速抬升后进入了业绩匹配期，料业绩弹性对估值扩张的约束会越来越明显。我们上周聚焦强调，预计市场整体将回归常态，而春节前A股依然处于估值向业绩回归的整固期。

考虑春节后资金流入可能提速，惯性流入的外资和新发基金偏好，以及业绩与估值匹配的“性价比”，节前是配置价值的最佳时点，建议重点关注银行、保险、食品饮料、家电、医药和医疗服务等板块。