股票投资者有老股民、新股民，前者是原来就在市场里的，后者是新加入投资者行列的。

除此之外，还有2类。

一类是过江龙，专指，那些场外的大鳄，平时不入市，逢到大机会来临前就会悄悄潜入，伺机而发。在过去20多年里，过江龙常常是大牛市的发动机。只是牛市中，人们为他们欢呼，熊市一来，就把气撒在他们头上。这两年，这类投资者大多已消声蹑迹，不见踪影。

一类我称为后备役，做股票的历史已不短，也没兴风作浪的实力，但平时也不做股票，每逢牛市就进来了。其中少部分我们可称之为股仙，凡是他们来上班了，就是大牛市要来了。

但更多则是后知后觉者。他们的共同点是，第一波总是缺场。第二波的前段也缺场。一直要到第二波涨得人所皆知，才陆陆续续进到股市。而标志性点位则是上证指数从最低点起，涨幅超过40%。所以我过去一直说，40%是一个重要分界线，凡是中期反弹、整理，最大涨幅都会在33%到38%之间，一旦超过40%，走势的性质就会发生根本性变化。换做现在的上证指数，就是超过3400点。

不过这都是过去的经验，现在还管不管用就不知道了。只是开年不到2周，已接到很多个电话，都是后备役朋友打来的，金老师啊，能不能进啦？弄得我心中压力山大。

20多年，每一个重大底部的预测判断无一差错，使很多朋友养成了跟你走的习惯。如果是常备役部队，那没话可说，反正你的钱总是烂在股市上的，权当是一种咨询，一个建议吧。哪怕最后对行情的性质判断错了，至少你最初第一波抄底的钱总赚到了。

但对后备役就不一定了。

而且我发现，越是后备役，打起来手越重，也无章法，不管三七二十一，逮到一个股票就咣叽一下全进去，而且对盈利的期望值也更高。长年在股市里转的，知道其中的艰辛，酸甜苦辣，虽然也想赚大的，但真正赚不到大的也能满足。

但在后备役的记忆中留下的都是6124、5178这样的行情，对他们来说，牛市嘛，随便买个股票，赚个2、3倍都没问题。如果不是个大牛市呢？你隆隆重重地说，他隆隆重重地来，最后能赚到一点也很扫兴，要赚不到，亏了，那就窝囊了。所以你的特别感到压力山大。

其实，现在的股市跟过去已完全不一样了。就像我在一篇文章里写的——

1】由工业化带来的宏观经济的全面扩张时代已永远过去了。经济的增长不再是全面性的，而是结构性的。绝大多数行业内部竞争也不再是增长型竞争，而是零和竞争，甚至负和竞争，用一句比较好听的话说，“存量博弈”。

2】股市的供求关系也发生了根本性变化，像过去牛市一来，入市的资金量比流通市值的总量还多的情况再也不会有了。资金对筹码的比例顶多顶多，能达到1:5的水平就非常了不起了。

市场不会再有全面投机的能量，一九、二八、三七的结构性走势成为常态。这样的市场，就像一部影视剧，主角占据最多的镜头，并拿走大头；配角占据少量的镜头，拿小头；群众演员，上一次场拿100、200元，还不一定能露脸，轮不到上场，就只能关灯吃面了。

这种结构化市场的第一个好处是大盘指数的表现更平稳，波动变小，系统性风险发生的概率更低。如果有，也是跟宏观经济金融形势紧密相关的，不会像过去，明明经济状况还不错，股市却发生了重大系统性风险。

第二个好处是，对富有经验，具备较好专业能力，对市场和投资有较深理解的人来说，常年都有得做，不会时不时就面壁做相公，以打游戏、打牌，打发时光。

它的坏处，一是行情的空间被压缩了，无论大盘还是个股。2017和2019这2个上涨年份，在年度涨幅排行榜上前10%个股的最后一名，涨幅都为80%，也就是说，要想买到年度涨幅80%以上的个股，只有十分之一的概率。这对选股能力是一个极大的考验。

同时对交易时机的把握能力也相应提高了要求。这样的市场，实际上已不适合来捞一把就走的后备役部队了。要么不进来，要进来，就必须以投资为终生的事业——可以不是主要的事业，不以投资为生，但一定得是长期。

事实上，我对目前市场的基本态度就是理性乐观主义。乐观是，5178点的调整已经结束了，一切悲观失望的论调都缺乏充足的理论和现实依据。理性是，我并不以为当前就处在大牛市的起点上。如果说，沪深股市还会有过去那样的持续、大幅、普遍地上涨的牛市——哪怕是有点相类似，那么在时间上，也应该在3年后。