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韩志国: 中国股市监管回归本源的五个基本条件

韩志国   / 2020-01-04 15:24 发布

股市监管的本质与使命,是维护市场的公开、公平与公正,以最少的行政干预来最大限度地保护投资者利益,让“看不见的手”尽可能深地发挥调节市场的功能与作用。中国股市的监管机制无处不在无所不能,管来管去,把市场管的越来越走偏越来越畸形。要合理和有效地回归监管本源,必须具备五个方面的基本条件。
1、不误判。股民误判,损失的是财富;监管误判,伤害的是市场机制和政府信用。近年来管理层有两次对市场的重大误判,对中国股市造成了难以估量的重大负面影响。一次是2015年股灾发生前夜,管理层公开宣称“改革牛”成立,信以为真的投资者和中介机构都纷纷调高市场预期,结果无一例外地陷入深重灾难。另一次发生在2018年,管理层在一个庄严而又重大场合公开判断欧美股市要下跌,结果严重误导了各个层次的市场决策。欧美股市迭创新高,2019年最后一天美国三大股指创出历史最高点,使管理层的错误判断成为千古笑谈!
2、不媚俗。阳奉者,必定阴违。在现代社会,股市已成为市场化程度最高、资源配置效能最好的投资场所,必须按照市场的内在规律和本质属性来发展和管理股市。股市监管的人民性原则是股市监管的核心和基石。如果把行政体制下的官场规则搬到股市,把行政标准作为监管效率的主要评价指标,那么市场机制就必然扭曲,市场监管就必然失效。如果把银行的风险防范手段挪到股市,那更是风险管理的基因错配,不但管不好市场,甚至管不了市场。
3、不越位。29年来,证监会发挥的基本是交易所功能,交易所做的基本是电脑功能。这样严重错位、缺位与越位现象,是中国股市混乱无序的百病之源。在先发展、后治理,还是先治理、后发展或者边治理边发展的选择中,如果监管者毅然决然地选择前者,那就不可避免地会进一步污染市场水源,使得市场投资更加步履蹒跚。
4、不任性。监管任性是近年来股市监管的最突出弊端。在市场的生态环境已经严重污染的情况下,IPO、降低股市的上市条件都是不顾市场供求关系、不顾市场内在机理、不顾市场发展趋势的任性行为。这些任性行为的直接后果,是股票市场韧性的缺失甚至消失,运行无序、难以预期成了市场投资的重大屏障。再加上托市资金的存在和作用,市场既难以根据经济走势判断,也无法依据宏观政策起舞。股市投资成了没有任何规律可循、没有任何技术可鉴的盲人摸象。在修订的《证券法》将在今年3月1日实施的情况下,证监会一面快马加鞭地放行核准制上市,一面又提前两个月让亏损企业注册,这都是令人匪夷所思的不正常现象!
5、不纵容。法治社会的要义是严刑竣法。违法成本过低一直是中国股市的致命疾患和最大软肋。面对市场上近乎疯狂的财务造假和大规模的减持套现,监管机构一直没有祭出监管重拳。《证券法》修订后,对上市公司发行造假的惩罚有所提高,但对上市后持续造假的处罚却不见了,对退市制度的规定也失踪了,对信息披露制度和投资者利益保护的规定也模糊了,这就给监管机构留下了巨大的行权空间和灰色地带,非常不利于依法行政和依法治市的理念矫正和与制度完善。
行政色彩浓烈、行政机制广泛、行政评价盛行,是中国股市监管机制的突出而又明显的缺陷。监管机制不回归本源,市场机制就无法完善;市场不按照客观规律运行和发展,就很难有洁净的生态环境和有效的发展秩序。在这样的条件下,中国股市就很难走出周而复始的无序循环。
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赞(19) | 评论 (1) 2020-01-04 15:24 来自网站 举报