转基因（种业行业的新认知）

催化事件：2019年12月30日，农业农村部公告称拟批准颁发192个植物品种的转基因安全证书，其中包括大北农的转基因玉米“DBN9936”、杭州瑞丰/浙江大学的转基因玉米“双抗12-5”。公示期为15个工作日，至2020年1月20日截止。如无异议，则两个转基因玉米有望获批安全证书。

农业部表明本次命名的转基因植物品种将拟批准颁发农业转基因生物安全证书，公示期为15个工作日。我们认为本次提到玉米和大豆转基因命名，在一定程度上有放开玉米转基因的可能性。我们认为放开玉米转基因符合国情，原因如下：

1）关系缓和，后续进口美国农产品增多是大趋势，放开玉米与大豆转基因更有利于保护国内种植业，保障粮食安全。

2）2019年草地贪夜蛾已经在国内发现，为防范后续可能造成的损失，推广抗虫基因性状符合国情。

3）从我们草根调研来看，东北市场海外流入的非法转基因玉米推广面积已经不小，对市场形成了劣币驱逐良币的恶劣影响，及时放开政策限制，有利于保护国内种业大企业，从根源上保证粮食生产安全。

转基因放开后，市场利润空间将得到大幅度扩容。主要扩容空间来自于：1）种子提价，国外单亩转基因代理费20-50元/亩，国内保守最少提高20%，因此测算有效市场利润空间达到60亿，相对之前有效市场利润空间14亿实现4倍扩容；2）大企业也可以参与东北市场，而且可以通过合法途径将违法转基因品种以侵权名义赶出市场。

     转基因玉米的商业化有望对玉米种子行业带来两方面的影响：1）种子涨价带动行业扩容。由于可节省杀虫剂的投入、人工投入并改善产量，转基因玉米种子定价较传统杂交种子高，国外一般溢价30%。2）技术壁垒提高，拥有相关技术或品种储备的公司有望快速提升市占率转基因技术具有研发周期长、耗费资金高、且技术难度大等特点，国内仅少数几家企业拥有相关技术。种子企业想要获取转基因品种，需要自建平台、或与相关企业合作，获取难度高。因此，我们合理预期转基因玉米的商业化可带动国内玉米种业的集中度加速提升，相关龙头有望获得高市占率。目前国内的玉米种子龙头企业市占率约5%-10%，而国外的种子龙头企业市占率可达40%-50%。

这次拟批准的转基因玉米种子只用于北方玉米区，而北方玉米区是我国重要的玉米产区，种植面积约占全国1/3，总产量占国内玉米总产量的4成左右，一旦商业化应用，市场空间巨大。国内玉米种植面积5亿亩，就算仅考虑专利授权费一亩10元，市场渗透率30%，每年也有15亿专利费。

另外，每年2月份的农业部的一号文件都会聚焦现代农业，这也给市场充分的炒作预期，目前只是第一阶段，也是第一波。

重点关注农业板块跟种业相关的上市公司，大北农、敦煌种业、农发种业、新农开发、隆平高科等

贵州茅台：（价值1400亿的一份公告）

贵州茅台连续天大跌，直接跌去近1400亿市值，这是对从2016年开始的白马股炒作的一次重要的修正，具体来看茅台发布公告称：

1）初步核算，2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨；

2）2019年度实现营业总收入、885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。

3）公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。

茅台一份公告四方面不及预期，导致今天放量下跌。

第一，2019年年度生产茅台酒基酒4.99万吨，相比2018年仅增长不到0.5%，几乎持平。在茅台稳价的基础上，如果不能释放产能，那么业绩就很难维持高增长。

第二，2019年预计营收增长15%、净利润增长15%，这个业绩增速相比茅台一直维持的20%-30%的业绩增速是明显下滑的，与目前的35倍的动态估值也不匹配。

第三，如果按上述营收、净利润计算的话，茅台2019年的毛利率大概只有46%不到，这个盈利能力是茅台2008年以来新低。

第四，2020年计划营收增速仅10%，如果按10%计算的话，明年营收大概970亿，这与大部分之前“2020年营收突破1000亿”的预期还有一定差距。

总之，茅台今天早上这一纸公告是低于部分资金的预期的，所以这部分资金今天选择了撤退，导致茅台今天放量下跌。

翻阅茅台历史可以得知，茅台2011年-2013年有多一段告速增长阶段，随后2014-2015年出现连续两年低速增长，结合茅台发布的最新明年营收展望，公司将进入一两年低速增长阶段，既然是低速增长，给与33倍的动态市盈率确实有点偏高，按照这个增速给2020年与25倍市盈率对应股价应该在972元左右，所以以茅台为代表的白马股高增长时代将向中小成长企业过度，这将形成新一轮的投资风格转换，2019年下半年已经有风格转换的节奏，2020年这种节奏还将继续深入演化。

年报公布时间，主要节奏为：

【1月31日】中小创年报预告（强制），沪深两市主板年报预告（有条件强制）；

【2月28日】中小板、创业板业绩快报或正式年报（强制）。

【3月31日】所有上市公司公布完成年报。

【4月30日】一季报披露完成。

年报季报预告时间重要窗口，规避四类公司，第一，公司增长幅度下滑公司要规避，第二，公司具有较高商誉公司要规避，第三，公司无主营、或者主营不明确公司需要规避，第四，业绩连续两年甚至三年为亏损的公司要规避。

年报预告更新筛选，仍在继续中，发现优质上市公司，寻找中期投资标的，涛哥整理了一份年报业绩高增长，明年业绩继续高增长的低估标的，需要的单独私信涛哥。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。