城镇储户问卷调查是央行1999年起建立的一项季度调查制度。每季度在全国50个（大、中、小）调查城市、400个银行网点各随机抽取50名储户，全国共20000名储户作为调查对象。

央行这个调查问卷的作用已经远远超出储蓄储户本身，而成为观察经济金融投资特别是居民经济活动和行为动向的一个重要指标。每一次公布问卷结果都会引起很多分析思考，甚至成为决策参考。今年最引起注意的是居民投资意愿创近三年新低。

在央行的问卷选项中，2019年四季度居民偏爱的前三位投资方式依次为“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”、“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为49.9%、20.9%、16.9%。偏爱投资股票的居民占比跌至2016年四季度以来最低。

其实偏爱理财产品的投资者接近50%是一个大问题。证明中国内地投资者避险情绪急剧升温，而风险投资偏爱急剧下降。背后是对经济预期不看好的体现。当投资者认为未来经济不确定性增强，风险增大情况下，就会选择投资国债、银行等金融机构理财产品以避险。一个衡量指标就是国债收益率降下降，价格将上涨。

这与美国等地区情况恰巧相反。美国由于股市繁荣，经济景气度持续高，投资者避险情绪下降，风险投资偏好情绪急剧增长。这是美股2019年以来大涨的根本原因，也是近期纳指连涨10个交易日的因素。

央行储蓄储户问卷调查出这个结果、反映的是经济运行中存在的不可忽视的大问题，一定要引起高度重视！

偏爱投资股票的居民占比跌至2016年四季度以来最低。这与A股行情相吻合，而与全球股市投资者相背离，背后折射大问题。股市一定是由宏观经济面决定的，股市一定是宏观经济状况的晴雨表，除非你经济数据有问题。道理并不复杂，因为上市公司是宏观经济的微观细胞，必然地、必须地反应宏观经济形势。

居民投资股市意愿创三年新低背后是对股市自身以及经济问题的预期反应。A股市场从2015年后半年到如今的行情，不可能提高投资者特别是个人投资者的投资意愿。特别是近几年的走势以及IPO洪水，投资者不可能提高投资意愿，也不敢投资A股。已经投资A股的资金，基本都是肉包子打狗，一去不回来。即使央行没有这个问卷调查，一般人都能够琢磨出来这个结果。央行问卷进一步权威性地确认了。

股市与中国足球差不多，到了痛下决心改革的时候了。一个大方向是彻彻底底地交给市场，让市场机制完全彻底发挥作用行不？如果还是修修补补，监管者主要精力放在IPO审批上，放在管理指数涨跌上，就永远走不出这个怪圈。对管理者来说，指数涨跌对你都是一样的，因为它是市场机制的选择。这个浅显的道理怎么就不明白呢？到底思想深处什么在作祟呢？令人百思不得其解啊。

房价预期已经形成。居民购房意愿是2017年一季度以来最低值。2017年一季度购房意愿为23%，下降到2019年第四季度的21.5%。这个调查与居民感受和房地产现实状况基本吻合。其实，最难能可贵的是城市居民房价不涨或者下降的预期已经形成。这个预期一旦不被破坏或者阻止打破，那么城市房价下降的拐点最多再有半年（2020年年中）就会到来。

一个不祥之兆是年底房地产释放的各路消息中除了银监会央行继续坚决堵住各类金融资源进入房地产外，住建部门、地方政府、专家机构等都有危言耸听要求放松房地产调控的强烈诉求。就看决策层能否顶住压力，保持定力，把“房住不炒”原则坚持到底，这考验着决策层智慧。

在这个关键时刻，央行储户问卷调查显示，居民购房意愿创新低，是一个很重要的决策信息。最少可以说对于房子的恐慌性需求消失了，各类购买行为开始观望推迟等待。这实实在在达到了需求回归理性的目的，着实难能可贵。

现在最担心的是系在房地产利益链条上的群体，这些群体都是有话语权，离决策层最近的，以房价下降引发系统性金融风险这个老套的、老生常谈的、貌似最有力的理由恫吓决策者，从而达到全面放松调控的目的，使得房价重拾上涨而皆大欢喜。而至今系统性金融风险是个啥玩意，有谁见过呢？