【行业分析】

公司从事主营业务涵盖三个行业，分别是智能UPS电源行业，光伏发电行业和充电桩行业。

UPS电源行业需求增速稳定，年需求增长约10%，目前中低端由国内的企业后来居上，高端特别是高频率的产品主要是由国外巨头联合垄断，国内企业处于追赶和进口替代的位置。

光伏发电，属于国家扶持过度的行业，但是随着无锡尚德这些企业的倒闭，国家也慢慢意识到这里面的问题，所以支持还是支持，但是不会过多干预了，市场的还是交给市场。随着产能出清，光伏未来还是大有前途。

充电桩，绝对的新兴产业，前途无量。北京雾霾很多人归罪于汽车尾气，其实也是个借口，为了发展新能源汽车的说辞而已，但是对于我们来说，政府要发展新能源车就必须盖充电桩，所以需求处于培育期，未来会有爆发期。这个行业目前比较混乱，这是行业起步时的必然结果，等混战之后大家都看清楚方向了，慢慢就理顺了，这个急不得，需要持续观察。

总体上，公司上市短短两年时间，主营行业保持稳健的同时，从智能UPS扩展到光伏和充电桩，说明公司管理层具有前瞻性的眼光，并且都是新兴产业受到国家扶持，总体上属于传统行业和新行业并举，加分。

【企业分析】

（1）       主营业务

a.       智能UPS

公司的主业一直是智能UPS设备制造，总体保持了稳步的发展。上市以来通过技术研发，已经研制出高频率的高端产品，目前市占率约在9%，和施耐德几乎可以平起平坐。这块业务给公司提供稳定的业务收入，每年增速保持在8%左右。目前在推进IDC数据中心的拓展，未来增长可期。

b.       光伏发电

公司光伏发电进入爆发增长期，目前有项目已建成并回收回报，同时有计划新增产能。由于公司一直做电子电力方面的业务，对光伏发电等相关领域不存在技术壁垒，而且目前利用公司自己的技术，已经研制出了在市场上较为领先的光伏发电设备。未来可成为一大增长点。

c.       充电桩

公司参与了东莞第一座充电桩的建设，并且快速拓展到南京、天津等地。公司也明确表示，这是目前在探索的一项重要业务。从公司2014年底中标以来，能够快速将项目落地并且迅速推广到周边区域，说明公司的技术过关，同时开拓市场的能力较强。未来是最重要的看点。

总体上，公司的主营业务都是围绕着电源和电子电力来的，稳守主业，有序扩展，总是关注着自己擅长的领域，这一点非常值得肯定。

（2）       管理层情况

公司是典型的家族企业，同时有属于领导层年轻有为的案例，一把手何思模1965年出生，拥有教授职称，属于高知创业。公司其他高管均为工科院校的博士，属于技术型人才的管理团队，注重技术和创新。

公司高管对行业的认识很深入，同时能够快速抓住市场热点进行拓展，这一点很不容易，属于想干事情的管理层。公司战略还是比较实际的，没有好高骛远或者到处吹，就是围绕着上面三项业务做扎实做透，我很赞同这一点。

（3）       财务情况

从收入和利润上看，目前处于成长期，随着光伏和新能源的推进，这部分的利润在最近两年还是有保障的。财务情况比较符合成长股甚至未来成为白马股的条件，没有特别需要关注的，除了应收账款以外。

应收账款随着收入增加大幅增加，这一点值得关注，并持续关注风险情况。公司的解释是因为光伏项目的账期比较长，这一点可以理解，但是如果出现光伏项目回款不利的情况，需要及时规避，行业一旦出问题很难迅速掉头。

熟悉我的都知道，我最看重净资产收益率，这个指标太好了。2013年到2015年的净资产收益率都保持良好，接近20%的水平非常理想。同时净利润率有所下降，是因为新项目扩张期拉低了平均利润率，负债率有所上升，但仍处于稳健的区域，暂时没问题。

    现金流方面，属于比较典型的“+ - +”形态，即由经营性现金流和筹资的钱供投资扩张，这说明企业处于扩张期，这个阶段正是利润的累积阶段，属于投资应该介入的时点。

    从财务上看，公司在收入确认上略显奔放，主要是应收账款比较高，让我有一点点担心，总体上现金流还是有点紧，但是目前看不出有太大的风险，如果光伏的钱收不回来，可能会出问题，这需要持续跟踪。如果不出问题，那么这个企业目前处于快速成长的前期，从技术上和财务上对处于积累阶段，未来放量的话会非常可观。

【估值分析】

当前动态市盈率45倍，和自身比处于中低位。和行业比，不算高估，特别是如果和创业板的比起来，估值就很低了。如果未来充电桩能够发力，那么市场给予的估值还会提升。

【总结】

（1）       行业不错，踏踏实实做制造业，还能做新兴产业，非常不错。

（2）       企业不错，除了应收账款多一点有点闹心之外，其他都不错，只要管理层好好干活，未来可期。

（3）       估值不高，当然也不算低，毕竟之前充电桩炒了一波，目前处于震荡，我的思路是等再回调回调慢慢建仓。不着急一次买完，慢慢买。新能源的路很长，这是一个长期的题材。